De voor inflatie gecorrigeerde rendementen, die in wezen de reële kapitaalkosten vertegenwoordigen, zijn van cruciaal belang voor beleggers die risicovollere activa, zoals aandelen en bedrijfsobligaties, hebben gekocht in de jaren dat de reële rendementen zich op een laagterecordniveau bevonden.

De recente rendementsschok is dan ook een belangrijke oorzaak geweest van de 9%-rout op Wall Street deze maand.

's Werelds meest verhandelde inflatieobligatie, de 10-jaars U.S. Treasury Inflation Protected Security (TIPS), zag de rente in januari met 50 basispunten stijgen, de grootste beweging sinds juni 2013, vlak nadat toenmalig Fed-baas Ben Bernanke een selloff ontketende door te wijzen op een verkrapping van het beleid.

De rente staat nu op -0,6%, tegen -1,20% in november.

De TIPS-rendementen op vijf jaar stegen zelfs nog meer, met bijna 60 basispunten voor hun grootste maandelijkse stijging sinds oktober 2008.

De reële rente kreeg een extra impuls nadat de Federal Reserve aan het begin van de maand aangaf het beleid mogelijk sneller te zullen verkrappen dan eerder verwacht, wat ook kan inhouden dat de balans van meer dan $8 biljoen wordt ingekrompen.

Fed-voorzitter Jerome Powell klonk tijdens de beleidsvergadering van woensdag havikistischer dan verwacht en veroorzaakte deze week scherpe schommelingen.

"Het verbaast me niet dat de reële rente de toon heeft gezet", zegt Paul Rayner, hoofd alfastrategie bij Royal London Asset Management.

"De combinatie van inflatie die misschien zijn hoogtepunt heeft bereikt en centrale banken die steeds havikistischer worden, zou je verwachten dat de reële rente in eerste instantie het zwaarst van de pijn zal dragen. (Grafiek: TIPS-rendementen maandelijkse verandering, )

Reële rendementen hebben deze maand de bredere obligatieverkoop aangevoerd; hun grotere stijging ten opzichte van nominale rendementen betekent dat de breakevens - een maatstaf voor de inflatieverwachtingen van de markten - zijn gedaald.

De breakevens op tien jaar, het verschil tussen de nominale en reële rendementen dat vaak wordt gezien als een marktindicator voor de inflatieverwachtingen, zijn in januari met bijna 20 basispunten gedaald tot circa 2,4%.

Volgens ING Bank is dat niet langer hoog, omdat de verwachte inflatieverwachtingen iets boven de 2% liggen - het doel van de Fed - plus een lichte premie.

Royal London is voor het eerst in ongeveer twee jaar onderwogen in de inflatiemarkten, aldus Rayner.

Als de inflatie hardnekkiger blijkt dan verwacht, zullen eerder nominale obligaties dan TIPS de toon zetten in toekomstige verkoopgolf, zei hij. (Grafiek: U.S. 10y real yield vs breakeven, )

De Europese bewegingen zijn minder opvallend; met rentestijgingen die dit jaar onwaarschijnlijk zijn, is de Duitse reële rente in januari met 17 basispunten gestegen.

De hamvraag is hoeveel de reële rente nog kan stijgen.

Nick Sanders, portefeuillemanager bij AllianceBernstein, zei dat het de snelheid van de bewegingen in januari was die de markten verontrustte. Hij verwacht een reële 10-jaarsrente van rond de 0% tegen het einde van het jaar, een stijging van 50 basispunten ten opzichte van het huidige niveau.

"Als dat een geleidelijke stijging is, kunnen de aandelenmarkten en de kredietmarkten stabiliseren, gezien de verbeterde fundamentele (economische) omstandigheden", voegde hij eraan toe.