De beleidsmakers van de Fed steunen nog twee grote renteverhogingen, maar wat dan?

De Amerikaanse centrale bankiers zijn in grote lijnen voorstander van nog twee grote renteverhogingen in juni en juli, maar wat er daarna gebeurt is een kwestie van intens intern debat, dat voor een groot deel afhangt van uiteenlopende opvattingen over hoe de prijsdruk de komende maanden zal uitpakken.

Voor Raphael Bostic, voorzitter van de Fed van Atlanta, zou "een pauze in september zinvol kunnen zijn, zodra de Federal Reserve renteverhogingen van een half procentpunt heeft afgeleverd, zoals voorzitter Jerome Powell heeft gesignaleerd."

"Ik denk dat veel zal afhangen van de gronddynamiek die we beginnen te zien", zowel van de inflatie die de Fed probeert in te dammen als van het effect van hogere rentevoeten op de economie, zei hij maandag tegen de Rotary Club van Atlanta.

Hoewel het risico bestaat dat de centrale bank agressiever zal moeten zijn, zei hij, "ben ik een optimist en ik ga ervan uit dat de inflatie tegen die tijd definitief lager zal zijn gaan".

Later op de dag schetste Esther George, voorzitter van de Fed van Kansas City, op een afzonderlijk evenement een troebeler beeld door de vele factoren op te sommen die de inflatiedruk zouden kunnen doen toenemen of doen afnemen, zoals de oorlog van Rusland in Oekraïne en de COVID-19 blokkades in China.

Daar komt nog bij, zo zei zij, dat de pandemie de Amerikaanse economie op vele manieren heeft veranderd, met als gevolg een arbeidsaanbod dat veel beperkter is dan was ingeschat en een diensteneconomie die moeite heeft gehad om weer capaciteit toe te voegen na de massale bezuinigingen in het begin van de crisis.

Wat de zaak nog ingewikkelder maakt, is dat de Fed volgende maand begint met het verkleinen van haar balans van $ 9 biljoen, waardoor het beleid nog strakker wordt tegen een achtergrond van markten die nu veel volatieler is dan de laatste keer dat de Fed haar obligatieportefeuille verkleinde.

"De weg die voor ons ligt kan hobbelig zijn," zei zij.

De uitdaging voor de Fed bestaat erin het beleid voldoende aan te scherpen om de inflatie, die naar een hoogtepunt in 40 jaar is gestegen, te beteugelen, maar niet zo sterk dat de economie in een recessie terechtkomt.

Beide beleidsmakers knikten naar de lastige taak die voor hen ligt, nu de bezorgdheid over een wereldwijde groeivertraging toeneemt en over hoe veerkrachtig de Amerikaanse economie zal zijn tegen stijgende rente en dalende aandelenkoersen, naast andere aanpassingen.

De beleggers verwachten dat de Fed de rente tot het einde van dit jaar zal blijven verhogen, waardoor de federal funds rate tegen het einde van het jaar tussen 2,75 en 3% zal liggen.

Sommige van hun collega's hebben opgeroepen tot een agressieve zet om de beleidsrente tegen het eind van het jaar op 3,5% te krijgen, wat zou inhouden dat de rente op alle resterende bijeenkomsten van de Fed met een half punt wordt verhoogd.

Anderen zeggen te verwachten dat de Fed na juli zal terugschakelen naar een kleinere renteverhoging.

Bostic zei dat hij een minder omvangrijke reeks verhogingen verwacht, waarbij de geldmarktrente eind 2022 tussen 2 en 2,5% zou liggen.

De reactie van de economie op hogere rentevoeten "zal de komende maanden versnellen," zei Bostic. "Als we er niet op zitten, bestaat het risico dat we voorbij het punt blijven gaan waar deze markten het evenwicht hebben gevonden."

George legde geen specifieke voorkeur voor een renteverhoging uit.