Centrale banken in opkomende markteconomieën hebben zich hier al maanden op voorbereid door hun referentierentevoeten te verhogen. Maar het feitelijke moment waarop de Fed de rente met een half punt verhoogt en de balans snel afbouwt, is nog steeds van belang.

Uit de notulen van de Fed-vergadering van maart bleek dat de functionarissen het er in het algemeen over eens waren om de balans van de centrale bank met $ 95 miljard per maand in te krimpen, wat een belangrijke stimulans betekende voor de greenback, die toch al hoog stond.

Uit de laatste opiniepeiling van Reuters onder meer dan 50 valutastrategen bleek dat bijna alle valuta's van opkomende markten de komende 12 maanden zouden verzwakken.

Zelfs valuta's die door de aanhoudende grondstoffencyclus en de verkrapping van het beleid van hun respectieve centrale banken hoger zijn getrokken, zoals de Braziliaanse real en de Zuid-Afrikaanse rand, zouden binnen een jaar ongeveer de helft van hun winst moeten prijsgeven.

Deze valuta's hebben tot nu toe in 2022 respectievelijk ongeveer 18% en 9% gewonnen.

De Mexicaanse peso - een klassieke valutahedge voor opkomende markten - zal naar verwachting meer dan driemaal zijn winst van dit jaar in 12 maanden verliezen.

"Tegen de achtergrond van dreigende scherpe Fed-verhogingen en met de snel stijgende Amerikaanse rente, blijft de veerkracht van EMFX enigszins verrassend," merkte Paul Meggyesi, hoofd van de FX-strategie bij JPMorgan, op.

"Een bijzonder risico voor EMFX is dat, wanneer de Fed renteverhogingen begint door te voeren, de verdere stijging van de Amerikaanse rente in de eerste plaats meer door de reële rente dan door de breakeven-inflatie zou kunnen worden gedreven."

Meggyesi voegde eraan toe dat dit historisch gezien negatief is geweest voor valuta's van opkomende markten.

Hoewel de meeste valuta's van opkomende landen relatief ongeschonden aan de aanval van de verkrapping van het Fed-beleid zijn ontsnapt, waren de Russische roebel en de Turkse lira opmerkelijke uitzonderingen.

De roebel, die in de afgelopen maand met de helft is gedaald en een historisch dieptepunt van 150 per dollar bereikte na de Russische inval in Oekraïne, zou naar verwachting met meer dan 15% verzwakken tot 94,2 per dollar in een jaar, tegen 78,5 nu.

De Russische munt wordt aangedreven door exportgerichte bedrijven die buitenlandse valuta verkopen en door de geringe activiteit van importeurs. Maar analisten waarschuwden dat de recente roebelrally niet zal blijven duren.

"(De recente winst) is niet de ware weerspiegeling van de fundamentele situatie in Rusland. Verwacht wordt dat de economie zeer sterk zal krimpen en dat de inflatie hoger zal worden, wat op langere termijn meer in overeenstemming zou moeten zijn met een zwakkere roebel," zei Lee Hardman, valuta-analist bij MUFG.

Hardman zei dat de situatie voor de Turkse lira niet veel anders was.

"Ze (de regering) grijpen in om de lira te steunen, maar ze gaan niet over tot het soort draconische maatregelen zoals kapitaalcontroles die we in Rusland zien."

De lira, die vorig jaar 44% verzwakte, zou binnen een jaar nog eens 15% kelderen tot 17,27 per dollar, omdat zij worstelt met een ongebreidelde inflatie die in maart een hoogtepunt in 20 jaar bereikte van 61,14%.

Voorspeld werd dat de streng gecontroleerde Chinese yuan in een jaar tijd met 1,4% zou depreciëren tot 6,45 per dollar, omdat analisten waarschuwden dat een krimpend rendementsverschil tussen Chinese en Amerikaanse 10-jarige staatsobligaties kapitaaluitstroom op gang zou kunnen brengen.

Elders in Azië zouden de Filippijnse peso en de Indiase roepie tussen 1%-3% verzwakken.