Aziatische aandelen zijn de week aarzelend begonnen, terwijl goud een nieuwe piek bereikte en Treasuries te maken kregen met winstnemingen op hun recente spectaculaire stijgingen. Olie slaagde er niet in om een vroege rally vast te houden die volgde op nieuws over aanvallen op commerciële schepen in de Rode Zee.
Drie schepen werden zondag aangevallen in internationale wateren, terwijl de Jemenitische Houthi-groep drone- en raketaanvallen op twee Israëlische schepen in het gebied opeiste.
De bedreiging van zo'n belangrijke wereldwijde scheepvaartroute zou de inflatoire druk kunnen verhogen, hoewel de impact tot nu toe beperkt leek. Met name de olieprijzen verloren vroege winsten en Brent daalde ongeveer 57 cent naar $78,31 per vat door twijfels of OPEC+ in staat zou zijn om de geplande productieverlagingen te handhaven, met name door enkele Afrikaanse landen.
Tegelijkertijd staat de Amerikaanse olieproductie op recordniveaus van meer dan 13 miljoen vaten per dag en stijgt het aantal booreilanden nog steeds. Dat betekent dat de VS op dit moment meer olie produceert dan Saoedi-Arabië.
Een grondstof die het beter doet, is goud, dat vanochtend plotseling steeg en voor het eerst $2.111 per ounce bereikte, voordat het de winst terugbracht naar $2.086.
Er was geen duidelijke katalysator voor de beweging, waardoor handelaren de verborgen hand van trendvolgende CTA's en algo-fondsen vermoeden na de doorbraak van een drievoudige top rond $2.107.
Centrale banken zijn ook goudbugs en kochten netto 800 ton in het jaar tot september, een record voor die periode. Bulls hebben nu chart targets op $2.240 en $2.400.
De marktprijzen voor vroege en agressieve renteverlagingen zijn duidelijk positief voor niet-renderend goud, met Fed fund futures die momenteel een kans van 59% impliceren op een Amerikaanse renteverlaging al in maart. Een week geleden was die kans ongeveer 20%.
Er worden ook 125 basispunten (bps) versoepeling geïmpliceerd voor heel 2024, tegenover 80 bps een paar weken geleden.
Bovendien gaan de markten uit van een kans van 80% dat de ECB in maart versoepelt, hoewel het havikistische hoofd van de Bundesbank dit vooruitzicht in een interview in het weekend afwees.
ECB-president Christine Lagarde krijgt later op maandag de kans om commentaar te geven in een toespraak en vraag en antwoord.
Een dergelijke extreme prijsstelling maakt de markt kwetsbaar voor pullbacks, en zowel Fed-fondsen als Treasuries kregen maandag te maken met verkopen. De rente op Amerikaanse tweejaars notes steeg bijna 4 bps, maar dat volgt op een daling van 40 bps vorige week.
Duitse tweejarige bunds lijken ook gevoelig voor winstnemingen, nadat de rente vorige week met 41 basispunten daalde.
Obligaties hebben vrijdag echt behoefte aan Amerikaanse loonlijsten voor november die solide genoeg zijn om het scenario van een zachte landing te ondersteunen, maar niet zo sterk dat ze de kans op versoepeling in gevaar brengen.
De mediane prognoses gaan uit van een loonstijging van 180.000, waardoor de werkloosheid stabiel blijft op 3,9%.
Veel analisten vermoeden dat de risico's opwaarts zijn: Goldman Sachs voorspelt 238.000, inclusief een groot aantal werknemers die terugkeren van stakingen, en een werkloosheidscijfer van 3,8%.
Belangrijke ontwikkelingen die de markten maandag kunnen beïnvloeden:
- Toespraak en vraag en antwoord van ECB-president Christine Lagarde
- Riksbank eerste vicegouverneur Anna Breman spreekt, Riksbank publiceert notulen van beleidsvergadering
- Duitse handelsgegevens voor okt, sentimentsindex voor eurozone voor dec. Gegevens over Amerikaanse duurzame goederen en autoverkopen
