Met enige vertraging misschien na het sterke banenrapport van vrijdag, beseffen de markten dat de Amerikaanse economie nog niet zo snel vertraagt als zij hadden aangenomen of de Federal Reserve misschien had gewild.
Hoewel het vermijden van een recessie in 2023 voor de meeste mensen ogenschijnlijk een goede zaak is, roept het ongemakkelijke inflatiescenario's op die de vraag doen rijzen hoe hoog de Fed-rente moet gaan en hoe lang ze daar blijft. En aangezien beleggers overwegend uitgaan van piekrentes halverwege het jaar en renteverlagingen door de Fed daarna, doken maandag opnieuw de 'goed nieuws is slecht nieuws'-reacties op.
De laatste aanleiding was onderzoek waaruit bleek dat de Amerikaanse dienstensector in november weer op stoom was gekomen, met een opleving van de werkgelegenheid - zoals het robuuste loonstrookjesrapport van november vrijdag aangaf.
Met de Fed-vergadering van volgende week in het vooruitzicht boekte de S&P500 de slechtste dag in bijna een maand en de "angstindex" van de volatiliteit op Wall Street sprong terug van een dieptepunt in acht maanden. De futuresmarkten duwden hun impliciete Fed-"eindrente" in mei weer boven de 5% - van 4,85% kort na de merkwaardig dovish toespraak van Fed-voorzitter Jerome vorige week.
Amerikaanse aandelenfutures en aandelen in Europa en Azië bleven dinsdag eerst vlak. De dollar verstevigde.
Het nachtmerriescenario voor sommige beleggers is dat de Fed haar renteverhogingscampagne volgend voorjaar inderdaad pauzeert en dat de economie aantrekt - maar dat de inflatie niet terugkeert naar de doelstelling en de centrale bank gedwongen wordt om later in het jaar de verkrapping te hervatten, waardoor een recessie ook in 2024 in het vizier komt.
Nu de Fed-functionarissen in hun pre-meeting black-out periode zitten, zal elk gegevenspunt zeer marktgevoelig zijn. De internationale handelscijfers voor oktober van dinsdag zullen worden gescreend op vroege aanwijzingen voor het BBP van het vierde kwartaal.
Hoewel sommigen ervan uitgaan dat Europa al in een recessie verkeert, blijkt uit de Duitse industriële cijfers dat deze minder diep is dan velen aanvankelijk vreesden - met alle gevolgen van dien voor de inflatie en de rente.
De 'duiven' van de Europese Centrale Bank sloegen deze week een meer gemengde toon aan: Philip Lane, hoofdeconoom van de ECB, zei dat de inflatie bijna een hoogtepunt heeft bereikt, ook al zijn meer renteverhogingen nodig. Gabriel Makhlouf, hoofd van de Ierse centrale bank, versterkte de marktprijzen voor een vertraging van de ECB-renteverhogingen tot een verhoging met 50 basispunten volgende week, maar zei ook dat de rente wellicht hoger moet zijn dan de huidige eindrente van 3%.
De Australische centrale bank was dinsdag evenmin inschikkelijk: ze verhoogde de rente tot het hoogste punt in 10 jaar, namelijk 3,1%, en bleef bij haar prognose dat meer verhogingen nodig zijn om de inflatie af te koelen - tot verbazing van de markten.
Er was veel beter nieuws van de ruwe oliemarkten, waar Brent verder daalde tot onder $82,50 toen het Russische olieprijsplafond en de sancties van kracht werden - de daling vanaf de piek van maandag bedroeg bijna 7%. De jaar-op-jaar stijging van de olieprijs, die in april bijna 100% bedroeg, is teruggevallen naar 10%.
Er waren verdere tekenen dat China's COVID-beperkingen geleidelijk worden opgeheven - hoewel dat dubbelzinnig is voor de wereldwijde inflatievooruitzichten in het algemeen.
Later zal er ook aandacht zijn voor de verkiezing van de Amerikaanse Senaat in Georgia - hoewel de Democraten hoe dan ook de controle over de Senaat hebben.
Op technologisch gebied heeft Facebook-moeder Meta Platforms maandag gedreigd nieuws van haar platform te verwijderen als het Amerikaanse Congres een voorstel aanneemt dat het voor nieuwsorganisaties gemakkelijker moet maken om collectief te onderhandelen met bedrijven als Alphabet, Google en Facebook.
Belangrijke ontwikkelingen die later op dinsdag richting kunnen geven aan de Amerikaanse markten:
* Internationale handelsbalans VS oktober, handelsbalans Canada oktober
* Amerikaanse bedrijfswinsten: Autozone, Toll Brothers, MongoDB.
* Ecofin van EU-ministers van Financiën komt bijeen in Brussel
* Uitslag verkiezing Amerikaanse Senaat in Georgia GRAFIEK: Verrassingen nog steeds positief, https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/mypmonzoqpr/One.PNG GRAFIEK: RBA gaat door met gematigde renteverhogingen, https://www.reuters.com/graphics/AUSTRALIA-ECONOMY/RATES/mopakngzapa/chart.png GRAFIEKEN: Fed mist het doel, https://www.reuters.com/graphics/FED-INFLATION/USFED-INFLATION/gdvzqyoeypw/graphic.jpg
