Nu het Europese rapporteringsseizoen voor het derde kwartaal op gang komt, speuren beleggers de bedrijfsresultaten af naar tekenen die erop wijzen dat de spanningen in de toeleveringsketen, de tekorten op de arbeidsmarkt en de stijgende energieprijzen de winsten beginnen te ondermijnen.

Het vertrouwen in de veerkracht van de Europese winsten heeft de beurzen van het continent geholpen om zich te herstellen van een wankeling in september. Uit de laatste gegevens van Refinitiv I/B/E/S blijkt dat de winst van de 600 grootste beursgenoteerde Europese bedrijven in het derde kwartaal naar verwachting met 46,7% zal stijgen ten opzichte van dezelfde periode in 2020.

Sinds oktober vorig jaar zijn er echter steeds meer winstupgrades dan downgrades, maar de wekelijkse ratio tussen beide is gedaald tot 1,8 van een 17-jarig hoogtepunt van 26,3 in augustus.

Arnaud Bauduin, fondsbeheerder bij Ofi AM in Parijs, zegt dat er een verschuiving in het sentiment heeft plaatsgevonden die verband houdt met de inflatie, die vorige maand het hoogste punt in 13 jaar bereikte: https://www.reuters.com/world/europe/euro-zone-inflation-jumps-13-year-high-worsening-ecb-headache-2021-10-01 in de eurozone.

"We hebben last van de naweeën van de COVID. De economie is niet vloeiend en daarom hebben we al die problemen in de toeleveringsketens en vervolgens de inflatie," zei hij.

"Als je naar bedrijven kijkt, begint het sterke momentum dat we de afgelopen 12 maanden hebben gezien, af te nemen."

Maandag gaf de chief executive van het Nederlandse gezondheidstechnologiebedrijf Philips de schuld aan "chips en schepen" toen het zijn financiële vooruitzichten verlaagde, omdat een tekort aan elektronische componenten en een gebrek aan zeecontainers de productie en levering belemmerden.

De aandelen van het Belgische Umicore daalden ook nadat de maker van katalysatoren zijn winstvooruitzichten voor 2021 verlaagde als gevolg van de chipschaarste.

Analisten van Jefferies wijzen ondertussen op de risico's die voortvloeien uit personeelstekorten en de mogelijke noodzaak om de lonen te verhogen bij een breed scala van Europese bedrijven, van Fresenius Medical Care tot game video editor Ubisoft en de Britse Royal Mail.

De grote centrale banken blijven voor het grootste deel voorzichtig bij hun standpunt dat de inflatiepiek van voorbijgaande aard zal zijn, maar door de flessenhalzen in de toeleveringsketen en de personeelstekorten bestaat de kans dat er een meer permanente druk ontstaat als bedrijven hun prijs- en loonbeleid aanpassen.

Met het vooruitzicht dat de centrale banken de stimuleringsmaatregelen zullen afbouwen en in sommige gevallen zelfs de rente zullen verhogen in een poging om de wegvloeiende inflatie een halt toe te roepen, is de financiële sector klaar om te bloeien.

Wall Street zette vorige week de toon toen de S&P 500 zijn grootste dagelijkse winst sinds begin maart noteerde toen bankgiganten JPMorgan, Citi, Wells Fargo en Bank of America de ramingen verpletterden met een gecombineerde winst van $28,7 miljard voor het derde kwartaal.

En nu de olieprijzen ruim boven de $80 per vat klimmen naar hun hoogste peil in vele jaren, heeft de energiesector het hoogste aantal positieve wekelijkse winstherzieningen onder de sectoren van de STOXX 600 gekend.

Er waren meer downgrades dan upgrades voor vastgoed en nutsbedrijven, die doorgaans te lijden hebben als de obligatierente stijgt.

Ondanks de inflatiezorgen blijft Fahad Kamal, CIO bij Kleinwort Hambros in Londen, net als veel beleggers voorlopig positief gestemd over aandelen.

"CEO's van bedrijven hebben het vaak over inflatie, maar de verwachtingen voor omzet, winst en marges zijn nog nooit zo hoog geweest", zegt hij.

"Wij begrijpen dat de waarderingen hoog zijn, maar de onderliggende macro-achtergrond is zo gunstig en als bedrijven zich zorgen maken over de inflatie, dan is dat niet te zien aan de marges, die 13-14% bedragen.Â