De liquiditeit van het Indiase banksysteem is dinsdag voor de tweede keer in één week tijd negatief geworden. Vorige week was dat voor het eerst in bijna 40 maanden.
"De RBI kan overwegen om repo's met een looptijd van 14 of 28 dagen uit te voeren en niet kiezen voor een permanente maatregel. Ze zullen misschien niet de voorkeur geven aan rechtstreekse aankopen op de open markt of het verlagen van de kasreserveverhouding", aldus Vijay Sharma, senior executive vice president bij PNB Gilts.
"Sommige mensen verwachten OMO's (open market operations), maar daar ben ik het niet mee eens. Voor de komende twee tot drie maanden blijven ze misschien bij termijnrepo's."
Marktdeelnemers verwachten ook dat de liquiditeit zal schommelen tussen een overschot en een tekort, afhankelijk van de omvang van de instroom van overheidsuitgaven.
De RBI heeft vorige week een overnight repo uitgevoerd en 500 miljard Indiase roepies ($6,11 miljard) ingelegd om banken te helpen in hun financieringsbehoefte te voorzien, maar heeft verder niet ingegrepen.
Handelaren zullen scherp letten op liquiditeitsgericht commentaar van de centrale bank tijdens haar monetaire beleidsbeslissing deze vrijdag.
Het doel van de RBI is ervoor te zorgen dat repo het operationele tarief blijft via de gewogen gemiddelde call rate, en de liquiditeit zal krap moeten blijven om dat vol te houden, aldus Upasna Bhardwaj, hoofdeconoom bij Kotak Mahindra Bank.
"Wij zien geen ruimte voor liquiditeitsverruimende maatregelen in het huidige klimaat. Eventuele wrijvingskrapte moet worden aangepakt door vaker repo's op termijn te plaatsen."
De gewogen gemiddelde callrente van India ligt sinds medio september boven de 5,60%, terwijl de reporente van de RBI op 5,40% staat.
Naast de fiscale uitstroom is ook de systemische liquiditeit de afgelopen weken drastisch gedaald door de verhoogde interventies van de RBI op de valutamarkt om de daling van de lokale valuta een halt toe te roepen.
"Op een moment dat de munt onder vuur ligt en recorddieptepunten bereikt, zal het voor de centrale bank erg moeilijk zijn om maatregelen te nemen die de liquiditeit van de roepie verhogen", aldus een handelaar bij een bank.
"In feite kan de krapte een verkapte zegen zijn voor het beheer van de roepie."
De Indiase roepie daalde eerder deze week naar een laagterecord van 81,9350 en zal naar verwachting onder druk blijven staan, net als andere valuta's, gezien de sterker wordende dollar.
Sommige marktdeelnemers denken ook dat de RBI de langlopende reverse repo's met variabele rente kan beperken of zelfs stopzetten.
De RBI onttrekt momenteel geld aan het banksysteem via veilingen van 14- en 28-daagse reverse repo's met variabele rente (VRRR) voor in totaal 2,50 biljoen roepies.
"Momenteel is het beleid havikistisch. Tenzij ze neutraal worden, is het moeilijk voor ze om permanente liquiditeit te gaan injecteren. Mogelijk blijven ze ook weg van grootschalige reverse repo's en stoppen ze enige tijd met VRRR", aldus Sharma van PNB Gilts.
Grafiek: Liquiditeit van het Indiase banksysteem -
($1 = 81,8750 Indiase roepies
)
