Dat was de laatste paar jaar in feite de strategie van de commodity hedge funds, maar die verliest snel haar glans.

Ruwe olie, industriële metalen en een reeks landbouwgrondstoffen zijn aanzienlijk gedaald ten opzichte van hun pieken eerder dit jaar - in sommige gevallen tot 50% - nu de stijgende rentevoeten de kans op een recessie in de VS en de wereld doen toenemen.

Hoewel hedgefondsen verondersteld worden snel te denken, behendig te zijn en de vrijheid en flexibiliteit te hebben om zowel short als long te gaan - zij zijn immers de slimste kerels in de kamer - is de werkelijkheid heel anders.

Velen zijn trend-spottende momentumspelers, die erop wedden dat een activum in waarde stijgt, en daarmee aan de haal gaan. Deze aanpak verschilt niet veel van een conventioneel buy-and-hold, long-only fonds.

Long gaan - in wezen wedden dat een bepaald activum in waarde zal stijgen - is bijzonder lucratief geweest in de grondstoffensector, dankzij het post-pandemische herstel van de wereldeconomie, de daaropvolgende knelpunten in de bevoorradingsketen, en de bevoorradingsproblemen ten gevolge van de oorlog tussen Rusland en Oekraïne.

De grondstoffenstrategieën-index van Hedge Fund dataprovider Preqin is van januari tot mei met 13,8% gestegen, meer dan vier keer de stijging met 3,0% van de macro-index van de benchmark, en drie keer de stijging van de macro-strategieën-index met 4,5%.

Evenzo is de grondstoffenindex van concurrent HFR in de eerste vijf maanden van het jaar met 12,1% gestegen, de grootste bijdrage aan de winst van de (totale) macro-index van 9,35%. Grondstoffen vormen een bestanddeel van de bredere macro-index.

Maar bijna al die indrukwekkende prestaties - 10,57% ervan - werden in het eerste kwartaal behaald. De index verloor in mei 0,46%, de grootste maanddaling sinds november 2020.

Thomas Thornton, oprichter van onderzoeksbureau Hedge Fund Telemetry, zegt dat veel fondsen zijn overvallen door de recente prijsdaling in het hele grondstoffencomplex, die hun eerdere winsten opeet.

"Commodity hedge funds shorten niet genoeg. Ze dekken zich niet genoeg in. Het zijn eigenlijk momentum traders," zei Thornton.

"Hedgefondsen zijn achter de prestaties aangegaan, ze hebben de grondstoffen opgejaagd. Zij hebben het absoluut verpletterd. Maar deze laatste neerwaartse beweging heeft sommige fondsen echt door elkaar geschud," voegde hij eraan toe.

GRAFIEK: Grondstoffenprestaties in de afgelopen maand ()

LANG, LANG, LANG

De cijfers over het tweede kwartaal en het eerste halfjaar worden begin juli bekendgemaakt. De HFR grondstoffenindex heeft sinds 2018 slechts één kwartaalverlies geleden, en dat was een daling van 0,57% in Q1 2020 bij het uitbreken van de COVID-19 pandemie.

Het is onwaarschijnlijk dat hij in Q2 nog zoveel zal dalen, maar het hoogtepunt lijkt zeker voorbij te zijn.

De Brent ruwe-oliefutures zijn ongeveer 20% gedaald ten opzichte van hun hoogtepunt in maart, en de benchmark koperfutures van de London Metal Exchange hebben vorige week hun laagste niveau sinds februari 2021 bereikt. Koper heeft ongeveer een kwart van zijn waarde verloren sinds het in maart een recordhoogte bereikte.

Andere industriële metalen zijn ook sterk aan het dalen - tin daalde vorige week alleen al met 25%, de grootste weekdaling sinds minstens 2005, en is nu 50% van zijn hoogste niveau van maart verwijderd.

GRAFIEK: Metaalprijzen over de afgelopen 3 maanden ()

De Bloomberg landbouwindex is vorige week meer dan 7% gedaald, de grootste daling sinds 2011. De index voor industriële metalen is in de periode april-juni met 25% gedaald, op weg naar het slechtste kwartaal sinds 2008 en het op één na slechtste sinds de index meer dan 30 jaar geleden werd gelanceerd.

Speculanten die actief zijn in futures van de Commodity Futures Trading Commission worden zich bewust van de verschuiving. Fondsen verkochten olie in de laatste week in het snelste tempo in 15 weken, toen het vooruitzicht van een Amerikaanse recessie eerder vroeger dan later bleef toenemen.

De grondstoffenanalisten van Saxo Bank zeiden maandag dat de totale netto long positie van de CFTC in de 24 grondstoffenfutures die zij volgen, in de afgelopen week met 5% is gedaald tot een 22-maands dieptepunt van 1,5 miljoen lots. De grootste dalingen waren in WTI ruwe olie, aardgas, granen en suiker.

"De bezorgdheid over de groei en daarmee over de vraag naar grondstoffen heeft geholpen om long liquidaties in energie en granen op gang te brengen, samen met bijkomende short verkopen in koper," schreven zij op maandag.

De hier geuite meningen zijn die van de auteur, een columnist voor Reuters.

Gerelateerde kolommen:

- Fondsen verkopen olie in snelste tempo sinds 15 weken nu de economische vooruitzichten verslechteren (27 juni)

- Fondsen verlagen bullish CBOT grain bets voor steile selloff (27 juni)

- Renteblitz herinnert de Fed eraan dat zij zich niet op het BBP richt (21 juni)