De ChinaAMC China 50 ETF, het grootste op de beurs verhandelde fonds van het land, heeft zijn activa deze maand met bijna 30% zien stijgen, waarbij meer dan 10 miljard yuan (1,40 miljard dollar) is geïnvesteerd in de 50 grootste aandelen van Shanghai.

Dat is het gevolg van wat sommige analisten de "Beijing put" noemen, het geloof dat de autoriteiten de markten stabiel zullen houden in de aanloop naar het 20e congres van de Communistische Partij, dat vanaf 16 oktober wordt gehouden.

Maar beleggers hebben weinig zin om in te zetten op wat er na dat congres gebeurt, waarbij Xi Jinping voor een derde termijn van vijf jaar als opperste leider zal worden gezalfd en een herschikking van het personeel in het besluitvormende Politburo zal plaatsvinden.

Het is een moeilijke tijd voor de economie nu de autoriteiten politieke stabiliteit belangrijker vinden dan groei, de yuan daalt en de wereldwijde aandelenmarkten verkopen.

Beleggers zijn uitgesproken conservatief: de meeste beleggers zetten in op A-aandelen, die als veerkrachtiger worden beschouwd en de laagste correlatie hebben met de Amerikaanse en Europese markten.

Zij hopen ook dat de problemen die het beleggersvertrouwen momenteel vertroebelen, zoals het nul-COVID-beleid en de stress in de vastgoedsector, afnemen na de herbenoeming van Xi.

"Wij zijn dit jaar vrij defensief en voorzichtig over China, nog steeds onderwogen, maar wij volgen de positieve signalen op de voet", aldus Robert St Clair, strateeg bij Fullerton Fund Management in Singapore.

Volgens St Clair houdt Fullerton van A-aandelen omdat binnenlandse bedrijven in nieuwe technologieën en sectoren kunnen profiteren van het nationale initiatief voor gemeenschappelijke welvaart.

Francois Savary, chief investment officer bij Prime Partners SA, een Zwitserse vermogensbeheerder met ongeveer 4,1 miljard dollar aan activa, zegt dat het voor beleggers moeilijk is om blootstelling aan China te vermijden.

De belangrijkste vragen zijn wat er na het congres gebeurt en of Xi een hervormingsgezinde of conservatieve aanpak van het economisch beheer zal hanteren.

"Kan het congres alles veranderen en kan het de situatie in China stabiliseren?" aldus Savary. "Ik denk het niet."

Neutraal blijven is een veilige optie zolang er onzekerheid bestaat over wat een machtiger Xi zou doen, zei hij, gezien Pekings recente push om de vastgoed- en technologiesector te saneren en zijn langetermijnwens voor een meer zelfvoorzienend en rechtvaardig China.

"BEIJING PUT

De "Beijing put" speelt al.

Regelgevers hebben onlangs sommige fondsbeheerders en makelaars gevraagd om in de aanloop naar het congres geen massale aandelenverkopen te doen, zo hebben bronnen aan Reuters laten weten.

Indus Capital Partners, een in New York gevestigde beleggingsbeheerder, begon in 2021 de blootstelling aan China in pan-Aziatische fondsen te verminderen, maar is sindsdien teruggekeerd. De blootstelling aan Groot-China in zijn long-only fonds van $ 1,37 miljard, Indus Select, is bescheiden toegenomen.

"Ik zou niet te onderwogen naar dit congres gaan. Ik denk niet dat de uitdagingen van China zo ongekend zijn in de wereld", aldus Byron Gill, managing partner bij Indus Capital Partners.

Ook de Zwitserse private bank UBP stapte in augustus opnieuw in China en kocht Aaandelen.

"Er is enig optimisme dat je een geleidelijke versoepeling zult zien van enkele van de zero-COVID beperkingen die in ieder geval enige cyclische steun aan de economie zullen geven," zei Norman Villamin, UBP's CIO van vermogensbeheer.

Uit een onderzoek van Morgan Stanley blijkt dat 42% van de in september ondervraagde beleggers de afgelopen drie maanden de allocatie aan China heeft verhoogd, tegenover 21% in mei.

Sommige fondsbeheerders denken dat Xi snel weer aan de slag wil om de economie te ondersteunen.

Derek Lin, een portefeuillebeheerder bij Columbia Threadneedle Investment in Boston, dat 598 miljard dollar beheert, verwacht dat de Chinese economie geleidelijk aan weer normaal zal worden als Xi aan zijn derde termijn begint.

Toch zijn de buitenlandse stromen wispelturig en gaan ze vooral naar ETF's.

"Beleggers zijn gewoon in deze 'afwachtende' modus om meer duidelijkheid te krijgen dat een sterkere groei kan worden bereikt," zei St Clair. "Dat is waar de uitkomsten van (het Congres) nuttig kunnen zijn."

($1 = 7,1640 Chinese yuan)