Grafiek nr. 1: ARK Innovation (2016-2022) vs. speculatieve internetbubbel (1998-2003)

De geschiedenis herhaalt zich niet, maar de afspraken lijken wel dezelfde. Zoals hier, met deze twee opvallend gelijkaardige beursverlopen. De ene is de evolutie van de Nasdaq van 1998 tot 2003, waarin we de barst van de internetbubbel van de jaren 2000 zien. De andere overlappende curve vertegenwoordigt de koers van ARK Innovation (ARKK), het ETF van Cathy Wood tussen 2016 en 2022. Beide curves lijken sterk op elkaar en suggereren het barsten van een bubbel.

Bron: Tier 1 Alpha

Grafiek nr. 2: bedrijven met een duurzaam concurrentievoordeel presteren op lange termijn beter

Onder de duizenden beursgenoteerde bedrijven zijn er enkele die het geluk hebben een duurzaam concurrentievoordeel te hebben. De term "moat", gepopulariseerd door de beroemde belegger Warren Buffett, is het Engelse woord voor slotgracht en verwijst naar het feit dat een bedrijf een bijna onoverkomelijke gracht graaft voor de concurrentie. Het vertegenwoordigt anders gezegd het vermogen van een bedrijf om te floreren in een zeer concurrerende omgeving dankzij een onderscheidend element dat het een voordeel geeft ten opzichte van zijn concurrenten. Het is een bekend concept in de wereld van langetermijnbeleggingen maar is vaak moeilijk te begrijpen omdat het subjectief is. Om het simpel te houden: stel je een kasteel voor (het bedrijf) met grachten eromheen (zijn concurrentievoordelen). Hoe breder en dieper de grachten, hoe beter het kasteel beschermd is tegen indringers (de concurrenten).

Die slotgracht kan verschillende vormen aannemen, zoals:

  • Een ongeëvenaarde expertise zoals een exclusieve dienst of een superieur product.
  • Een toetredingsbarrière in termen van kosten voor onderzoek en ontwikkeling of infrastructuuruitgaven.
  • Een uitstapbarrière die hoge substitutiekosten met zich meebrengt bij het overstappen op een equivalent concurrerend product.
  • Een netwerkeffect gerelateerd aan het aantal gebruikers van een product of dienst die het bedrijf op de markt brengt.
  • Schaalvoordelen wanneer het bedrijf inzet op een groot volume van zijn verkopen. Dit resulteert in operationele efficiëntie omdat de kosten van het bedrijf dalen of stagneren naarmate het productievolume toeneemt.
  • Een dominante of monopolistische positie op een markt.
  • Het bezit van immateriële activa zoals een sterk merk, licenties of patenten.

De onderstaande grafiek toont de evolutie van de Morningstar Wide Moat Focus-index ten opzichte van de brede Amerikaanse S&P 500-index tussen 2007 en 2022. De bovengemiddelde prestaties zijn indrukwekkend.

Om je te helpen bedrijven met een brede slotgracht te identificeren, vind je hier een thematische lijst (voorbehouden aan abonnees).

Bron: Morningstar

Grafiek nr. 3: wie denkt dat de VS in 2024 een recessie zullen doormaken?

Gedurende het grootste deel van het afgelopen jaar is de vrees voor een recessie toegenomen vanwege de aanzienlijke stijging van de rentetarieven en de instabiliteit van de markten. Pas recentelijk is dat perspectief veranderd. Gezien de robuustheid van de Amerikaanse economie denken steeds meer beleggers dat een zachte landing steeds waarschijnlijker wordt, dat wil zeggen dat de Federal Reserve de rentetarieven zal verhogen om inflatie te bestrijden zonder een recessie te veroorzaken. Toch blijven velen op hun hoede. Deze grafiek van Visual Capitalist illustreert de Amerikaanse economische voorspellingen voor Wall Street, Main Street en C-Suite voor het jaar 2024. Wall Street verwijst naar economen, marktstrategen en leden van de Fed. Main Street verwijst naar consumenten. En C-suite verwijst naar uitvoerende leiders binnen bedrijven en strategen van grote banken zoals Bank of America en Goldman Sachs. Huidige senior executives omvatten de CEO, CFO, COO en CIO. Let op de spreiding van de voorspellingen: van 0 % voor leden van de Fed tot 84 % voor CEO's.

Bron: Visual Capitalist

Grafiek nr. 4: bedrijven waar het goed werken is, presteren beter

Dit is een van de redenen waarom je als aandeelhouder geïnteresseerd moet zijn in de bedrijfscultuur. Veel studies tonen aan dat tevreden medewerkers productiever zijn. En de bedrijven in de beroemde ranglijst "Fortune 100 Best Companies to Work For" presteren 3,36 keer beter dan de Russell 1000- en Russell 3000-indexen over de periode 1998-2022. Onder de namen die in de laatste ranglijst van 2023 voorkomen, vinden we momenteel Cisco Systems, Hilton Worldwide, American Express, Wegmans Food Markets, Accenture, Nvidia, Salesforce, Atlassian, Comcast en Marriott International.

Bron: Fortune

Grafiek nr. 5: een kwaliteitsbedrijf

We hebben de gewoonte om dit artikel af te sluiten met een grafiek over een kwaliteitsbedrijf. Vandaag is Arthur J. Gallagher aan de beurt. Dit Amerikaanse bedrijf, gespecialiseerd in verzekeringsmakelaardij (87 % van de inkomsten) en financieel risicoadvies (13 % van de inkomsten), heeft een mooie weg afgelegd. Het bedrijf is bijna honderd jaar oud (opgericht in 1927), wat getuigt van veerkracht gezien alle crisissen die het heeft doorgemaakt. In het afgelopen decennium is de omzet op geannualiseerde basis met 12,3 % gestegen. Het dividend is sinds de eerste uitbetaling in 1984 gestaag gestegen van 0,05 naar 2,20 dollar (geschat) voor 2023. Het bedrijf wordt regelmatig geciteerd voor zijn bedrijfscultuur en de kwaliteit van zijn management, en biedt ongetwijfeld een hoogwaardige dienstverlening. Dit is ook te zien aan de constante verbetering van de marges in het afgelopen decennium. De groeivooruitzichten blijven goed in deze omgeving van hoge rentetarieven.

Bron: MarketScreener

Hier vind je enkele eerdere afleveringen van "spieken met grafieken":