Enkele gegevens over de genoemde bedrijven (bron: MarketScreener met S&P Global Market Intelligence):

*Alle cijfers in deze tabel zijn in miljard dollar en zijn geschatte cijfers voor dit jaar op basis van de gemiddelde consensus van analisten.

1/ Lockheed Martin

De grote defensiebedrijven zoals we die vandaag kennen, zijn doorgaans ontstaan uit fusies. Lockheed Martin is een van de beste voorbeelden, aangezien het bedrijf zijn huidige vorm kreeg in 1995 na de samenvoeging van Lockheed en Martin Marietta. De nieuw gevormde gigant scheidde zich vervolgens af van de bouwmaterialentak, die nog steeds onder dezelfde naam genoteerd staat.

Wat doet Lockheed Martin?

Lockheed Martin is de grootste speler ter wereld in de defensiesector. Het bedrijf is vooral bekend om zijn militaire vliegtuigen (F-35, C-130, F-16, F-22). De F-35, het paradepaardje van de groep, vertegenwoordigt alleen al 26 % van de totale inkomsten. Maar Lockheed Martin reduceren tot deze technologie zou een grove fout zijn, aangezien het portfolio gigantisch is. Het bedrijf ontwerpt raketten (zoals de JASSM, LRASM, Hellfire, Javelin, Trident), precisiewapensystemen (THAAD, PAC-3, MLRS), logistieke systemen, vuurleidingssystemen, grondvoertuigen, energiemanagementoplossingen, maar ook het ruimtevaartuig Orion voor astronauten en satellieten (GPS III-blok). Lockheed Martin ontwerpt bovendien Sikorsky-helikopters sinds de overname van dit bedrijf in 2015 voor 9 miljard dollar.

Hoe zit het met de financiën?

De groei is respectabel (gemiddelde groei op jaarbasis van 4,5 % sinds 2014) en de marges zijn stabiel. De groep is een grote kannibaal (zoals de meeste andere marktspelers overigens), aangezien het in de afgelopen tien jaar 23,6 % van zijn aandelen heeft teruggekocht. Hierdoor vertonen de winsten per aandeel een bevredigend groeipad. Tot slot zijn de operationele kasstromen (het daadwerkelijk beschikbare geld na de exploitatiecyclus van een boekjaar) robuust en maken ze een goede kapitaalallocatie mogelijk, goed verdeeld tussen de enorme investeringsbehoeften en de terugbetalingen aan aandeelhouders in de vorm van dividenden die al 20 jaar constant stijgen en aandeleninkoop.

2/ RTX (Raytheon Technologies Corporation)

Het voormalige Raytheon Technologies heeft een heel bijzondere geschiedenis, aangezien het niet alleen de belangrijkste producent was van magnetrons die als vermogensoscillatoren werden gebruikt in radarsystemen tijdens de Tweede Wereldoorlog, maar ook de plek waar de magnetron zoals wij die nu kennen werd uitgevonden. Hoe die uitvinding plaatsvindt, is trouwens een grappige anekdote. Percy Spencer, een van de ingenieurs van Raytheon, zag zijn chocoladereep smelten toen hij in de buurt van een radar werkte. Hij besloot het fenomeen verder te onderzoeken en zo werd een van de belangrijkste uitvindingen van de vorige eeuw ontdekt.

Wat doet RTX?

Het huidige RTX is natuurlijk ver verwijderd van die tijd, vooral omdat het bedrijf het resultaat is van de fusie van United Technologies en Raytheon in 2020. RTX genereert 57,5 % van zijn omzet in de defensiesector.

Met zijn divisie Collins Aerospace (37 % van de omzet) opereert het bedrijf als luchtvaarttoeleverancier. Het verkoopt bijvoorbeeld complete cabine-interieurs, afvalwatersystemen, navigatiebesturingen en ook simulatie- en trainingssystemen.

De dochteronderneming Pratt & Whitney (25,8 % van de inkomsten) is een van de belangrijkste leveranciers van vliegtuigmotoren ter wereld. De motoren worden onder andere gebruikt in de Airbus320neo en Embraer-toestellen, de F-35 en de Gulfstream-zakenjets.

Tot slot levert de Raytheon-divisie (37,2 %) detectie-, volg- en luchtverdedigingscapaciteiten en antimissielbescherming, evenals raketten (StormBreaker, Tomahawk), sensoren (LTAMDS) en radars (SPY-6).

Hoe zit het met de financiën?

Er moet een onderscheid worden gemaakt tussen voor en na de fusie van 2020. Het aantal aandelen is verdubbeld, maar de groei is teruggekeerd, net als de marges die weer stijgen na enkele jaren van vertraging. Uiteraard kan de waardecreatie van de operatie pas op langere termijn worden beoordeeld, maar voorlopig is deze bevredigend, vooral omdat de schuldratio's onder controle blijven en de analistenramingen voor de komende jaren vrij optimistisch zijn.

3/ Northrop Grumman

De derde grootste wapenproducent ter wereld kent eveneens een geschiedenis vol wendingen. In 1998 had Northrop Grumman kunnen fuseren met Lockheed Martin als de Amerikaanse overheid de operatie niet had tegengehouden. Daarna heeft de groep zijn activiteitenportefeuille meerdere keren aangepast. Onder de transformatieve overnames vallen Litton Industries in de maritieme sector in 2001 en Newport News Shipbuilding, de grootste militaire scheepswerf van de Verenigde Staten, in 2002, het conglomeraat TRW in hetzelfde jaar, en in 2017 de fabrikant van lanceerinrichtingen, satellieten, raketmotoren en raketten, Orbital ATK. Onder de grote afstotingen valt de verkoop van de automobielactiviteiten in 2002 en de afsplitsing van de maritieme tak (inclusief Newport News Shipbuilding) in 2011 in een onafhankelijke entiteit, Huntington Ingalls Industries.

Wat doet Northrop Grumman?

Northrop Industries is voornamelijk actief in de ruimtevaartsector (33,5 % van de omzet) met een breed scala aan producten, waaronder satellieten, sensoren, antiraketsystemen, lanceervoertuigen, onderscheppers, enz. In de missietechnologieën (26,3 %) omvat het aanbod commandosystemen, controle-, communicatie-, inlichtingen- en bewakingssystemen (G/ATOR, SEWIP Block 3 en AEW&C bijvoorbeeld) en vuurleidingsradars (SABR). Tot slot produceert Northrop Grumman gevechtsvliegtuigen (26 %) zoals de B-2 Spirit. De B-21 Raider-bommenwerper zou in 2026 in gebruik moeten worden genomen. De groep produceert ook het E-2-verkenningsvliegtuig, de MQ-4C Triton-verkenningsdrone en de MQ-8C-helikopterdrone. De laatste divisie (14,2 %) produceert tactische wapens, antiraketoplossingen, elektronische systemen en munitie.

Hoe zit het met de financiën?

De financiële resultaten zijn over het algemeen goed. De gemiddelde jaarlijkse groei bedraagt 5,6 % sinds 2014. De marges hebben de neiging te krimpen (operationele winstgevendheid van 13,3 % in 2014 tegen 10,2 % vorig jaar), maar de gegenereerde kasstromen zijn overvloedig en maken het mogelijk om aandelen terug te kopen (26,7 % van het kapitaal in de afgelopen 10 jaar) en een solide dividend uit te keren zonder de schuldenlast op de balans te verslechteren.

4/ L3Harris Technologies

L3Harris is ontstaan uit de fusie tussen Harris en L3 Technologies in 2018. Dit bedrijf levert complete technologische oplossingen die de ruimte-, lucht-, land-, zee- en cyberdomeinen met elkaar verbinden.

Wat doet L3Harris?

Het bedrijf levert end-to-end missiesystemen voor inlichtingen, bewaking en verkenning (ISR), positionering, navigatie en timing, weersbewaking en raketverdediging, evenals cybersecuritysystemen en missiesystemen zoals sensoren, processors en versterkte elektronica (35 % van de inkomsten). L3Harris biedt ook capaciteiten voor missies in de lucht- en maritieme domeinen, met name voor strategische verkenning, commando, tactische bewaking, elektronische aanval, aanvallen en mobiliteit (eveneens 35 % van de omzet). De meest winstgevende divisie (24 % operationele marge) is die van de technologieën voor veilige communicatie. Dit omvat bijvoorbeeld tactische radio's (Falcon), satellietterminals, nachtzichtbrillen, wapenvizieren, richtlasers en afstandsmeters. Tot slot heeft L3Harris zijn aanbod uitgebreid met ruimtevaartmotoren sinds de overname van Aerojet Rocketdyne vorig jaar voor 4,7 miljard dollar.

Hoe zit het met de financiën?

Sinds de fusie van 2018 heeft het bedrijf geen groei gekend en houdt het zijn marges net op peil. De schuld bedraagt 3 keer de ebitda, wat hoger is dan bij de concurrenten. Desondanks is de waardering hoog, meer dan 26 keer de winst voor dit jaar. De rechtvaardiging ligt in het aanbodportfolio, dat technologisch meer geavanceerd is dan bij andere spelers. Ook de overname van Aerojet Rocketdyne is veelbelovend en voegt een nieuwe, waardevolle specialiteit toe.

5/ General Dynamics

Oorspronkelijk gespecialiseerd in de bouw van schepen en onderzeeërs tijdens de Tweede Wereldoorlog, richtte General Dynamics zich geleidelijk op de productie van vliegtuigen na de overnames van Canadair en Convair. De groep zoals die nu bestaat, genereert 77,2 % van haar omzet in de defensiesector.

Wat doet General Dynamics?

Het concern is de belangrijkste bouwer van nucleaire onderzeeërs en bouwt ook oppervlakteschepen (op de scheepswerven van Electric Boat, Bath Iron en NASSCO). In de sector van gevechtsvoertuigen produceert het bedrijf tanks (Abrams en Stryker-pantservoertuigen) en de bijbehorende wapensystemen. Tot slot ontwikkelt General Dynamics digitale oplossingen die zijn afgestemd op de behoeften van missies. Dit omvat onder andere encryptieproducten, radiofrequentie-elementen, stoorzenders, enz. Buiten defensie bouwt General Dynamics ook zakenjets (denk maar aan merken als Jet Aviation en Gulfstream).

Hoe zit het met de financiën?

De omzetgroei is vrij stabiel. De marges blijven goed, ondanks een lichte vertraging in de afgelopen jaren. De aandeleninkoop is hier ook aanzienlijk, wat de groep in staat stelt om sterke winst per aandeel (WPA) te presenteren. De balans is robuust met een zeer lage schuldenlast vergeleken met andere spelers in de sector. Tot slot is het orderboek goed gevuld, met 94 miljard dollar aan bevestigde orders.

Ranglijst van de belangrijkste wereldwijde defensiebedrijven op basis van de omzet in de defensie. De cijfers zijn van boekjaar 2022 (bron: Statista).