De Britse markten hebben zich enigszins hersteld na het bloedbad dat werd veroorzaakt door de begrotingsverklaring van september, maar nu het Verenigd Koninkrijk afglijdt naar een recessie zijn de vooruitzichten verre van rooskleurig.

Hier volgt een blik op enkele van de waarschijnlijke winnaars en verliezers van de begroting van donderdag.

IN VOOR EEN CENT, IN VOOR EEN POND

Het pond was een belangrijk slachtoffer van het plan van ex-premier Liz Truss om 45 miljard pond (52,76 miljard dollar) aan belastingen te besparen door meer schulden aan te gaan.

Het Britse pond heeft zich met bijna 15% hersteld van het dieptepunt van 1,033 dollar eind september. De interventie van de Bank of England en de snelle vervanging van Truss door Sunak hebben de markten gestabiliseerd. De nieuw benoemde minister van Financiën Jeremy Hunt heeft intussen een groot deel van haar begrotingsplan van 23 september laten vallen.

Het Britse pond is in 2022 echter nog steeds bijna 14% gedaald ten opzichte van de dollar.

De begroting van donderdag bevat misschien geen Trussonomics-achtige verrassingen, maar de verwachte belastingverhogingen en bezuinigingen - bedoeld om een gat van 50 miljard pond in de Britse financiën te dichten - zouden de kwetsbaarheid van het pond kunnen doen herleven.

"Het pond zou wel eens los kunnen komen door de vrees dat de kanselier (Hunt) te ver gaat om dat gat (in de overheidsfinanciën) te dichten, wat de markten zou kunnen verontrusten", aldus StoneX-marktanalist Fiona Cincotta. Zij uitte ook haar bezorgdheid over verhogingen van de dividend- en vermogenswinstbelasting, gezien het feit dat een groot deel van de Britse economie uit kleine bedrijven bestaat.


GRAFIEK: Welkom bij Poundland

GEEN GOUDZOEKERS MEER

De rendementen op Britse staatsobligaties zijn grotendeels terug op het niveau van voor de koersval in september en Hunt en Sunak zullen waarschijnlijk geen verdere volatiliteit riskeren.

Het vooruitzicht van belastingverhogingen en bezuinigingen is grotendeels ingeprijsd in obligaties, aldus Iain Stealey, chief investment officer voor vastrentende waarden van JPMorgan Asset Management.

Het rendement op 10-jarige gilt, dat omgekeerd evenredig beweegt met de prijs, staat op ongeveer 3,3% - een scherpe daling ten opzichte van het hoogste punt van 14 jaar in oktober, 4,6%.

Stealey verwacht dat het rendement tegen het einde van het jaar zal dalen tot ongeveer 3% als gilts zich blijven herstellen, waarbij het monetaire beleid, en niet het begrotingsbeleid, waarschijnlijk de belangrijkste drijfveer zal zijn.

GRAFIEK: rendementen op gilts stegen in september ()

MIDDELMATIGE MID-CAPS

De Britse FTSE 100 heeft het dit jaar beter gedaan dan de meeste andere markten, dankzij de hoge weging van grondstoffen en het relatief grote aandeel van inkomsten uit het buitenland.

De meer op het binnenland gerichte FTSE 250 is achtergebleven en analisten denken niet dat dit snel zal veranderen gezien de waarschijnlijke gevolgen van hogere belastingen voor kleinere bedrijven.

Edward Park, chief investment officer bij Brooks Macdonald, zei dat de Britse economie gevoelig is voor een hoge rente en wees op de bezorgdheid over de huizenmarkt en Brexit.

"Binnenlandse Britse aandelen worden door beleggers in binnen- en buitenland met voorzichtigheid behandeld", zei hij.

GRAFIEK: FTSE 100 presteert beter dan ()

EEN CRUDE TARGET

Energiebedrijven hebben dit jaar recordwinsten geboekt dankzij de stijgende prijzen voor ruwe olie en gas. Maar nu de energierekeningen van huishoudens stijgen, neemt de druk toe om een belasting op bedrijfswinsten in te voeren om maatregelen ter ondersteuning van bedrijven en particulieren te bekostigen.

De Londense rivalen BP en Shell alleen al boekten in het derde kwartaal een winst van bijna 20 miljard dollar.

"Olie- en gasproducenten in de Noordzee hebben al aanzienlijke marginale belastingtarieven, maar vanuit het oogpunt van stemmenwinst is een windfall tax op de sector een tamelijk zacht doel", aldus Scott McKenzie, fondsbeheerder bij Amati Global Investors.


GRAFIEK: Geldautomaten

UITSTEL VOOR HUIZENBOUWERS?

Stijgende rente en voorzichtige consumenten hebben op de Britse huizenbouwers gewogen. De FTSE 350 sub-index voor huishoudelijke artikelen en woningbouw is in 2022 met meer dan 40% gedaald, terwijl de FTSE 350 over het algemeen vlak is gebleven.

Een sprong in de hypotheekrente en hogere grondstofkosten hebben al een flinke deuk in de sector geslagen.

McKenzie van Amati denkt dat het lastige klimaat kan beginnen te verbeteren, zelfs als de huizenprijzen volgend jaar dalen en het volume van de woningtransacties afneemt.

"De politieke achtergrond voor woningbouwers is in het huidige jaar vijandiger dan in het verleden," aldus McKenzie, die wijst op eerdere belastingverhogingen voor woningbouwers en op de kosten voor gevelrenovatie die zijn ingevoerd door Michael Gove, de minister voor Nivellering, Huisvesting en Gemeenschappen.

GRAFIEK: Huizenbouwers ()

($1 = 0,8529 pond

)