Neem de rentestap van de Federal Reserve van woensdag. De centrale bank verhoogde haar belangrijkste rentevoet met 25 basispunten tot de hoogste sinds 2007 en zette haar strijd tegen de inflatie voort.

Toch bereikte de S&P 500 een hoogtepunt in vijf maanden, omdat traders resoluut kozen voor het idee dat 's werelds meest invloedrijke centrale bank snel van koers zou veranderen.

De markten voor staatsobligaties bleven ondertussen rekening houden met renteverlagingen tegen het einde van het jaar naarmate de economische cyclus draait.

In Europa zorgde de Europese Centrale Bank donderdag voor een forse verhoging met 50 basispunten en beloofde zij meer van hetzelfde voor maart en daarna.

Ook de markten in de eurozone stegen. De aandelenindex Stoxx 600 bereikte zijn hoogste stand sinds april en het rendement op 10-jarige Duitse obligaties daalde met 23 basispunten, de grootste daling in bijna een jaar. De Italiaanse rente noteerde de grootste eendagsdaling sinds de ECB tijdens de COVID-19-crisis in 2020 noodstimuleringsmaatregelen nam.

"De markten zeggen 'je kunt nu zeggen wat je wilt, we weten dat je van toon zult veranderen'", aldus Salman Ahmed, wereldwijd hoofd macro en strategische asset allocatie bij Fidelity International.

GRAFISCH: De race om de rente te verhogen De race om de rente te verhogen - https://www.reuters.com/graphics/CANADA-CENBANK/dwvkdeaqopm/chart.png

DISCONNECT

Beleggers zeiden dat de toezeggingen van de centrale banken er nu minder toe doen voor markten die al gedreven worden door de overtuiging dat de inflatie haar hoogtepunt heeft bereikt. De markten verwachten ook dat het uitgestelde effect van de renteverhogingen de wereldeconomie zou afremmen, waardoor de renteverhogingen later in het jaar moeten worden teruggedraaid.

Handelaren verwachten dat de Fed de rente tegen het einde van het jaar minstens twee keer zal verlagen. Zelfs toen de ECB havikistisch klonk, verlaagden de markten de verwachtingen voor de uiteindelijke rentestand tot ongeveer 3,25% van 3,4% eerder op donderdag.

Fed-voorzitter Jerome Powell zei woensdag dat "ik ons dit jaar de rente niet zie verlagen". ECB-voorzitter Christine Lagarde zei dat "we nog veel te doen hebben en dat we nog niet klaar zijn".

"Wat je hier ziet is dat de markt zegt: oké, de Fed gaat verhogen, maar uiteindelijk zal het op een gegeven moment weer omlaag moeten", zei Jeffrey Sherman, plaatsvervangend CIO bij DoubleLine Capital, dat bijna $ 100 miljard aan activa beheert, verwijzend naar inflatieverruiming.

De inflatie in de VS is gedaald van het hoogste punt in 40 jaar vorig jaar naar 6,5%. In de eurozone, getroffen door een energiecrisis in verband met de oorlog van Rusland in Oekraïne, is de algemene inflatie vorige maand ten minste gematigd tot 8,5%.

De tienjaarsrente op schatkistpapier is dit jaar met 50 basispunten gedaald tot ongeveer 3,3%, na vorig jaar met 236 basispunten te zijn gestegen.

GRAFIEK: Een goede start - https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-MARKETS/akpeqmgerpr/chart.png

GOEDE REDEN

Centrale bankiers hebben goede redenen om hard te praten. Uitbundige markten dreigen hun verkrappingsinspanningen te ondermijnen.

"Ze blijven nogal hawkish klinken, maar de markt gelooft ze niet echt", aldus Sebastian Mackay, multi-asset fondsbeheerder bij Invesco.

"Wat betreft de impact van de (centrale bank) hawkishness op de markten," voegde hij eraan toe, "deze is aanzienlijk afgezwakt."

De markten prijzen ook een scenario in waarin de grote economieën net genoeg afkoelen om de centrale banken ertoe aan te zetten te stoppen met het verhogen van de rente, zonder in een vreselijke recessie te belanden.

Ondertussen zette de prijsactie na de vergaderingen van de centrale banken van deze week een maandenlange rally tussen verschillende activa voort.

De S&P 500 en de Europese Stoxx index zijn elk meer dan 8% gestegen sinds het begin van dit jaar. Een Bank of America index van Amerikaanse staatsobligaties is ongeveer 3% gestegen.

De Britse obligatierente daalde ondertussen ook nadat de Bank of England donderdag aangaf dat het tij aan het keren was in haar strijd tegen de hoge inflatie nadat zij de rente opnieuw verhoogde.

Gewoonlijk wordt niet verwacht dat risicovolle activa zullen stijgen met staatsobligaties, die beleggers gebruiken om hun portefeuilles te beschermen tegen economische neergang. Toch slaagden de markten er op de een of andere manier in om "het beste van alle werelden" te prijzen, aldus Joseph Little, wereldwijd hoofdstrateeg bij de afdeling vermogensbeheer van HSBC.

Staatsobligaties, waarvan de couponbetalingen in reële termen worden uitgehold door de inflatie, stegen in afwachting van energieprijsschokken en problemen met de toeleveringsketen als gevolg van de COVID-stops, "die gunstiger worden", aldus Little. Aandelen en bedrijfsobligaties, zo voegde hij eraan toe, voorspelden dat de afnemende inflatie zou "doorwerken in de bedrijfswinsten".

Volgens sommige beleggers onderschatten de markten ook het volledige effect van een monetaire verstrakking die met enige vertraging plaatsvindt.

"Deze verkrapping gebeurde niet op de planeet Mars. Dit gebeurde op de planeet aarde en iemand moet voor deze verkrapping betalen", aldus Ahmed van Fidelity.