De S&P 500 is dit jaar met bijna 12% gestegen dankzij sterke winsten en tekenen dat de inflatie misschien genoeg daalt voor de Federal Reserve om de referentierente te verlagen, maar het is onwaarschijnlijk dat die rally de komende maanden zal aanhouden, aldus beleggers.
De zomer is historisch gezien het langzaamste seizoen voor Amerikaanse aandelen. De benchmark S&P 500 is tussen juni en augustus 56% van de tijd gestegen, volgens gegevens van CFRA Research die teruggaan tot 1945. Handelaren die op vakantie zijn en beleggers die wachten op de bedrijfswinsten in de herfst voordat ze zich vastleggen op de asset allocaties voor volgend jaar, worden vaak genoemd als redenen voor de sombere zomer.
Deze zomer brengt echter extra tegenwind, met aanhoudende onzekerheid over de timing van renteverlagingen en de onbekendheid van de Amerikaanse presidentsverkiezingen die naar verwachting voor wat onrust zullen zorgen.
"De markten zijn op dit moment behoorlijk rijk gewaardeerd, en alles moet goed gaan tussen nu en juli voordat de Fed met renteverlagingen komt," zei Sameer Samana, senior global market strategist bij het Wells Fargo Investment Institute.
"We zien niet veel potentiële katalysatoren voor meer winsten, dus de kans is groot dat de seizoensvertraging die we normaal zien, dit jaar een turbo krijgt."
Inflatiegegevens zullen de rest van het jaar de belangrijkste drijfveer van de markt zijn, en bepalen het pad van de rente op staatsobligaties en hun relatieve aantrekkelijkheid ten opzichte van aandelen.
De S&P 500 wordt momenteel verhandeld tegen een koers-winstverhouding van 21,6 vergeleken met ongeveer 17,5 in oktober, toen de 10-jaarsrente op schatkistpapier bijna het hoogste punt in twee decennia bereikte.
Heter dan verwachte inflatiecijfers begin dit jaar temperden de verwachtingen voor renteverlagingen door de Fed in 2024, waardoor de rente over het algemeen hoger werd. Vervolgens werd een dip in het tempo van de prijsstijgingen in april algemeen gezien als een reden voor de Fed om de rente te verlagen, waardoor de markt nu uitgaat van een verlaging met 35 basispunten voor eind december.
Maar een nieuwe warme uitslag in juni of juli zou die hoop de grond in kunnen boren. Het volgende rapport over de persoonlijke consumptieve bestedingen wordt vrijdag verwacht, terwijl het volgende rapport over de consumentenprijsindex op 12 juni wordt verwacht.
"De echte uitdaging zal aan de relatieve kant liggen. Als de rente stijgt en als het erop lijkt dat de Fed niet gaat verlagen, dan zullen beleggers naar obligaties en contanten gaan," zei Ed Clissold, hoofdstrateeg voor de VS bij Ned Davis Research.
Tegelijkertijd hebben fondsbeheerders wereldwijd hun hoogste aandelenallocatie sinds januari 2022, volgens BofA Global Research. "Als iedereen long is, is er niemand meer om te kopen," zei Giuseppe Sette, voorzitter van marktonderzoeksbureau Toggle.
KRAPPE RACE
De verkiezingsrace van dit jaar tussen president Joe Biden, een Democraat, en de Republikeinse oud-president Donald Trump is nog een onbekende.
De S&P 500 is tussen Memorial Day en Labor Day 75% van de tijd gestegen wanneer een president die voor het eerst in functie is voor herverkiezing gaat, aldus Sam Stovall, hoofd beleggingsstrateeg bij CFRA Research. Maar de race van dit jaar is extreem krap, met Biden grotendeels gelijk met Trump in de nationale opiniepeilingen.
De twee hebben ook ingestemd met een debat op 27 juni. Dat zou het vroegste algemene verkiezingsdebat ooit zijn in een presidentiële race, waardoor de aandacht van beleggers veel eerder dan normaal wordt gericht op de mogelijke uitkomst en beleidsimplicaties van de race.
"Het ziet ernaar uit dat het een vrij krappe presidentsverkiezing wordt, dus het is heel goed mogelijk dat er een soort pullback komt doordat beleggers aan de zijlijn gaan staan," zei Clissold. (Verslaggeving door David Randall; bewerking door Michelle Price en Jonathan Oatis)
