De hardere regelgevende houding van de Amerikaanse president Joe Biden ten aanzien van grote bedrijfsfusies heeft ertoe geleid dat beleggers er steeds meer op rekenen dat sommige deals niet zullen worden afgerond, waardoor een recordaantal deals op de rem dreigt te worden gezet.

De spreads tussen de transactieprijzen en de aandelenkoersen van de overnamedoelwitten zijn deze week groter geworden nadat de Amerikaanse Federal Trade Commission dinsdag zei dat een golf van fusies en overnames de antitrustbeoordelingen zou vertragen, en dat bedrijven die niet op de uitkomst daarvan wachtten, hun deals op eigen risico afrondden.

Op woensdag meldde The Information dat het Amerikaanse ministerie van Justitie een rechtszaak overwoog om de deal van bijna $ 8 miljard van UnitedHealth Group te blokkeren voor de overname van Change Healthcare, een leverancier van analyses en technologie voor de gezondheidszorg. Een dergelijke stap zou volgen op de rechtszaak om de overname van Willis Towers Watson door Aon voor $30 miljard te blokkeren, die ertoe leidde dat de verzekeringsmakelaars vorige maand van hun deal afzagen.

"Het feit dat de spreads groter zijn geworden is het understatement van het jaar," zei Roy Behren, managing member van Westchester Capital Management, dat momenteel 5,1 miljard dollar aan activa onder beheer heeft, waarvan 85% is geïnvesteerd in fusiearbitrage.

Het Witte Huis heeft niet onmiddellijk gereageerd op een verzoek om commentaar.

Een van de grotere spreads is de voorgestelde deal van 33,6 miljard dollar tussen spoorwegmaatschappijen Canadian National Railway en Kansas City Southern, nu beide bedrijven wachten op goedkeuring van de Surface Transportation Board. Aandelen van Kansas City worden momenteel verhandeld tegen $262 per stuk, ruim onder de overeengekomen cash-and-stock deal van $325 per aandeel.

Andere deals waarbij de spreads zijn toegenomen, zijn onder meer Zoom Video Communications's bijna $15 miljard all-stock deal voor cloud-based call center operator Five9 Inc en medische hulpmiddelenmaker Thermo Fisher's $17,4 miljard buyout van contractonderzoeker PPD Inc.

De escalerende geopolitieke spanningen tussen China en de Verenigde Staten maken de investeerders in fusies nog ongeruster. China kan fusies van Amerikaanse bedrijven dwarsbomen als deze een aanzienlijke aanwezigheid in het land hebben.

De spread op de overname van Xilinx Inc door Advanced Micro Devices Inc ter waarde van $35 miljard is de afgelopen dagen om die reden groter geworden, aldus beleggers.

"Het klimaat van angst rond transacties die Chinese goedkeuring vereisen is zo moeilijk als ik in vele, vele jaren heb gezien," zei Behren.

Het is niet ongewoon dat de spreads voor fusies en overnames groter worden in tijden van onzekerheid. Ze zijn dramatisch toegenomen in maart 2020, toen Wall Street zich zorgen maakte over de financiële gevolgen van de uitbraak van het coronavirus.