Hoe profiteren van de stijging van Chinese aandelen?

De Chinese aandelenmarkten bevestigen hun terugkeer in de gunst, na een reeks maatregelen die door Peking zijn aangekondigd om de wankele groei nieuw leven in te blazen. Een goed moment om het functioneren van de Chinese beurzen, of beter gezegd de Chinese beurzen, te bespreken en enkele ETF's op te sommen die de prestaties van de belangrijkste indices volgen. Dus, hoe werkt de beurs in China? Wat is het verschil tussen aandelen genoteerd in Hongkong en Shanghai? Waarom zijn er "A-aandelen" en "N-aandelen"? We nemen het hier onder de loep.

Beleggen in Chinese aandelen: een overzicht

• Wat zijn de belangrijkste Chinese beurzen?
• Welke soorten aandelen worden verhandeld in China?
• Hoe presteren de indices?
• Wat zijn de belangrijkste ETF's die Chinese aandelen volgen?

De Chinese aandelenmarkten zijn complex, dat is onmiskenbaar. Omdat er meerdere beurzen en verschillende soorten aandelen zijn. Omdat je soms met drie verschillende valuta's moet jongleren. Omdat de onzichtbare hand van de markt samenwerkt met de hand van de Chinese Communistische Partij. Omdat het alfabet en de taal anders zijn. Omdat de transparantievereisten niet zo gestandaardiseerd zijn als op de westerse markten. En om nog veel andere redenen. In dit artikel gaan we niet al te diep in op de details maar richten we ons op de globale structuur van de Chinese beurzen en de indexprestaties.

Wat zijn de belangrijkste Chinese beurzen?

Laten we beginnen met enkele algemene punten. Er zijn momenteel drie grote aandelenmarkten in China, plus een vierde die in opkomst is:

• De beurs van Shanghai (of SSE): dit is de oudste (1990) en de grootste qua omvang (momenteel ongeveer 6.300 miljard dollar, vergeleken met bijvoorbeeld 2.500 miljard dollar voor de Franse markt en 40.800 miljard dollar voor de Verenigde Staten). Hier worden alle soorten instrumenten verhandeld (aandelen, obligaties, derivaten, enz.). Het is een markt verdeeld in twee "boards": de "Main" waar traditioneel de Chinese blue chips zijn genoteerd met een focus op de binnenlandse markt. En de "STAR" board, die zich richt op snelgroeiende technologiebedrijven (biotech, 5G, nieuwe energieën, enz.), ook met een binnenlandse focus.
• De beurs van Shenzhen: gelanceerd na de SSE om ermee te concurreren, is minder groot (momenteel 4.400 miljard dollar aan gecumuleerde kapitalisaties). Het kenmerk is dat het vooral bedrijven uit de productiesector aantrekt. Hier worden alle soorten instrumenten verhandeld en het is ook een markt verdeeld in twee "boards": de "Main" waar de zwaargewichten van de productiesector worden verhandeld, met name die onder controle van de partij; en de "GEM" (Growth Enterprise Market) board, ChiNext, een equivalent van kleine kapitalisaties om innovatieve start-ups (bijvoorbeeld in robotica) in staat te stellen kapitaal aan te trekken.
• De beurs van Hongkong (of Hang Seng): dit is het voorkeursplatform voor de interactie tussen de Chinese markt en internationale beleggers. De stadstaat had een juridisch systeem van uitzonderlijke integriteit, gemodelleerd naar het beste van het Britse systeem en sindsdien zorgvuldig bewaakt, evenals een valuta die direct gekoppeld was aan de Amerikaanse dollar. Deze twee stabiliteitsgaranties stelden buitenlandse beleggers gerust en boden hen een ideale toegangspoort tot de Chinese markt. De beurs stond ook open voor diverse buitenlandse bedrijven die er een notering wilden vestigen, zelfs als hoofdnotering (bijvoorbeeld: L'Occitane en Provence, waar we hier al over hebben gesproken). Helaas verdwijnt dit voordeel thans als sneeuw voor de zon nu Beijing Hongkong "herintegreert".
• De Beijing Stock Exchange: deze markt werd gelanceerd in september 2021. Minder gereguleerd, is het de opvolger van de NEEQ (National Equities Exchange and Quotation) en het equivalent van de Amerikaanse OTC-markt. Het richt zich dus op de kleinste kapitalisaties met minder strenge verplichtingen. De BJSE, het tweede niveau van de Chinese markt na de beurzen van Shanghai en Shenzhen, richt zich voornamelijk op kleine en middelgrote innovatieve bedrijven. Het komt voort uit de "Select Tier", het hoogste niveau van de NEEQ. De BJSE begon zijn activiteiten in november 2021 met 81 genoteerde bedrijven, waarvan 71 afkomstig uit de "Select Tier". De op de BJSE genoteerde bedrijven kunnen doorstromen naar de SSE STAR-markt of de SZSE ChiNext-markt, of terugvallen naar de NEEQ.

Welke soorten aandelen worden verhandeld in China?

Bedrijven met hun hoofdkantoor in het vasteland van China en genoteerd in het vasteland van China of Hongkong kunnen verschillende categorieën aandelen uitgeven, afhankelijk van hun noteringslocatie en de beleggers die ze mogen bezitten. Dit zijn de categorieën A, B en H, die allemaal in renminbi zijn genoteerd en in verschillende valuta's worden verhandeld, afhankelijk van de noteringslocatie. Chinese bedrijven die buiten het vasteland van China zijn geregistreerd en genoteerd, worden meestal "Red Chips", "P Chips", "S Chips" of "N Shares" genoemd, afhankelijk van hun aandeelhoudersstructuur, inkomstenbron en noteringslocatie. Hier zijn enkele details over deze verschillende aandelen.

• A-aandelen: deze worden uitgegeven door bedrijven die in China zijn geregistreerd en in renminbi (yuan) worden verhandeld. Deze aandelen zijn over het algemeen moeilijk toegankelijk voor buitenlandse beleggers, tenzij ze een accreditatie hebben zoals QFII (Qualified Foreign Institutional Investors) of RQFII (Renminbi Qualified Foreign Institutional Investors), of in aanmerking komen voor het Stock Connect-systeem. In alle gevallen houdt de toezichthouder de handel in "A-aandelen" nauwlettend in de gaten. Over het algemeen blijven ze voorbehouden aan Chinese burgers en instellingen. Bijvoorbeeld, de ster van autobatterijen CATL (Contemporary Amperex Technology) is een A-aandeel genoteerd in Shenzhen.
• B-aandelen: deze worden uitgegeven door bedrijven die in China zijn geregistreerd en worden verhandeld in Hongkongse dollar (HKD) als ze in Shenzhen zijn genoteerd, of in Amerikaanse dollar (USD) als ze in Shanghai zijn genoteerd. Hun handel is open voor zowel buitenlandse als binnenlandse beleggers, mits ze een rekening in vreemde valuta hebben. De markt is vrij klein (44 "B-aandelen" op de SSE tegenover 1.664 "A-aandelen"). Bijvoorbeeld, de ontwikkelaar China Vanke heeft zowel A- als B-aandelen.
• H-aandelen: deze aandelen worden uitgegeven door bedrijven die in China zijn geregistreerd maar in Hongkong zijn genoteerd. Ze zijn het gemakkelijkst toegankelijk voor buitenlandse beleggers. Het belangrijkste voordeel van H-aandelen is dat ze bedrijven die absoluut niet-Chinees kapitaal nodig hebben, een zo transparant mogelijke etalage bieden om buitenlandse beleggers gerust te stellen. De grootste vertegenwoordigers van deze categorie zijn Meituan, China Construction Bank en Tencent.
• N-aandelen: deze worden uitgegeven door bedrijven die buiten China zijn geregistreerd maar het merendeel van hun inkomsten in China genereren. Ze zijn genoteerd op buitenlandse markten (vaak de NASDAQ) en meestal in USD. De "N-aandelen" worden geprefereerd door techgiganten zoals Pinduoduo, NIO.com en de onvermijdelijke Baidu en Alibaba. Deze aandelen zijn speciaal ontworpen om kapitaal aan te trekken van Noord-Amerikaanse beleggers (die aandelen wilden die genoteerd zijn in de VS en in Amerikaanse dollars).
• Red Chip Shares: deze verwijzen naar bedrijven die buiten het vasteland van China zijn geregistreerd (meestal in Hongkong) maar in Hongkong zijn genoteerd en onder controle staan van de partij. Een voorbeeld is Lenovo. Ze zijn toegankelijk voor buitenlandse beleggers... tenminste voor degenen die het accepteren om de Chinese Communistische Partij als "Senior Partner" te hebben.
• P Chip Shares: deze zijn vergelijkbaar met "Red Chip Shares", maar het zijn bedrijven die in privéhanden zijn.
• S Chip Shares: dit zijn bedrijven die buiten het vasteland van China zijn opgericht en genoteerd op de beurs van Singapore, en waarvan het hoofdkantoor in het vasteland van China is gevestigd en daar het merendeel van hun inkomsten genereert of het merendeel van hun activa bezit.

Wat met de indices?

De Chinese indices hebben de afgelopen jaren teleurstellende prestaties laten zien, vooral die welke internationaal het meest in de schijnwerpers staan, zoals de MSCI China en de Hang Seng. Beleggers hopen elk jaar op een opleving die maar niet lijkt te komen. Nota bene: de MSCI China telt 655 bedrijven op 26/09/2024 (A-aandelen, H-aandelen, B-aandelen, red chips, P chips en buitenlandse noteringen, met als belangrijkste kapitalisaties Tencent, Alibaba, Meituan, PDD Holding, China Construction Bank, Xiaomi, BYD, Bank of China, Ping An...)

Sinds de aankondiging van stimuleringsmaatregelen voor economisch herstel in september 2024, beginnen de indices weer op te leven.

Wat zijn de belangrijkste ETF's die Chinese aandelen volgen?

Dit zijn een aantal algemene UCITS ETF's (gegevens per 26/09/2024):

• Franklin FTSE China UCITS ETF ACC USD: het goedkoopste (0,19 % kosten)
• iShares MSCI China UCITS ETF ACC: een groot, goedkoop ETF (0,28 % kosten) dat de MSCI China volgt. Equivalent aan de HSBC MSCI China en de Amundi MSCI China, minder liquide en iets duurder.
• Xtrackers Harvest CSI300 UCITS: een origineler ETF dat de CSI300 volgt (0,65 % kosten).
• iShares China Large Cap-ETF: het derde grootste ETF ter wereld voor Chinese aandelen, dat zich richt op de 50 grootste kapitalisaties genoteerd in Hongkong (kosten 0,74 %).
• Kraneshares CSI China Internet UCITS: een groot ETF gericht op Chinese technologieaandelen (0,75 % kosten).