De meeste Amerikaanse en Europese banken hadden zich in juni uit de markt teruggetrokken nadat het ministerie van Financiën Amerikaanse beleggers verboden had Russische waardepapieren te kopen als onderdeel van de economische sancties om Moskou te straffen voor de invasie in Oekraïne, volgens een belegger die Russische waardepapieren bezit en twee bankbronnen.

Na de daaropvolgende richtlijnen van het ministerie van Financiën in juli, die de Amerikaanse houders toestonden hun posities af te bouwen, zijn de grootste Wall Street firma's voorzichtig teruggekeerd op de markt voor Russische staats- en bedrijfsobligaties, volgens e-mails, client notes en andere mededelingen van zes banken, alsmede interviews met de bronnen.

Tot de banken die nu in de markt zitten behoren JPMorgan Chase & Co, Bank of America Corp, Citigroup Inc, Deutsche Bank AG, Barclays Plc en Jefferies Financial Group Inc, zo blijkt uit de documenten.

De terugkeer van de grootste Wall Street firma's, de details van de transacties die zij aanbieden te vergemakkelijken en de voorzorgsmaatregelen die zij nemen om te voorkomen dat de sancties worden overtreden, worden hier voor het eerst gemeld.

Bank of America, Barclays, Citi en JPMorgan weigerden commentaar te geven.

Een woordvoerder van Jefferies zei dat het "binnen de globale sanctierichtlijnen werkt om de behoeften van onze cliënten te vergemakkelijken om door deze ingewikkelde situatie te navigeren."

Een bron dicht bij Deutsche Bank zei dat de bank obligaties verhandelt voor cliënten op een "request-only" en "case-by-case" basis om haar blootstelling aan Ruslandrisico's of die van haar niet-Amerikaanse cliënten verder te beperken, maar dat zij geen nieuwe zaken zal doen buiten deze twee categorieën.

GESTRANDE ACTIVA

Ongeveer $ 40 miljard aan Russische staatsobligaties stond uit voordat Rusland in februari begon met wat het een "speciale militaire operatie" in Oekraïne noemt. Ruwweg de helft was in handen van buitenlandse fondsen. Veel beleggers strandden met Russische tegoeden, omdat de waarde ervan kelderde, kopers verdwenen en sancties de handel bemoeilijkten.

In mei vroegen twee Amerikaanse wetgevers JPMorgan en Goldman Sachs Group Inc om informatie over de handel in Russische schuldbewijzen, omdat die de sancties zouden kunnen ondermijnen. De volgende maand verbood het Office of Foreign Assets Control van Financiën Amerikaanse geldbeheerders om Russische schuld of aandelen op secundaire markten te kopen, wat banken ertoe aanzette zich terug te trekken.

De regelgevers hebben sedertdien stappen ondernomen om de pijn voor de beleggers te verzachten.

Het ministerie van Financiën heeft op 22 juli verdere richtsnoeren gegeven om te helpen de betalingen van de verzekering tegen wanbetaling op Russische obligaties te regelen. Het heeft ook verduidelijkt dat banken transacties van Russische effecten kunnen vergemakkelijken, clearen en afwikkelen als dit de houders in de VS helpt hun posities af te wikkelen.

Afzonderlijk hebben Europese regelgevers ook de regels versoepeld om beleggers in staat te stellen met Russische activa om te gaan door hen toe te staan deze per geval in zogenaamde zijzakken te stoppen.

De prijs van sommige Russische obligaties is samen met de hernieuwde handelsactiviteit sinds eind juli omhoog gesprongen. Dat zou de handel aantrekkelijker kunnen maken voor beleggers en ook bedrijven helpen die bescherming tegen Russische wanbetaling hebben verkocht.

De Amerikaanse obligatiebeheerder PIMCO bijvoorbeeld - die ongeveer $1 miljard moest uitbetalen nadat Rusland in juni in gebreke was gebleven bij de aflossing van zijn dollarschuld - zou nu ongeveer $300 miljoen kunnen besparen, schatte een belegger. PIMCO weigerde commentaar te geven.

"Er is voor het eerst sinds een tijdje weer wat bod op zowel lokale als externe obligaties," zei Gabriele Foa, portefeuillebeheerder van het Global Credit Opportunities Fund bij Algebris, die de markt voor Russische effecten volgt. "Sommige banken en makelaars gebruiken dit bod om het afstoten van Russische posities te vergemakkelijken voor beleggers die eruit willen stappen." Reuters kon niet vaststellen wie de obligaties kocht.

VEEL REGELS

Sommige banken bieden aan om Russische staats- en bedrijfsobligaties te verhandelen, en sommige bieden aan om de handel in obligaties in zowel roebels als Amerikaanse dollars te vergemakkelijken, volgens de documenten en de belegger die Russische effecten bezit. Maar zij eisen ook extra papierwerk van cliënten en blijven afkerig van het nemen van risico.

In een research update aan cliënten op woensdag bijvoorbeeld verklaarde Bank of America in hoofdletters in het rood: "Bank of America vergemakkelijkt nu het afstoten van Russische staats- en selecte bedrijfsobligaties."

Maar zij voegde eraan toe dat zij zou optreden als "riskless principal on client facilitation trades," d.w.z. een situatie waarin een dealer een obligatie koopt en onmiddellijk doorverkoopt. Het waarschuwde ook dat er "veel regels waren rond het proces" dat onderworpen bleef aan "protocol en attestatie."

De benaderingen verschillen ook tussen de banken. In sommige gevallen bieden banken hun cliënten bijvoorbeeld aan om te helpen bij het afstoten van hun holdings, evenals bij andere soorten transacties die de blootstelling aan Russische activa zouden verminderen, terwijl andere de transacties beperken tot alleen het afstoten van activa.

Soms vragen zij beleggers om vóór de uitvoering van de transactie documenten te ondertekenen die de banken in staat stellen de transacties te annuleren als de vereffening niet doorgaat en het risico bestaat dat de banken met Russisch papier in hun boeken blijven zitten, volgens een van de documenten en de belegger.

Eén bank waarschuwde haar cliënten dat de afwikkeling langer zou duren dan gewoonlijk.