De sombere prognoses voor het komende jaar van de banken op Wall Street hebben zich de afgelopen week opgestapeld, hoewel een sterk banenrapport van november, dat vrijdag werd gepubliceerd, de argumenten voor een op handen zijnde vertraging van de Amerikaanse economie heeft ondermijnd.

JPMorgan, Citi en BlackRock behoren tot degenen die een recessie in 2023 waarschijnlijk achten. Hoewel een neergang niet verzekerd is, wijzen de strategen op de forse monetaire verkrapping door de Fed, een sterke vertraging van de huizenmarkt en de omgekeerde rendementscurve van de Treasuries als redenen om te verwachten dat de groei zal stagneren.

Recessies zijn gewoonlijk slecht nieuws voor aandelen, hoewel sommige beleggers denken dat de scherpe daling van aandelen in 2022 erop wijst dat een zekere vertraging al is ingecalculeerd. De S&P 500 is dit jaar maar liefst 25,2% gedaald ten opzichte van zijn all-time high, vergeleken met een gemiddelde daling van 28% in recessies sinds de Tweede Wereldoorlog, volgens gegevens van CFRA Research. De index daalt met 14,6% op jaarbasis.

Niettemin verhogen velen op Wall Street hun allocaties aan marktsegmenten die de reputatie hebben beter te presteren in onzekere economische tijden.

"Als beleggers een recessie zien aankomen, willen ze bedrijven die inkomsten kunnen genereren ongeacht de conjunctuurcyclus", aldus Jack Ablin, chief investment officer bij Cresset Capital, die een milde recessie verwacht in 2023, gevolgd door versoepeling door de Fed.

Strategen van het BlackRock Investment Institute hebben in hun vooruitzichten voor 2023 aandelen in de gezondheidszorg aanbevolen, een sector waarvan wordt aangenomen dat de vraag minder gevoelig is voor economische schommelingen. De S&P 500 Health Care sector is op jaarbasis ongeveer 1,7% gedaald, waarmee hij de prestaties van de bredere index ruimschoots overtreft.

BlackRock geeft ook de voorkeur aan energie- en financiële aandelen, hoewel het onderwogen is in de ontwikkelde markten als geheel.

"Er wordt een recessie voorspeld; centrale banken liggen op koers om het beleid te verstrengen in een poging de inflatie te beteugelen", schrijven de strategen van het bedrijf. "Volgens ons weerspiegelen de aandelenwaarderingen nog niet de schade die in het verschiet ligt.

De analisten van JPMorgan voorspellen een "milde recessie" en verwachten dat de S&P 500 in het eerste kwartaal van volgend jaar de dieptepunten van 2022 zal testen. De bovengemiddelde waarderingen en de toeschietelijkheid van de Fed maken Amerikaanse aandelen onaantrekkelijk in vergelijking met andere ontwikkelde markten.

BoFA Global Research verwacht dat Amerikaanse aandelen in 2023 globaal vlak zullen eindigen, maar ziet de goudprijzen tot 20% stijgen, geholpen door een dalende dollar. Grondstoffen zoals goud worden in dollars geprijsd en worden aantrekkelijker voor buitenlandse kopers wanneer de greenback daalt.

Volgens Citi zullen de vrees voor een recessie en de zwakkere winstgroei Amerikaanse aandelen in 2023 schaden en adviseren zij hun klanten om "rally's in Amerikaanse aandelen te behandelen als rally's op de bearmarkt". Zij zijn daarentegen overwogen in China, omdat zij verwachten dat Chinese aandelen een impuls zullen krijgen door de versoepeling van de COVID-19-beperkingen en overheidssteun voor de vastgoedsector.

De winst van de S&P 500 in het vierde kwartaal zal naar verwachting met 0,4% dalen ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar, alvorens in de loop van het jaar op te veren en in het vierde kwartaal van 2023 een groeipercentage van 9,9% te bereiken, volgens gegevens van Refinitiv.

Beleggers wachten de komende week op economische gegevens over de Amerikaanse dienstensector, die in oktober in het traagste tempo in bijna 2,5 jaar groeide.

Niet iedereen gelooft dat een recessie een gegeven is. Tekenen van afnemende inflatie hebben de hoop aangewakkerd dat de Fed het monetaire beleid minder streng zal maken dan verwacht, wat een opleving van de S&P 500 heeft ondersteund die de index heeft opgestuwd vanaf het dieptepunt in oktober.

Lucas Kawa, een asset allocation strateeg bij UBS, gelooft dat aandelenkoersen al rekening houden met het recessierisico. Hij verwacht dat sommige van de factoren die de markten in 2022 schaadden - zoals de zwakkere groei in China en Europa - volgend jaar zullen omslaan, wat de activaprijzen zal ondersteunen.

"De kans is groot dat de tegenwind van 2022 verandert in de rugwind van 2023", zei hij.

Garrett Melson, een portefeuillestrateeg bij Natixis Investment Managers, verwacht een zogenaamde zachte landing waarbij de Amerikaanse economie in een gematigd tempo groeit, waarbij de hogere rente op de consument drukt zonder dat de uitgaven volledig worden gedrukt.

Hij is positief over Amerikaanse small-cap aandelen, die volgens hem een recessie hebben ingeprijsd. De small-cap Russell is dit jaar ongeveer 16% gedaald.

"De markt lijkt een beetje buitenspel te staan door de consensus dat een recessie onvermijdelijk is," zei hij. "Het pad naar een zachte landing is waarschijnlijk breder dan wat de consensus op dit moment inhoudt."