Een stijging van 22 % in 2025, een nieuw historisch hoogtepunt dat eind vorige week werd bereikt, en SAP thans de grootste Europese beurswaarde: alles gaat goed voor Duitse aandelen.

Dankzij de verwachting van hogere militaire budgetten in Europa, een begrotingsimpuls geïnitieerd door kanselier Merz, en dankzij SAP dat volledig profiteert van de opkomst van AI, loopt de DAX voorop onder de grote Europese beurzen.

Op jaarbasis presteert de DAX 22 punten beter dan de Stoxx 600. Bron: MarketScreener

Een verschil dat wordt verklaard door de bijdrage van enkele grote waarden. Volgens een studie van Bank of America verklaren vijf waarden driekwart van de bovengemiddelde prestaties sinds medio augustus vorig jaar: SAP, Rheinmetall, Siemens Energy, Siemens en Allianz.

Bronnen: Bank of America Global Research, Datastream

Deze bovengemiddelde prestaties van Duitse aandelen roept de vraag op naar het resterende opwaartse potentieel. Voor de analisten van de Amerikaanse bank zijn de goede nieuwsberichten al in de prijzen verwerkt: "we blijven onderwogen in Duitsland, omdat we van mening zijn dat de huidige waarderingen buitensporig optimistisch zijn."

Als beleggers de DAX nu correct gewaardeerd vinden, zullen ze misschien op zoek gaan naar andere Europese indices.

De Franse CAC 40 is de enige grote Europese index die een negatieve prestatie vertoont over de periode.

Naast de politieke context valt deze daling ook te verklaren door de ondermaatse prestaties van de luxe-aandelen. Op jaarbasis is L'Oréal met 16 % gedaald, terwijl LVMH met 36 % is gedaald. Bij Kering zien we zelfs een daling van 47 %.

De heropleving van de Parijse index zal dus afhangen van een herstel van deze waarden, maar ook van een relatieve politieke stabiliteit. Kortom, nog meer politieke instabiliteit zou de CAC niet echt ten goede komen.