De week bleef zeer volatiel met schommelingen die deden denken aan een achtbaan. Je moest een sterke maag hebben om de plotwendingen te doorstaan. De draai van de Amerikaanse president met betrekking tot de invoering van importheffingen maakt zijn strategie beter begrijpelijk en nodigt uit tot enkele reflecties.
Ten eerste gebruikt Trump de oude techniek van de wortel en de stok. De stok wordt geïllustreerd door de tarieven. Het doel is om het handelstekort van de Verenigde Staten te herzien door zijn handelspartners te dwingen een systeem dat als oneerlijk wordt beschouwd, opnieuw te evalueren.
Ten tweede probeert Trump niet aan het begin van zijn ambtstermijn een recessie te creëren omdat niets hem garandeert dat hij de koers kan herstellen voor de tussentijdse verkiezingen, met name via deregulering en belastingverlagingen. Een recessie zou weliswaar gunstigere herfinancieringsvoorwaarden creëren, maar tegen de prijs van een schuld die nog verder zou exploderen.
Ten slotte wil Trump niet echt hoge heffingen opleggen omdat dit het hem nog moeilijker zou maken om schuld te verkopen - centrale banken zouden in de verleiding kunnen komen om zich tot goud te wenden - en de internationale samenwerking te verkrijgen die hij nodig heeft om het monetaire systeem te hervormen. We gaan de komende weken uitgebreider in op dit aspect.
Desondanks grenst de oorlog met China nu aan het belachelijke en het is tijd dat een verantwoordelijke volwassene de zaken in handen neemt om de huidige escalatie te stoppen. Want als de twee grootste machten niet in staat zijn om samen te werken, zullen alle andere pogingen om handelsverstoringen te beperken tevergeefs zijn geweest.
Op de obligatiemarkt konden de laatste inflatiestatistieken niets uitrichten tegen de huidige tegenwinden. Normaal gesproken zouden beleggers de daling van de CPI Core zeker hebben verwelkomd omdat het de Federal Reserve ruimte geeft om de rente te verlagen indien nodig. Helaas zijn de rendementen de hele afgelopen week sterk gestegen. Verschillende hypotheses zijn naar voren gekomen om deze beweging te verklaren, aangezien de Amerikaanse 10-jaarsrente in enkele dagen tijd van 3,86 % naar 4,52 % is gestegen, waarmee bijna twee maanden van daling ongedaan zijn gemaakt. Onder de aangevoerde verklaringen: de "Treasury basis trade". Maar mogelijk ook margin calls die handelaren hebben gedwongen posities te liquideren of mogelijke massale obligatieverkopen door buitenlandse regeringen, met China voorop, om druk uit te oefenen op het Amerikaanse ministerie van Financiën vóór nieuwe veilingen. Dit laatste scenario heeft onze voorkeur omdat het tegelijkertijd de daling van de dollar zou verklaren.
