"Er is het afgelopen jaar veel gediscussieerd over de vraag of de 'R-star' al dan niet is gestegen," zei Waller in de tekst van een toespraak die was voorbereid voor de Reykjavik Economic Conference.
R-star is het rentetarief dat de economie stimuleert noch beperkt wanneer de inflatie de doelstelling van de Amerikaanse centrale bank bereikt. Hoewel het een tarief is dat langzaam beweegt en niet nauwkeurig gemeten kan worden en gebonden is aan onzekerheid, helpt het concept toch uit te leggen hoe stimulerend of beperkend het monetaire beleid op een bepaald moment is.
In zijn toespraak merkte Waller op dat de rente op lange termijn is gedaald door een aantal factoren, waaronder een sterke vraag naar Amerikaanse staatsobligaties in een wereld waar de wereldwijde handelsvoorwaarden liberaliseerden, veranderingen in de regelgeving, een dalende inflatie en minder volatiele economische activiteit. Maar met demografische verschuivingen en andere krachten in het spel, hebben veel ambtenaren zich afgevraagd of de rente in de toekomst zal stijgen. Als dat zo is, zou dat een nieuwe omgeving met hogere rentetarieven inluiden.
Waller merkte op dat een belangrijke factor in de daling van de R-star een grotere vraag naar de uitgifte van schatkistpapier was dan het aanbod. Maar de uit de pan rijzende leningen van de Amerikaanse overheid in combinatie met andere factoren zouden die calculus kunnen veranderen.
"Als de groei van het aanbod van Amerikaanse schatkistpapier de vraag begint te overtreffen, zal dit lagere prijzen en hogere rendementen betekenen, wat een opwaartse druk zal uitoefenen op R-star." Maar hij voegde eraan toe dat "alleen de tijd zal leren hoe groot de invloed van de Amerikaanse begrotingspositie op de R-star zal zijn."
Waller gaf in zijn voorbereide opmerkingen geen commentaar op het monetaire beleid of de rentevooruitzichten.
Hij merkte op dat hij, ondanks wat commentaar dat het tegendeel beweert, niet denkt dat de dollar het risico loopt om zijn vooraanstaande status in de wereldwijde financiële wereld te verliezen.
"Ondanks de drumbeat van waarschuwingen van sommigen dat de Amerikaanse dollar zijn primaat in de wereldwijde handel en financiën dreigt te verliezen, blijft de dollar met een zeer grote marge de reservevaluta van de wereld," zei hij. "De Amerikaanse staatsschuld blijft ook de belangrijkste vorm van activa met een laag risico, wat tot uiting komt in de enorme voorraad schatkistpapier die wereldwijd als deviezenreserve wordt aangehouden."
Maar hij merkte op dat het huidige leenpad van de Amerikaanse overheid niet oneindig kan worden volgehouden. (Verslaggeving door Michael S. Derby; Bewerking door Paul Simao)
