Maar het beroemde malapropisme van de gevierde honkbalspeler, dat ook door anderen op soortgelijke wijze is verwoord, is waarschijnlijk net zo goed van toepassing op het voorspellen van de vooruitzichten voor aandelen, obligaties en valuta's, zoals de tumultueuze gebeurtenissen van 2022 onderstreepten.
Wall Street-analisten zijn notoir optimistisch. Sommigen zullen zeggen dat dit komt door de honoraria die hun werkgevers ontvangen van de bedrijven die deel uitmaken van de S&P 500, en omdat optimisme beter is om zaken te doen.
Bovendien gaan aandelenmarkten gewoonlijk omhoog, dus neerwaartse jaren zijn per definitie verrassingen. Maar juist dan mogen klanten redelijkerwijs verwachten dat hun goedbetaalde investeringsbank en fondsbeheerexperts hun geld verdienen.
Crashes zijn moeilijk te timen, maar ze volgen vaak op een langzame opbouw van financiële onevenwichtigheden, stijgende rentevoeten of specifieke triggers: de Grote Depressie, de olieschokken van de jaren zeventig, de dotcom-bush, Lehman.
Sommige van de grootste crashes ooit - Black Monday in oktober 1987 of de pandemische duikeling van maart 2020 - komen niet eens voor op de jaarlijkse scorekaart en gaan uiteindelijk op in "opgaande" jaren. Het herstelvermogen van aandelenbeleggers is sterk.
Dat geldt ook voor hun optimisme, wat wellicht verklaart waarom analisten bijna altijd voorspellen dat het komende jaar een goed jaar wordt. Dit jaar was geen uitzondering.
Uit een peiling van Reuters onder 45 analisten op 1 december 2021 bleek dat de mediane prognose voor de S&P 500 eind 2022 4910 punten bedroeg, wat op het moment van publicatie neerkwam op een stijging van 7,5%.
De mediane winstgroeiverwachting was iets minder dan 8%.
Op dit moment staat de S&P 500 onder de 4000, 17% lager op jaarbasis en op weg naar een van de grootste dalingen in 80 jaar. De winstgroei in het vierde kwartaal zal naar verwachting negatief zijn.
Toegegeven, bijna niemand voorzag de inval van Rusland in Oekraïne in februari, de ontketende chaos op de grondstoffen- en energiemarkten en de uitbarsting van de wereldwijde inflatie. Dat betekende uiteraard een enorme klap voor aandelen en risicovolle activa.
Maar prijsdruk was vorig jaar rond deze tijd al een duidelijk en aanwezig gevaar - de wereldwijde toeleveringsketens waren verstopt, en Fed-voorzitter Jerome Powell en minister van Financiën Janet Yellen zeiden binnen enkele dagen na elkaar dat de inflatie niet langer "van voorbijgaande aard" was.
Zelfs nadat de Russische invasie van Oekraïne op 24 februari oorlog voor de deur van Europa bracht, was het vertrouwen van Wall Street - sommigen zouden kunnen zeggen overmoed - springlevend. Uit een peiling van Reuters van eind mei bleek dat de mediane prognose voor eind 2022 voor de S&P 500 4400 punten bedroeg, wat toen een winst van 11,7% betekende.
NOG STEEDS OPTIMISTISCH
Dat is de aard van macro- en marktprognoses: als je het mis hebt, kun je maar beter hopen dat genoeg van je collega's dat ook doen. We kunnen gerust stellen dat dit dit jaar is gebeurd.
Jim Reid van Deutsche Bank merkte woensdag op dat slechts 19% van de 750 respondenten - voornamelijk klanten - in het onderzoek van de bank naar het einde van 2021 dacht dat de S&P 500 dit jaar een negatief rendement zou behalen, en slechts 3% voorspelde een daling van meer dan 15%.
Dat was ondanks het feit dat de respondenten terecht zeiden dat de twee grootste risico's voor 2022 "hoger dan verwachte inflatie" en "een agressieve verkrappingscyclus van de Fed" waren.
Maar zelfs toen voorspelde bijna niemand hoe sterk de inflatie en de reactie van de Fed zouden zijn - slechts 2% van de respondenten dacht dat de Amerikaanse consumentenprijsinflatie tegen het einde van dit jaar boven de 7% zou liggen, en de mediane raming van de renteverhoging bedroeg 50 basispunten.
Hun prognoses voor de Amerikaanse obligatiemarkt waren nog minder rooskleurig - slechts 2% van de respondenten voorspelde dat het rendement op 10-jaars Treasuries dit jaar boven de 3,0% zou eindigen en slechts vier personen dachten dat het boven de 3,5% zou uitkomen. Momenteel is het 3,48%.
"Als u een van die vier van de 750 mensen was, stuur mij dan een e-mail met uw voorspellingen voor de komende 12 maanden," grapte Reid in een notitie op woensdag.
Niemand weet wat 2023 in petto heeft, maar de algemene vooruitzichten voor Wall Street zijn opnieuw vrij rooskleurig. Uit een op 29 november gepubliceerd onderzoek van Reuters onder 41 strategen bleek dat de S&P 500 volgend jaar zal eindigen op 4200, een stijging van 6,8% ten opzichte van woensdag.
Analisten van Citi zijn echter van mening dat de consensus veel te optimistisch is: de huidige prijzen op de Amerikaanse aandelenmarkt gaan uit van een winstgroei van ongeveer 4% volgend jaar.
Zij zeggen dat er een winstrecessie op komst is en wijzen erop dat de gemiddelde winstdaling tijdens eerdere recessies in de afgelopen halve eeuw 28% bedroeg. Stieren opgelet.
(De hier geuite meningen zijn die van de auteur, een columnist voor Reuters).
Gerelateerde columns:
- 2023 marktvoorspellingen - wanneer het ongehoorde en het plausibele door elkaar lopen
- Recessie ontwijken kan markten zweepslag geven
