De BoE staat op het punt de eerste grote centrale bank te worden die een deel van de obligaties verkoopt die zij gedurende meer dan een decennium van kwantitatieve versoepeling (QE) heeft gekocht, met een verkoopprogramma van 40 miljard pond ($ 49 miljard) dat waarschijnlijk volgende maand van start zal gaan.
Ramsden, die de leiding heeft over de balans van de BoE van ruwweg 1 biljoen pond, zei tegen Reuters dat het "waarschijnlijker dan niet" was dat de kosten van leningen weer zouden moeten stijgen, nadat de BoE vorige week de Bank Rate met 50 basispunten had verhoogd tot 1,75%.
Maar in een interview erkende hij ook de verwachtingen van de financiële markten dat de door de Bank voorspelde recessie haar volgend jaar zou kunnen dwingen de koers van de rentevoet te wijzigen - een scenario dat volgens Ramsden niet zijn voorspelling was, maar dat hij "zeker niet uitsloot".
Zelfs in deze situatie zou het proces van de verkoop van gilts - of kwantitatieve verkrapping (QT) - kunnen doorgaan, zei Ramsden.
"Ik denk dat dat in overeenstemming is met de manier waarop wij de dingen gecommuniceerd hebben, dat wij op de achtergrond door zullen gaan met het tempo van QT," zei Ramsden, sprekend in zijn kantoor bij de BoE.
Vorige week zei de BoE dat zij een "hoge lat" zou leggen voor het stopzetten van haar QT-obligatieverkopen in geval van economische onrust of onrust op de financiële markten.
De BoE verwacht niet dat de gilt-verkoop een grote rol zal spelen bij het aanscherpen van de monetaire voorwaarden - in tegenstelling tot bewegingen in de rentevoeten of de initiële aankopen van de obligaties - maar zij wil er zeker van zijn dat zij in de toekomst opnieuw activa-aankopen kan doen als dat nodig is.
"Ik denk dat QT in de marge een verdere monetaire verkrapping inhoudt, maar dat is op de achtergrond in vergelijking met de Bank Rate," zei Ramsden.
QT zou, net als zijn spiegelbeleid QE, waarschijnlijk afhankelijk zijn van de staat, zei Ramsden - wat betekent dat de effecten ervan zouden variëren naar gelang van de toestand van de financiële markten en de economie.
Economen van HSBC zeiden vorige week dat de verkoop niet veel invloed zou hebben op de rente op gilts, "mits goed gecommuniceerd", maar zij waarschuwden ook dat er een risico van volatiliteit bestond door een gebrek aan gilts met korte looptijd op de Britse repo-markt.
Ramsden zei dat de Bank hiervan op de hoogte was via haar marktcontacten. Hoewel zij had geprobeerd zo duidelijk mogelijk te zijn over haar QT-plannen, zal de BoE in de gaten houden hoe de markt op haar gilt-verkoop reageert, zei hij.
"Er kan een effect zijn wanneer wij daadwerkelijk komen verkopen en u kunt de prijzen enigszins zien bewegen. Maar als we dit doen, vergeet dan niet dat we het over 10 miljard pond per kwartaal hebben... Dat strookt met een geleidelijke en voorspelbare aanpak," zei Ramsden.
AFBOUWEN VAN RESERVES
De voorraad reserveverplichtingen van de BoE bedroeg afgelopen woensdag 947 miljard pond.
Op de vraag hoever de balans van de BoE via QT zou kunnen inkrimpen, zei hij dat de huidige vraag naar reserves van de centrale bank waarschijnlijk iets minder was dan de helft van de voorraad van de BoE op dit ogenblik, op basis van feedback van bedrijven uit de financiële sector.
"Dus als u wilt, is dat de vraag die wij zullen benaderen in termen van het verkleinen van onze voorraad gilts, maar over een aantal jaren," zei Ramsden.
Naast haar QT-plannen heeft de BoE vorige week een nieuwe kortlopende repofaciliteit (STR) aangekondigd om ervoor te zorgen dat de banken toegang kunnen krijgen tot de reserves die zij nodig hebben, terwijl die geleidelijk worden afgebouwd door het QT-proces.
Hoewel het vooruitzicht van een tekort aan reserves nog enkele jaren weg is, zou de STR klaar zijn op het moment dat de verkoop van gilt van start gaat, aldus Ramsden.
"Wij willen dat het gebruikt wordt en wij zullen alles in het werk stellen om ervoor te zorgen dat er geen stigma rond hangt," zei hij.
($1 = 0,8244 pond)
