Uit de laatste gegevens van het Internationaal Monetair Fonds over de samenstelling van de officiële deviezenreserves (COFER) blijkt dat de centrale banken in het vierde kwartaal van vorig jaar hun voorraad aan euro's met maar liefst 70 miljard dollar hebben verhoogd.
Dat was het meeste in meer dan drie jaar, aldus HSBC.
Het COFER-rapport geeft niet de schokken op de financiële markten weer die werden veroorzaakt door de Russische inval in Oekraïne in februari en de zware economische sancties die westerse landen Moskou oplegden.
Deze omvatten de bevriezing van bijna de helft van Ruslands voorraad van $640 miljard aan buitenlandse reserves, wat een intens debat op gang bracht over de toekomst van de reserves, de status van de Amerikaanse dollar als koning van de wereldvaluta, en de vooruitzichten voor het aandeel van andere valuta's in de reserves.
David Adams, strateeg bij Morgan Stanley, merkt op dat reservebeheerders drie brede investeringscriteria hanteren om hun allocaties te bepalen: liquiditeit, rendement en veiligheid. Voor de euro kunnen alle drie de vakjes binnenkort aangekruist zijn.
Het aandeel van negatief renderende obligaties uit de eurozone slinkt snel en de rente van de Europese Centrale Bank zou tegen het eind van het jaar positief kunnen zijn; de liquiditeit zal toenemen wanneer de ECB haar balans begint af te bouwen; en de oorlog tussen Rusland en Oekraïne zou kunnen aanzetten tot meer uitgifte van gezamenlijke obligaties met de hoogste rating in de eurozone.
"Als de ECB haar beleid begint te normaliseren ... zal dat de liquiditeit verbeteren en het rendement voor beleggers, waaronder reservebeheerders, verhogen," zei Adams.
Het huidige aandeel van de euro in de $12,05 biljoen aan "toegewezen" of in valuta bekende FX-reserves van de centrale banken is 20,64%. De piek was 28% eind 2009, en het dieptepunt was iets minder dan 17% eind 2000.
Het aandeel van de euro in de FX-reserves is de afgelopen jaren opmerkelijk stabiel geweest. Van het derde kwartaal van 2017 tot eind 2021 was het opgesloten in een nauwe bandbreedte tussen 20,07% en 21,29%. Slechts in één van deze 18 kwartalen kwam zij boven 21% uit.
GRAFIEK: Wereldwijde valutareserves 
WEERBAARHEID VAN DE EURO?
In die periode van vijf jaar is het aandeel van de dollar in de mondiale valutareserves met bijna vijf procentpunten gedaald tot een 25-jarig dieptepunt van 58,81%.
Voor de euro kan dit op twee manieren bekeken worden: centrale banken koelden af op de dollar, maar schuwden de euro ten gunste van andere valuta's; of, de euro is beter dan de dollar bestand gebleken tegen de diversificatie van de valutareserves van de centrale banken.
Maar er is nog heel wat goed te maken na de ineenstorting van de euro-aandelen nadat de ECB in juni 2014 van "ZIRP" naar "NIRP" ging - van een nul-rentebeleid naar een negatief rentebeleid. Het aandeel van de euro in de wereld-FX-reserves daalde toen met ongeveer 5 procentpunten over een periode van twee jaar.
Volgens Tradeweb bereikte de waarde van in euro's luidende negatief renderende staatsobligaties op haar platform voor de handel in obligaties eind 2020 een hoogtepunt van bijna 7 biljoen euro - zo'n 75% van de markt van bijna 9 biljoen staatsobligaties in euro.
Maar eind vorige maand was de hoeveelheid negatief renderende schuld gedaald tot 2,07 biljoen euro, het laagste sinds ten minste 2016, toen Tradeweb de gegevens voor het eerst begon samen te stellen.
GRAFIEK: Negatief renderende schuld van de eurozone 
Analisten van Goldman Sachs becijferen de cumulatieve netto-uitstroom uit de vastrentende markten van de eurozone sinds 2014 op bijna 3 biljoen euro.
"Een ommekeer in deze aanhoudende uitstroom zou belangrijke gevolgen kunnen hebben voor de euro," schreef Goldman-strateeg Zach Pandl vorige maand, toen hij en zijn team hun europrognose verhoogden naar een bullish en out-of-consensus $1,20 over 12 maanden en $1,30 tegen het einde van 2024. De euro stond woensdag op $1,09.
De ommekeer lijkt aan de gang te zijn.
Gerelateerde kolommen:
- Dalende dollarreserves slechts kras op dominantie (Reuters, 8 april)
- China kan ongeruste reserves op zoek naar yuan tegenhouden (Reuters, 18 maart)
- Bevriezing centrale bank Rusland kan "piek" wereld FX-reserves verhaasten (Reuters, 2 maart)
(De hier geuite meningen zijn die van de auteur, een columnist voor Reuters).
