Fed-notulen tonen mogelijk debat over risico's van agressieve renteverhogingen

Nadat de Federal Reserve dit jaar halsoverkop de rente had verhoogd, is zij deze maand overgestapt op een meer genuanceerde aanpak die werd gezien als een compromis tussen ambtenaren die het meest bezorgd zijn over de hoge inflatie en anderen die vrezen dat meer grote stijgingen van de leenkosten de economie zouden kunnen doen instorten of de belangrijkste markten onder druk zouden kunnen zetten.

Uit de notulen van de beleidsvergadering van 1 en 2 november, die later op woensdag worden gepubliceerd, kan blijken hoe diep de onenigheid bij de Amerikaanse centrale bank begint door te dringen nu zij een einde maakt aan het streven naar "front-loading" renteverhogingen en in kleinere stappen begint aan te sturen op een uiteindelijk eindpunt.

De beleidsverklaring van de Fed van 2 november probeerde eventuele kloven te overbruggen door te pleiten voor "voortdurende verhogingen" van de rente tot deze "voldoende restrictief" is om de inflatie onder controle te houden, maar zei ook dat de omvang van de komende verhogingen rekening zou houden met "de cumulatieve verkrapping" die tot nu toe heeft plaatsgevonden en met het feit dat het effect van die verhogingen wellicht enige tijd op zich zal laten wachten.

Onduidelijk blijft: hoeveel hoger Fed-functionarissen denken dat ze de rente moeten verhogen, en hoe sterk het gevoel van risico's verschuift naar zorgen over "doorschieten" en meer schade aan de economie toebrengen dan nodig is om de inflatie te beheersen.

De notulen "zouden wat bouwverschillen kunnen laten zien tussen de functionarissen die een meer afwachtende houding willen aannemen en degenen ... die een meer definitieve visie blijven presenteren dat de financiële voorwaarden verder zullen moeten worden aangescherpt", schreven analisten van Citi op zondag.

Op dit moment blijven Fed-voorzitter Jerome Powell en zelfs de meer traditioneel dovistische beleidsmakers achter verdere renteverhogingen staan, en Powell zei dat het riskanter blijft om tekort te schieten bij het verhelpen van de ergste inflatie-uitbraak sinds de jaren tachtig dan om de rente te hoog te verhogen.

"Als we te streng zouden zijn, zouden we onze instrumenten krachtig kunnen inzetten om de economie te ondersteunen, maar als we de inflatie niet onder controle krijgen omdat we niet streng genoeg zijn, zitten we nu in een situatie waarin de inflatie zich zal vastzetten en de kosten, met name de arbeidskosten, mogelijk veel hoger zullen zijn", zei Powell in een persconferentie na afloop van de beleidsvergadering van november. "Vanuit het oogpunt van risicobeheer willen we ervoor zorgen dat we niet de fout maken dat we niet genoeg verkrappen of het beleid te snel versoepelen."

Toch hebben de beleidsmakers, met sinds maart in totaal 3,75 procentpunten aan renteverhogingen van de Fed, waarvan driekwart van een procentpunt tijdens de laatste vier vergaderingen, aangegeven dat zij bereid zijn om het snelste tempo van verkrapping door de centrale bank sinds het begin van de jaren tachtig af te zwakken.

Nu uit recente overheidsgegevens blijkt dat de inflatie trager is dan verwacht, hebben verschillende functionarissen van de Fed gezegd dat zij genoegen nemen met een verhoging met een half procentpunt tijdens de vergadering van 13 en 14 december - een verwachting die besloten ligt in de huidige marktprijzen voor contracten die gekoppeld zijn aan de beleidsrente van de centrale bank.

Uit de notulen, die om 14.00 uur EST (1900 GMT) worden gepubliceerd, zou kunnen blijken hoe breed dat sentiment wordt gedeeld en hoe dicht de leden van het beleidsbepalende Federal Open Market Committee wellicht bij een volledige stopzetting van de renteverhogingen staan.

Een preciezere lezing daarvan komt over drie weken na afloop van de vergadering, wanneer de ambtenaren nieuwe economische kwartaalprognoses bekendmaken, waaronder hun vooruitzichten voor de werkloosheid en de inflatie volgend jaar en het passende pad voor het monetaire beleid.