Als het over beursgenoteerde bedrijven gaat, heeft men het vaak over waardecreatie en -vernietiging. Maar wat betekenen deze termen precies?

Zwart-wit: waardecreatie is het rendement dat het bedrijf behaalt op zijn investeringen in groei. Met andere woorden, de extra winst die het genereert op zijn nieuwe activa of acquisities.

Een opmerkelijk voorbeeld van waardecreatie – dat hier bij MarketScreener vaak aan bod is geweest – is de software-uitgever The Descartes Systems Group, wiens rendementen op zijn externe groeistrategie duurzaam in het dubbelcijferige gebied blijven hangen. Zie hierover The Descartes Systems Group Inc.: bereikt nieuwe hoogten.

Omgekeerd vernietigen sommige bedrijven waarde, in de zin dat hun winsten afnemen of zelfs in het rood duiken ondanks hun investeringen in groei. Een mooi voorbeeld hiervan is het Duitse conglomeraat Bayer. Lees Bayer AG: balanceren op een slap koord er maar op na.

In sommige gevallen is waardecreatie hypothetisch, of op zijn minst op drijfzand gebouwd. Een karikaturaal voorbeeld hiervan is MicroStrategy, dat gratis kapitaal ophaalt om te speculeren op een virtueel actief waarvan de prijs tot nu toe alleen maar is gestegen.

De waardecreatie bestaat op papier, maar zal deze houdbaar zijn op de lange termijn als de bitcoinprijs zou instorten? Het is toegestaan om hieraan te twijfelen, wat de belangrijkste architect van het systeem overigens niet ontkent... Zie hierover MicroStrategy Incorporated: eeuwige herhaling.

Een minder karikaturaal en misschien relevanter voorbeeld is ongetwijfeld dat van Rémy Cointreau. Bij dat bedrijf genereren de groei-investeringen hoge rendementen zolang de euforie op de aangesproken markt — in dit geval die van cognac — aanhoudt.

Maar de waardecreatie in kwestie blijft nauw verbonden aan een mode-effect. Als dit laatste vervaagt, stort alles in. Lees hier Rémy Cointreau: langetermijnperspectief maar op na.

In sommige gevallen neemt waardecreatie niet de vorm aan van winstgroei van het bedrijf, maar eerder van een toename van de kapitaaluitkeringen aan aandeelhouders — dat wil zeggen een toename van dividenden en aandeleninkoop.

Grote reclamebureaus of tabaksfabrikanten zijn overtuigende voorbeelden van dat soort bedrijven. Zie in dat verband Omnicom Group., Inc.: transactie die golven slaat en Imperial Brands plc: floreert in een structureel dalende sector.

Het is natuurlijk belangrijk om te begrijpen op welke manier het bedrijf waarde creëert. Als het zijn groei-investeringen volledig zelf financiert, zoals bijvoorbeeld Constellation Software of Trigano, is de dynamiek deugdzaam. Zie in dit verband Multibagger-verhalen: Constellation Software en Trigano: uitzonderlijke prestaties, waardering op laagste punt.

De dynamiek is daarentegen minder deugdzaam als het bedrijf voortdurend zijn aandeelhouderschap verwatert of een buitensporige schuldenlast aangaat die zijn solvabiliteit in gevaar brengt. Zie hierover Spirit Airlines, Inc.: faillissementsgeruchten of Clariane SE: op glad ijs.