Wekelijks beursoverzicht : Desinflatie als positief voorteken

De bekendmaking op donderdag van een iets lager dan verwachte Amerikaanse inflatie leidde tot een gekke beurssessie, waarbij de Nasdaq bijvoorbeeld een sprong van 7,5 % maakte. Aandelen met een hoge hefboomwerking zijn populair bij beleggers die op zoek zijn naar snelle winsten. De theorie dat de Fed niet zo ver hoeft te gaan als verwacht om de inflatie weer binnen redelijke marges te brengen, vindt steeds meer aanhang. Maar één zwaluw maakt de lente nog niet, hoewel het soms volstaat om aan te geven dat er een keerpunt aankomt. Dat is de stemming op de markten aan het einde van de week.

Wekelijkse schommelingen* AEX 702  +4.62% ADYEN N.V. +24.07% BE SEMICONDUCTOR IND... +20.78% ASML HOLDING N.V. +18.76% AHOLD DELHAIZE N.V. -3.00% RELX PLC -3.16% SHELL PLC -6.59% STOXX EUROPE 600 432.26  +3.66% S&P 500 3992.93  +5.90% NIKKEI 225 28263.57  +3.91% GOLD 1771.20$  +5.89% BRENT OIL 95.82$  -1.02% EURO / US DOLLAR 1.04$  +4.28%

Tops/flops van de week

Tops Country Garden (+76 %): de enorme opleving van de markt aan het eind van de week, aangewakkerd door de afnemende Amerikaanse inflatie en de versoepeling van de coronamaatregelen in China, bracht onder beleggers een stormloop teweeg op Chinese vastgoedbedrijven. Fair Isaac (+33 %): de leverancier van analyseoplossingen was op de juiste plaats op het juiste moment: het bedrijf maakte zijn kwartaalresultaten, die overigens goed waren, bekend op dezelfde dag dat de Nasdaq de hoogte in schoot. SolarEdge (+30 %): de specialist in omvormers voor zonnepanelen blies warm en koud met zijn laatste kwartaalresultaten. De beleggers onthielden echter vooral het positieve nieuws, met beter dan verwachte prognoses voor het einde van het jaar. Delivery Hero (+25 %): de markt kon de prognose dat het bedrijf volgend jaar operationeel weer winstgevend zal worden, goed waarderen. Het Duitse bedrijf koos ervoor zich te concentreren op resultaten in plaats van op groei. Pandora (+23 %): de Deense juwelier maakte sterke resultaten bekend en bevestigde zijn ambitieuze jaardoelstellingen. Het herstel lijkt volgens plan te verlopen. Meta (+23 %): de markt reageerde positief op het kostenbesparingsplan van de gigant, die wereldwijd 11.000 banen wil schrappen om zijn activiteiten te rationaliseren. Aandeelhouders hopen dat dit een teken is van een strenger beheer en een minder versnipperde strategie. ASML (+18 %): de halfgeleidersector, die de afgelopen maanden zwaar onder vuur lag, is logischerwijze een van de sectoren die onmiddellijk opveren als het weer beter gaat. Flops Teleperformance (-29 %): de aankondiging van het bestaan van een onderzoek naar de arbeidsomstandigheden in de Colombiaanse dochteronderneming van het concern veroorzaakte een schokgolf. De markt houdt niet van dit soort dingen. Het management zal de crisis onder controle moeten houden om te vermijden dat dit op de activiteiten gaat wegen. Robinhood (-24 %): de tegenslagen in het cryptowereldje, met de val van FTX, hebben een domino-effect op het makelaarsbedrijf. Ook al wees het bedrijf erop dat het geen last heeft van directe blootstelling. Coinbase (-13 %): dezelfde situatie als bij Robinhood. Het crypto-ecosysteem maakt een grote crsisis door. Equinor (-10 %): nu technologieaandelen weer in de gratie zijn gevallen, weegt dit logischerwijs op de olieaandelen, die maandenlang de veilige haven van beleggers zijn geweest. Disney (-9 %): het aandeel daalde sterk - alsof het een speculatieaandeel betrof - nadat gemengde kwartaalresultaten aan het licht brachten dat aan de abonneegroei van Disney+ een hoger kostenplaatje vastzit dan verwacht. Tesla (-8 %): de uitlatingen van Elon Musk over Twitter kunnen de aandeelhouders van de autoconstructeur maar matig smaken. Ze houden er niet van dat de rijkste man ter wereld zich overal in gaat moeien.

Grondstoffen

Energie: de olieprijzen kenden een pauze maar werden aan het begin van de week gestraft door de ommezwaai in China, waar hoge ambtenaren hun zerocovidbeleid willen handhaven. De markt hoopte daarentegen op een versoepeling van het coronabeleid, wat gelijk zou staan met een toenemende openstelling van de Chinese economie en uiteindelijk met een toename van de vraag naar olie. Er zij aan herinnerd dat China alleen al bijna de helft van de groei van de vraag die voor 2023 wordt verwacht, voor zijn rekening neemt. In de VS blijven de dieselprijzen stijgen als gevolg van een sterke vraag en historisch lage voorraden. Deze dynamiek zet duidelijk enige druk op het Witte Huis, dat reeds met alle middelen probeert de stijging van de energieprijzen af te remmen. Noordzee-Brent noteert rond 96 USD terwijl voor de Amerikaanse WTI 89 USD per vat moet worden betaald. In Europa stellen zachte temperaturen de start uit van het verwarmingsseizoen, wat de lidstaten van de EU de kans geeft om hun gasvoorraden verder te verhogen. De Europese benchmark, de Nederlandse TTF, kost zo'n 120 EUR/MWh. Metalen: ondanks de matige economische statistieken uit Beijing stegen afgelopen week de koersen van de basismetalen. De metaalvoorraden blijven over het algemeen laag, wat de producenten ertoe aanzet hogere toeslagen aan te rekenen aan klanten die snelle fysieke leveringen willen. Koper wordt verhandeld tegen ongeveer 8.060 USD per metrieke ton, aluminium tegen 2.270 USD en nikkel tegen 24.400 USD. Goud liet dan weer een nieuwe weekstijging noteren en ging door de grens van 1.700 USD per ounce. Landbouwproducten: het Franse ministerie van landbouw stelde zijn raming van de maïsproductie naar beneden bij, van 11,4 naar 11 miljoen ton. Deze neerwaartse herziening houdt uiteraard verband met de talrijke droogteperiodes, die een slechte zaak waren voor de oogst.  In de Verenigde Staten heeft het Amerikaanse ministerie van landbouw zijn ramingen voor de productie van maïs en sojabonen verhoogd, weliswaar in bescheiden mate. Tarwe en maïs noteren respectievelijk tegen 810 en 660 cent per bushel.

Macro-economie

Marktgevoel: habemus pivotam. Hier hebben ze lang op gewacht! Beleggers wachtten wanhopig op een aanleiding voor de Amerikaanse centrale bank om haar restrictieve monetaire beleid te matigen. Die aanleiding kwam er eindelijk op donderdag, in de vorm van een nog steeds hoge jaarlijkse inflatie, maar lager dan gevreesd. Die statistiek was deze week de basis van alle beursbewegingen. We leggen het hieronder in meer detail uit. We zagen een sterke jaarstijging van de koersen (7,7 %) en de strijd is waarschijnlijk nog niet gewonnen. Dit is echter de vierde opeenvolgende maand van inflatiematiging, wat ons logischerwijze dichter bij het moment brengt waarop de Fed niet langer met de zweep moet staan zwaaien. Op voorwaarde uiteraard dat ook de andere ontwikkelingen gunstig zijn. Rentevoeten: de aanhoudende matiging van de inflatie deed de rente op obligaties op 10 jaar in de VS een duik nemen. Die rente daalde van ongeveer 4,1 % vóór de aankondiging tot 3,8 % erna. De rentecurve blijft omgekeerd: looptijden van 3 en 6 maanden en looptijden van 2 en 5 jaar worden beter vergoed dan waardepapier op 10 jaar, maar dat is vrij logisch nu de markt de bevestiging heeft gekregen dat de economie mogelijk stokt. In Europa is de tendens eveneens dalend, ondanks de bevestiging dat de inflatie in Duitsland in oktober nog steeds hoog is (11,6 %). Bij het waardepapier op 10 jaar staat de Bund op 2,05 %, de OAT op 2,56 % en de Gilts op 3,33 %. Dat is ongeveer 20 punten lager dan vorige week. Het Italiaanse schuldpapier ging op enkele dagen tijd van 4,44 % naar 4,04 %. Valuta's: het derde belangrijke gevolg was dat het vooruitzicht dat de Fed haar renteverhogingscyclus zou versoepelen, de greenback deed dalen. De dollarindex verloor alleen al in de beurssessie van donderdag bijna 2 %, een zeldzame ontwikkeling van die index die we sinds 2010 al niet meer hebben gezien. De euro kon herstellen tot 1,0263 USD, het beste niveau sinds midden augustus. Maar de dollar is niet de meest aangevallen valuta van de week. Dat was de Braziliaanse munt, de real, die de prijs moest betalen voor de uitspraken van de nieuwe president. Lula trekt het beginsel van de uitgavenplafonds in twijfel dat in de grondwet is vastgelegd. De euro steeg naar 5,5028 BRL, de dollar naar 5,3705 BRL. Ook de yen profiteerde van de zwakte van de dollar en viel voor het eerst sinds september terug tot net onder 140 JPY per USD. Cryptomunten: een rotslechte week voor digitale munten. In de nasleep van de instorting van het FTX-platform, het tweede grootste platform in termen van handelsvolume, zag de hele cryptomuntenmarkt op het moment van schrijven 180 miljard dollar verdampen. In de algemene paniek daalde de bitcoin sinds maandag met 20 % maar staat nu weer rond 16.500 USD. Een niveau dat hij niet meer had bereikt sinds eind 2020. De volledige omvang van de collaterale schade die het faillissement van FTX zal veroorzaken, kennen we nog niet, maar deze gebeurtenis zal hoe dan ook een onuitwisbare stempel drukken op de geschiedenis van de cryptovaluta's. Ondertussen zien cryptobeleggers hun digitale winst wegsmelten als sneeuw voor de zon... Agenda: volgende week blijven de Amerikaanse statistieken centraal staan. We krijgen dan de producentenprijzen en de Empire State-index (op dinsdag) en vervolgens de detailhandelsverkopen (op woensdag) op ons bord. Voor 15 en 16 november is een bijeenkomst van de G20 gepland zonder Vladimir Poetin, die niet met andere wereldleiders van de geneugten van Bali zal genieten.

Desinflatie als positief voorteken De matiging van de inflatie na de bekendmaking van de Amerikaanse CPI-cijfers werd donderdag zeer goed onthaald door de markten. In de Verenigde Staten kenden de belangrijkste beurzen hun beste beursdagen in meer dan twee jaar. Het zou echter veel te vroeg zijn om te zeggen dat de dalende markt van 2022 voorbij is of dat de langverwachte recessie toch niet zal plaatsvinden. We kunnen op zijn minst hopen op een voortzetting van de berenmarkttendens die wij nu meemaken. Maar laten we in ieder geval niet te veel plannen maken. Eén mooi nieuwsfeit volstaat niet voor een stijgende markttendens, net zoals je van één dag zon ook niet meteen bruin wordt.

*De wekelijkse evolutie van de indexen en aandelen die in de boordtabel worden weergegeven, betreft de periode van de opening van de respectieve markten op maandag tot het tijdstip waarop deze nieuwsbrief wordt verzonden op zaterdag. De wekelijkse evolutie van grondstoffen, edele metalen en valuta's die in de boordtabel worden weergegeven, heeft betrekking op een lopende periode van 7 dagen, van vrijdag tot vrijdag, tot het tijdstip van verzending van deze nieuwsbrief. Deze activa worden ook in het weekend verhandeld.