Amerikaanse blanco chequefirma's die cannabisbedrijven op het oog hebben, hebben moeite om geschikte doelwitten te vinden en veel van hen fuseren in niet-verwante sectoren, omdat de zwakke aftermarketprestaties van recente Special Purpose Acquisition Corps-noteringen het vertrouwen aantasten.

In de hoop op legalisering van recreatief gebruik van marihuana in de Verenigde Staten kenden beursgenoteerde cannabisbedrijven enkele van hun beste stijgingen ooit nadat de Democraten de controle over beide huizen van het Congres in handen kregen en federale hervormingen beloofden.

De daaropvolgende razernij zorgde ervoor dat 18 cannabis-georiënteerde SPAC's tegen augustus ongeveer $ 3,3 miljard hadden opgehaald, waarbij meer dan de helft van het bedrag werd geïnvesteerd via SPAC-fusies. Maar nu de Democraten weinig vooruitgang boeken met hun beloften, is de euforie verstomd.

Bankiers en investeerders zeiden dat cannabis SPAC's die hun deals nog moeten afronden, in de problemen kunnen komen. HERBL, een in Californië gevestigde distributeur werd de afgelopen maanden geconfronteerd met een verlaging van zijn waardering tijdens fusiebesprekingen met BGP Acquisition Corp https://www.reuters.com/article/us-herbl-m-a-bgp-acquisition/california-weed-supplier-herbl-in-talks-to-go-public-via-spac-merger-sources-idUSKBN2FD1P4, meldde Reuters in augustus.

Hoewel de wereldwijde SPAC-boom die vorig jaar begon tot rust is gekomen en dergelijke vehikels het moeilijk hebben, ongeacht hun doelsectoren, zijn op cannabis gerichte blanco cheques bijzonder hard getroffen.

Op één na alle wietbedrijven die sinds 2020 via SPAC's in de Verenigde Staten zijn genoteerd, worden verhandeld onder de IPO-prijs van $ 10 per aandeel. Ter vergelijking, 46,5% van de SPAC's in het algemeen worden hoger verhandeld sinds hun fusies, volgens SPAC-dataprovider BoardroomAlpha.

"De aandelenprijs is ongelooflijk belangrijk - het is de optiek waar investeerders naar kijken - maar het is niet het einde, alles," zei Joe Caltabiano, oprichter van Choice Consolidation Corp. "Waar het een probleem wordt, is als je uiteindelijk toch extra kapitaal nodig hebt."

Caltabiano, die Choice Consolidation in januari in Canada naar de beurs bracht, zei dat een "veelheid van redenen de kapitaalmarkten vandaag moeilijker maakt dan ze eerder zijn geweest."

CANADA WOES

Een van de grootste problemen is dat cannabisbedrijven nog steeds niet aan de belangrijkste Amerikaanse indices kunnen noteren omdat marihuana nog steeds illegaal is op federaal niveau, waardoor ze gedwongen zijn om in Canada te noteren, waar de handelsvolumes een fractie zijn van het Amerikaanse niveau.

Aandelen van in de VS gevestigde cannabisbedrijven zijn dit jaar met 11,4% gedaald nadat ze in februari met 60% zijn gestegen, op basis van de AdvisorShares Pure U.S. Cannabis ETF. Ondertussen is de MJ ETF, die wereldwijde wietaandelen volgt, dit jaar met 5,5% gestegen.

SPAC-sponsors in alle sectoren hebben moeite om geld te verdienen met de verkoop van aandelen https://www.reuters.com/business/finance/how-wall-streets-hottest-dealmaking-trend-fizzled-2021-09-16 in de afgelopen maanden als gevolg van een strenge regelgeving, wat de problemen met de cannabishandel nog verergert.

Caltabiano zei dat hij optimistisch is over een herstel van de aandelenmarkten, maar zijn SPAC wendt zich tot schuldfinanciering.

Een schaarste aan bedrijven die groot genoeg zijn om te voldoen aan de vereisten voor de dealgrootte, dwingt cannabis SPAC's ook om in niet-verwante sectoren te kopen. Vijf van de 18 dergelijke SPAC's die tot nu toe zijn opgericht, hebben gefuseerd in sectoren die geen verband houden met cannabis, volgens Viridian-gegevens.

Tuscan Holdings Corp II, een andere cannabis-georiënteerde SPAC, kijkt nu naar een fusie met een bedrijf in de vastgoedtechnologiesector, vertelden twee bronnen aan Reuters.

Ondanks de uitdagingen waarmee SPAC's en de openbare markten worden geconfronteerd, is particulier durfkapitaal sterk gebleven, waardoor SPAC's gedwongen worden te veel te betalen bij het kopen van een particulier bedrijf, zei Bill Growney, partner bij het advocatenkantoor Goodwin.

Mercer Park SPAC kocht Glass House in april tegen 28,8 keer de EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization) multiple, in vergelijking met publieke collega's die gemiddeld 15,7 keer EBITDA verhandelen, volgens Viridian.

"De hele VC-wereld staat in brand en de waarderingen zijn over de hele linie zeer hoog, of het nu om cannabis gaat of niet. Als SPAC's niet presteren, moet een plafond op potentiële exits onvermijdelijk invloed hebben op de waarderingen in de particuliere markt," zei Growney.

"Het is gewoon een kwestie van wie het eerst met zijn ogen knippert." (Verslaggeving door Shariq Khan in Bengaluru Redactie door Denny Thomas en Bill Berkrot)