Wekelijks beursoverzicht : Eerst de neergang, dan de vlucht naar voren

Wat een week! De autoriteiten proberen een grote bankencrisis in te dammen nadat een stormloop op tegoeden twee Amerikaanse banken deed sluiten en een derde deed wankelen. Ondertussen zit Crédit Suisse op de knieën en overleeft de bank dankzij de uitzonderlijke steun van de Zwitserse nationale bank. De aandelenmarkten vertonen een merkwaardige weerstand, in de hoop dat de centrale banken hun strenge monetaire beleid zullen moeten terugdraaien om de financiële sector weer ademruimte te geven.

Wekelijkse schommelingen* AEX 722  -2.77% ADYEN N.V. +4.12% ASM INTERNATIONAL N.... +3.36% ASML HOLDING N.V. +3.20% SHELL PLC -12.99% ING GROEP N.V. -14.76% AEGON N.V. -16.24% STOXX EUROPE 600 436.31  -3.85% S&P 500 3916.64  +1.43% NIKKEI 225 27333.79  -2.88% GOLD 1988.50$  +5.90% BRENT OIL 72.52$  -12.74% EURO / US DOLLAR 1.07$  -0.15%

Tops/flops van de week

Tops Calliditas (+38 %): de koers van het Zweedse farmabedrijf schoot de hoogte in na de publicatie van de resultaten van een klinische studie in fase III. Nefecon, een behandeling van de groep voor nierziekten, voldeed aan de hoofddoelstelling van de studie. Bij de geneesmiddelenagentschappen van de VS en de EU zal een aanvraag worden ingediend om het middel op de markt te brengen. Coinbase (+36 %): het Amerikaanse cryptoplatform profiteert van de stijging van de cryptoactiva. Met name de bitcoin viel daarbij op, die tot boven de 26.000 USD steeg. Altijd een paradoxale kracht: de gedecentraliseerde financiering triomfeert bij de tegenslagen van de traditionele financiering, terwijl de Amerikaanse instellingen in moeilijkheden ook verzwakt zijn door hun blootstelling aan de sector.  Synlab (+35 %): het Duitse farmanetwerk, waarvan de korte beursgeschiedenis vooral gekenmerkt wordt door teleurstellingen, bevestigde dat het van hoofdaandeelhouder Cinven een indicatief overnamebod ontving. De prijs per aandeel zou 10 EUR bedragen, wat hoger is dan het recente dieptepunt van 6,69 EUR maar ver verwijderd van de introductiekoers van 18 EUR, laat staan de piek van 24,60 EUR.  Advanced Micro Devices (+17 %): AMD zit deze week in de kopgroep, maar we hadden evengoed andere grote Amerikaanse technologieaandelen kunnen noemen die profiteren van het vooruitzicht van een verkrappende rentecyclus die zou kunnen afzwakken als reactie op de problemen in de banksector. De Nasdaq is de afgelopen beursdagen sterk opgeveerd. Webuild (+13 %): positieve resultaten voor 2022 geven de Italiaanse bouwgroep een duw in de rug, met een zichtbaarheid die wordt ondersteund door een ongewoon grote orderportefeuille (53,4 md. €, bij een omzet van 8,2 md. € vorig jaar).  Flops  First Republic (-66 %): de 14de bank van de VS betaalde een hoge prijs voor het wantrouwen van de markten in de sector. In die mate zelfs dat elf van haar rivalen, onder leiding van JPMorgan Chase en met de zegen van de autoriteiten, hebben toegezegd haar 30 miljard dollar te verstrekken om het bloeden te stoppen en de sector te behoeden voor een vierde geruchtmakend faillissement in een maand tijd. Credit Suisse (-26 %): de Zwitserse nationale bank schoot de tweede grootste Zwitserse bank te hulp, waardoor deze donderdag met 19 % kon herstellen. Het respijt was echter van korte duur omdat de markt zijn vertrouwen in de bank is verloren. Geruchten over een fusie met UBS onder leiding van Bern doen de ronde, maar de bank met de drie sleutels lijkt geen haast te hebben om haar noodlijdende rivaal te redden. Keycorp (-26 %): naast First Republic zitten ook andere Amerikaanse banken in de problemen. Keycorp is daar een van en maakte aan het begin van de week een duik van 27 %. Dat werd enigszins goedgemaakt door stijgingen in de beursdagen daarna.  Societe Generale (-18 %): de situatie van de Europese banken is verslechterd, niet alleen door de Amerikaanse schokgolf maar ook doordat Crédit Suisse, de ziekste financiële instelling van het oude continent, instortte. De Zwitserse Nationale Bank probeerde spaarders gerust te stellen door een kredietlijn van 50 miljard Zwitserse frank te verstrekken. Shell (-13 %): olie is de laatste tijd zwaar gedaald nu de onrust in de banksector de vrees voor een recessie heeft aangewakkerd. Een vat Brent flirt met de grens van 75 USD. Dat is een daling van 11 % op één maand tijd. In een jaar tijd verloor het zwarte goud bijna een kwart van zijn waarde.

Grondstoffen

Energie: het kwaad is geschied. Hoewel de Zwitserse nationale bank Crédit Suisse te hulp schoot, versterkt dit tweede waarschuwingsschot in het bankwezen de vrees voor een economische vertraging. Hierdoor kelderen de koersen van risicovolle activa, waaronder de olieprijzen. Een economische vertraging betekent uiteraard een lager olieverbruik, wat de buitensporige zwakte van de prijs van ruwe olie in het midden van de week verklaart. De stijging van de weekvoorraden in de Verenigde Staten tastte het moreel van de financiële markten verder aan. De koersen van de Noord-Europese Brent en van de Amerikaanse WTI gaven terrein prijs en noteerden respectievelijk 73 USD en 67 USD per vat. In Europa stabiliseert aardgas rond 43 EUR/MWh voor de Nederlandse benchmark. Metalen: de laatste economische gegevens uit China, die de pols meten van de Chinese conjunctuur in de eerste twee maanden van het jaar, zijn tamelijk bemoedigend. De industriële productie en de consumptie van de huishoudens trekken weer aan na een complex 2022, een jaar waarin de economie volledig was gegijzeld door de restrictieve coronapolitiek van Beijing. Deze elementen raken momenteel echter op de achtergrond door de hernieuwde vrees voor een recessie. Ook de prijzen van de basismetalen verloren deze week terrein. Aan de London Metal Exchange wordt koper verhandeld tegen zo'n 8.500 USD per ton, aluminium tegen 2.260 USD. Goud daarentegen maakte een comeback met een duidelijke weekstijging van bijna 3 %. Het edelmetaal stijgt hiermee al de derde week op rij en laat een mooi traject optekenen: de koers ging in die periode van 1.815 naar 1.960 USD. Landbouwproducten: analisten houden de onderhandelingen over de Oekraïense graanexport in de gaten. Moskou en Kyiv konden geen akkoord bereiken over de verlenging van het akkoord. Rusland wil het met 60 dagen verlengen terwijl Oekraïne een zekere periode van 120 dagen wil, een duur die ook bij de twee eerdere akkoorden was overeengekomen. De onzekerheid neemt hiermee toe en dat is te merken aan de tarweprijzen in Chicago, die zijn gestegen naar 705 cent per bushel.

Macro-economie

Marktgevoel: geen huwelijk en drie begrafenissen. Sinds ons laatste wekelijkse onderonsje is er veel gebeurd. De Amerikaanse autoriteiten doekten twee banken op en moesten het water in om een derde te redden. Vervolgens moest de Zwitserse nationale bank Crédit Suisse te hulp schieten dat in moeilijke papieren zat, om een bankrun te voorkomen. Beleggers lijken te denken dat een strenger monetair beleid verleden tijd is omdat zij ervan uitgaan dat het risico van een verzwakking van de financiële sector zwaarder doorweegt dan het risico van inflatie plaatsen. Uiteindelijk zijn de aandelen niet zo zwaar gezakt als  gevreesd werd, ook al zagen we in de loop van de week veel deining. De obligatiemarkt nam een hoge vlucht met de daling van de rendementen, zoals je hieronder kunt lezen. We analyseren de positie van de centrale banken, enkele dagen voor een belangrijke beslissing van de Fed over haar rentevoeten. Valuta's: de monetaire verstrakking waartoe de ECB besloot en die niet afweek van haar strategie ondanks de onrust in het bankwezen, gaf de euro een duwtje in de rug. Deze steeg naar 1,0633 USD. Meer indruk kon die opleving echter niet maken aangezien de markten nog steeds wachten op een beleidsbeslissing van de Fed, over minder dan een week. Ook voor de Zwitserse frank en het Britse pond is een afwachtende houding op zijn plaats. De Zwitserse en de Britse nationale banken zijn volgende week immers eveneens aan zet. Het valutapaar EUR/CHF noteert tegen 0,9867, het valutapaar EUR/GBP tegen 0,8754. Rentevoeten: de Europese Centrale Bank heeft, zoals eerder meegedeeld, haar belangrijkste rentetarieven daadwerkelijk met 50 basispunten verhoogd tot 3,50 %. Wat daarna komt, blijft in nevelen gehuld aangezien Christine Lagarde geen precies kader wou schetsen voor een eventuele verderzetting, al dan niet, van de cyclus van renteverhogingen. De leden van het comité verschuilen zich achter de komende bekendmakingen van economische indicatoren. Toegegeven, in een context waarin bankfaillissementen opnieuw voorpaginanieuws zijn, is het niet verwonderlijk dat de ECB er de voorkeur aan geeft zichzelf enige speelruimte te laten. Volgende week zullen alle ogen gericht zijn op de Amerikaanse Federal Reserve, die naar verwachting op woensdag 22 maart met een monetair beleidsbesluit komt. Volgens de laatste consensus zou een verhoging met 25 basispunten unaniem worden gesteund. De Fed bevindt zich echter in een delicate positie. Na beleggers te hebben verteld dat de bestrijding van de inflatie een hoofddoel is, zou een status quo helemaal verkeerd geïnterpreteerd kunnen worden. Naast het verlies aan geloofwaardigheid zou dit koren op de molen zijn van degenen die denken dat er een systeemcrisis aankomt in het bankwezen, zoals in 2008. In die zin is ook de technische configuratie van de rente veelzeggend: de Amerikaanse en Duitse rente op 10 jaar staan dicht bij omslagpunten, op respectievelijk 3,35 % en 1,99 %. Als deze niveaus worden overschreden, zou dat geïnterpreteerd kunnen worden als een tastbaar teken van een komende recessie. Een geïnformeerd belegger is er twee waard. Cryptomunten: de bitcoin roeit deze week tegen de stroom van de bankenchaos in en stijgt met 18 %. De cryptomunt nadert nieuwe jaarpieken nu hij rond 26.200 USD noteert op het moment van schrijven. In de hoop dat de Amerikaanse centrale bank de referentierentevoeten langzamer dan verwacht zal verhogen, doen risicovolle activa, waaronder bitcoin, en goede zaak. Voor de meest fervente aanhangers van Satoshi Nakamoto's creatie bewijst de stijging van de bitcoin  temidden van spanningen in het bankwezen dat de cryptomunt een veilige haven kan zijn. Toch noteert de digitale munt nog altijd 62 % onder het dieptepunt van 69.000 USD van november 2021.  Agenda: in chronologische volgorde krijgen we dinsdag eerst de Duitse ZEW-index op ons bord en houdt Christine Lagarde een toespraak. Woensdag komen de Britse inflatie en de beslissing van de Fed over de rentevoeten eraan. Op donderdag maken de Zwitserse en de Britse nationale banken beleidsbeslissingen bekend en kennen we de wekelijkse werkloosheidscijfers van de VS. Vrijdag dan komen de PMI-flashindexen van maart eraan voor de grote economieën, evenals de orders voor duurzame goederen in de VS.

Eerst de neergang, dan de vlucht naar voren De afgelopen weken waren bijzonder turbulent na de recente faillissementen van de Amerikaanse banken Silicon Valley Bank en Signature Bank. Veel marktspelers werden aan het begin van de week gegrepen door angst en verkochten massaal hun bankaandelen, uit vrees voor een systemische besmetting van de hele sector. Crédit Suisse en First Republic Bank waren de volgende in de rij maar werden in extremis gered door de respectievelijk de Zwitserse centrale bank en een groep van elf andere banken. Het einde van de week was rustiger na geruststellende toespraken van Europese en Amerikaanse centrale bankiers. Volgende week zijn er nog enkele resultaatbekendmakingen, zoals Nike en RWE op dinsdag en Accenture, General Mills en Bolloré op donderdag, om de belangrijkste te noemen. Wij wensen alle beleggers een fijn weekend toe.

*De wekelijkse evolutie van de indexen en aandelen die in de boordtabel worden weergegeven, betreft de periode van de opening van de respectieve markten op maandag tot het tijdstip waarop deze nieuwsbrief wordt verzonden op zaterdag. De wekelijkse evolutie van grondstoffen, edele metalen en valuta's die in de boordtabel worden weergegeven, heeft betrekking op een lopende periode van 7 dagen, van vrijdag tot vrijdag, tot het tijdstip van verzending van deze nieuwsbrief. Deze activa worden ook in het weekend verhandeld.