Door 
In dit artikel bespreken we een selectie van kwaliteitsbedrijven die allicht de extra rendementen zullen genereren die je van kwaliteitsaandelen verwacht. Deze bedrijven zijn geselecteerd op basis van hun omvang, liquiditeit, financiële gezondheid, de stabiliteit van hun bedrijfsmodel en hun rendement op kapitaal. We bekijken hier met name Johnson & Johnson, Coca-Cola, Ulta Beauty, VISA en Lockheed Martin.
Dankzij een eeuw ervaring en een solide geschiedenis is Johnson & Johnson een marktleider met een breed scala aan diensten, wat zowel leveranciers als beleggers overtuigt van het gezonde bedrijfsmodel. Het bedrijf deed sinds de beursgang verschillende overnames, waaronder Synthes in 2012 en Auris Health in 2020. Door grootschalig onderzoek en ontwikkeling speelde het bedrijf een voortrekkersrol bij enkele van de belangrijkste ontwikkelingen van de eenentwintigste eeuw. Beleggers kunnen de resultaten van het bedrijf eenvoudig doorgronden door een blik te werpen op de bijzonder solide balans. De onderneming biedt enorme zichtbaarheid op haar toekomstige inkomsten vanwege de aanzienlijke kapitalisatie.
In weerwil van de coronapandemie steeg de ebitda van Johnson & Johnson tussen 2020 en 2021 met 34,96 % tot 36.634 miljoen $. Er is geen twijfel dat het bedrijf deze middelen zal kunnen gebruiken om zich verder te positioneren, vooral omdat de nettokasstroom naar verwachting 23,9 miljard $ zal bedragen in 2023. De nettoschuld is tussen 2020 en 2021 met 78,74 % afgenomen tot 2,1 miljard $, maar de prognose gaat uit van een stijging tot 7,7 miljard $ (+262 %). De pandemie heeft de kasstroom en de dynamiek van de bedrijfsactiviteiten niet beïnvloed. Deze bleven zich immers in hetzelfde tempo ontwikkelen. Het balansbeleid van het bedrijf is gericht op het verlagen van de schuld en de hefboomwerking, ondanks de huidige macro-economische onrust en de stijgende rentevoeten. Johnson & Johnson kende de beste operationele margegroei in de farmaceutische industrie tussen 2012 en 2022, met een stijging van 78,1 %. In dezelfde periode steeg de nettowinst met 65,31 %. Het concern doet het hiermee beter dan boven Pfizer (50,85 %).
Johnson & Johnson is zonder twijfel de marktleider dankzij een marktkapitalisatie van ongeveer 423 miljard $, bijna het dubbele van zijn belangrijkste concurrent. Om de groei te handhaven, investeert het bedrijf aanzienlijk in O&O (16 % van de netto-omzet). Zonder aarzeling heeft het decennialang ononderbroken dividenduitkeringen verhoogd. Zo wil het bedrijf in 2023 een dividend van 4,79 $ per aandeel uitkeren (prognose), een stijging van 35 % sinds 2018. Bovendien is het dividendrendement ongeveer 3 %, wat positief is. Het bedrijf heeft echter veel concurrenten en het merendeel van zijn groei is afkomstig van externe overnames en het creëren van nieuwe medicijnen, therapieën en andere producten na soms wel tien jaar onderzoek.
Het Amerikaanse bedrijf, dat dagelijks wereldwijd 1,7 miljard producten verkoopt, is alomtegenwoordig met zijn producten, laat zich zien op de grootste sportevenementen ter wereld en is aanwezig in meer dan 200 verschillende landen. Met een ebitda van 13,6 miljard $ is het al jaren zeer winstgevend en vergelijkbaar met Pepsi, zijn belangrijkste rivaal. Coca-Cola streeft ernaar een verantwoordelijk bedrijf te zijn en kan door het gebruik van niet-vervuilende bronnen zijn uitstoot beheersen. Naast ebitda, winstgevendheid en de rugdekking van analisten heeft het een uitstekende ESG-beoordeling van A-. Anders gezegd: het iconische drankje van het bedrijf verkoopt beter dan andere grote frisdranken zoals Pepsi of Dr Pepper. Coca-Cola is dan ook 's werelds grootste frisdrankbedrijf.
Het ecosysteem van Coca-Cola maakt het mogelijk om een grotere keuze aan producten aan te bieden die consequent goedkoper en van hogere kwaliteit zijn, wat belangrijk is voor de klantervaring. Om zijn reputatie als belangrijke speler in de sector te behouden, onderneemt het bedrijf ambitieuze projecten, zoals het opzetten van activiteiten in opkomende markten en de overname van belangrijke bedrijven. Tegelijkertijd investeert het bedrijf aanzienlijk in zijn productie- en toeleveringsketen om het fysieke netwerk te optimaliseren en kosten te besparen. De nettokasstromen en marges stijgen gestaag, het bedrijf versterkt het vertrouwen van beleggers, en het consolideert zijn solide balans. Het bedrijf kan profiteren van een consistente P/E van ongeveer 29 en een ROE van ongeveer 40,5 %.
De grootste frisdrankdistributeur in de VS heeft sinds 1970 een koersstijging van 7.400 % laten optekenen, ondanks dat het bedrijf al in 1919 voor het eerst naar de beurs trok. Deze stijging is de grootste in de sector en komt overeen met een samengestelde jaarlijkse groei (CAGR) van 8,63 %. Het aandeel noteert thans tegen 63,8 $ - vergelijkbaar met de concurrentie - én biedt interessantere groeimogelijkheiden. Het bedrijf benut zijn marktleiderspositie om te groeien en marktaandeel te vergroten. Toch kunnen veranderingen in consumentengedrag en waterschaarste een invloed hebben op de resultaten.
Dit Amerikaanse bedrijf met 1.350 vestigingen distribueert producten, beheert schoonheidssalons en verkoopt online. Het realiseerde recentelijk één van de beste winstcijfers in de sector, vergeleken met concurrent L Brands. Ulta Beauty streeft naar milieuvriendelijke bronnen en een vermindering van uitstoot. De ESG-beoordeling is een magere B- maar het bedrijf doet het wel beter inzake voorspelbaarheid en momentum. Het vlaggenschip van Ulta is een product is een concealer die beter verkoopt dan die van L'Oréal of Sephora.
Ulta zet in op effectievere, betaalbare en kwalitatief betere producten. Het bedrijf werkt aan ambitieuze projecten met kunstmatige intelligentie, zoals een gepersonaliseerde zoekmachine en een tool om producten virtueel uit te testen. De bedrijfswinst stegen tussen 2021 en 2023 met 364 %, wat het vertrouwen van beleggers versterkt. Ulta heeft een stabiele koers-winstverhouding van 20,0 en een rendement op eigen vermogen van 70 %. Acquisities en investeringen namen toe dankzij een klantgerichte toeleveringsketen en technologische vooruitgang. Huidverzorging vormt het belangrijkste aanbod en tegelijk ook de grootste markt, goed voor 46 % van de totale cosmeticaindustrie in 2024.
De grootste cosmeticaketen van de VS zag zijn aandelenkoers sinds de beursgang van 2007 met 1.570 % stijgen, wat neerkomt op een CAGR van 18,9 %. Hoewel de huidige aandelenkoers van 514 $ hoger is dan die van concurrenten, zijn de groeimogelijkheiden sterker. Het bedrijf opende tientallen extra vestigingen (44 nieuwe winkels in 2021) om zijn klantenbestand te vergroten en de activiteiten uit te breiden.
Visa biedt elektronische betalingsdiensten aan klanten, bedrijven, financiële instellingen en overheden in meer dan 200 landen. VisaNet is het vlaggenschip van het bedrijf en is een netwerk dat meer dan 65.000 transacties per seconde kan verwerken. Visa profiteerde tijdens de pandemie van de toename van de internethandel. Sedert de piek in 2021 daalde het grootste bankkaartbedrijf in de VS met meer dan 8 %, wat duidt op veerkracht.
Het aandeel doet het goed, vooral omdat de marktwaardering sinds 2017 met 93 % is gestegen. Vergeleken met rivalen zoals MasterCard, met een ebitda van 13,4 miljard $ in 2022 tegenover 19,6 miljard $ bij Visa, is deze laatste de grootste. Het dividend steeg met 216 % van 0,5 $ in 2015 naar 1,58 $ in 2022, terwijl de schuld 3,9 miljard $ bedroeg tegenover 6,6 miljard $ bij Mastercard. Tussen 2017 en 2022 groeide Visa's vrije kasstroom met 110 %, terwijl die van Mastercard met 104 % steeg. De ROA lag tussen 11 % en 17 % van 2013 tot 2022, maar zou in 2023 boven de 20 % uitkomen en in 2024-2025 21 % bereiken volgens analisten. De ROE dan weer bedroeg 25 % in 2017, 40,9 % in 2022 en analisten voorspellen 49 % voor 2025 (hoger dan de concurrenten). De waardering van het bedrijf in termen van winstveelvouden is de afgelopen jaren gedaald. Voor het bedrijf betaalt men thans 25 keer de geschatte winst per aandeel voor het lopende jaar. In 2020 was dat nog 40x.
Visa heeft echter veelbelovende groeivooruitzichten voor de komende jaren, met name in opkomende markten. Visa kan zijn klantenbestand laten groeien omdat traditionele betaalmethoden zoals cheques en contant geld steeds minder populair zijn. Het bedrijf slaagt er goed in de stijgende inflatie te vermijden en zou ook de recessie moeten kunnen trotseren. De sterke winstgevendheid en de hoge nettomarges vormen een garantie. Het bedrijf lijkt in uitstekende financiële gezondheid te verkeren en de zichtbaarheid die het biedt, stelt experts in staat op betrouwbare wijze de toekomstige waarderingen in te schatten.
Lockheed Martin is het grootste defensiebedrijf ter wereld en een belangrijke leverancier van de NAVO en de Amerikaanse strijdkrachten. Het bedrijf richt zich op vier verschillende marktsegmenten: de verkoop van luchtvaartsystemen (40,9 % van de omzet), rotor- en missiesystemen (24,5 % van de omzet), verkoop van raketten en vuursystemen (17,2 % van de omzet) en tot slot ruimtevaart (17,5 % van de omzet), inclusief de ontwikkeling van commerciële satellieten en overheidssatellieten.
Meer dan 74 % van de omzet van Lockheed Martin wordt in de VS gerealiseerd. De grootste klant van het bedrijf is het Amerikaanse ministerie van Defensie. De Amerikaanse militaire sector is geëvolueerd tot een oligopolie, waarbij het bedrijf inzake omzet beter presteert dan zijn vier binnenlandse concurrenten: General Dynamics, Boeing, Raytheon en Northrop. In de afgelopen tien jaar groeide het bedrijf van 45 miljard naar 65 miljard $ omzet, een CAGR van 3,7 %. Dankzij een meer dan verdubbelde operationele winst en een verdrievoudigde winst per aandeel (van 9,13 $ naar 21,7 $) geniet Lockheed ook van sterkere marges dan zijn rivalen. Het bedrijf genereerde ook 6,1 miljard $ aan vrije kasstroom, die gelijkmatig werd verdeeld onder aandeelhouders in de vorm van dividenden en terugkoop van aandelen.
Tot slot kunnen beleggers worden aangetrokken door het huidige momentum en de configuratie van deze aandelen, ondanks een constante ebitda van ongeveer 9,7 miljard $ en een gemiddelde koers/winst-verhouding van 22,5 keer. De oorlog in Oekraïne en de spanningen tussen China en Taiwan zijn enkele voorbeelden van meer dan 50 actieve conflicten wereldwijd. De F-35, die rechtstreeks concurreert met de Rafale van Dassault en Thales, ziet ook een toename in orders en grote exportcontracten, waardoor het bedrijf nog decennialang goed zit voor contracten rond reserveonderdelen, upgrades, wapensystemen en onderhoud.
Deze vijf bedrijven zijn voorbeelden van kwalitatief hoogwaardige bedrijven met een goede financiële gezondheid, lage schulden, een hoog rendement op eigen vermogen en nettoactiva, een sterke nettowinst en operationele winstgevendheid, en stabiele resultaten op lange termijn. Deze criteria sluiten aan bij een defensieve beleggingsstrategie, gericht op het behalen van extra rendement uit kwaliteitsaandelen. Beleggers die een aandelenportefeuille willen opbouwen volgens deze strategie, kunnen overwegen om deze bedrijven in hun portefeuille op te nemen. Het is echter belangrijk te onthouden dat beleggingen risico's met zich meebrengen en dat eerdere prestaties niet noodzakelijkerwijs een indicatie zijn voor toekomstige prestaties.
