De investeringsstroom heeft de NSE Nifty 50 Index in de afgelopen 10 maanden met een derde doen stijgen en heeft volgens gegevens van het Indiase nationale depot een buitenlandse instroom van $20 miljard in 2023 aangetrokken.
De allure van India neemt dit jaar toe naarmate wereldwijde beleggers op zoek gaan naar vervangers voor de ziekelijke Chinese markten en naarmate de verwachtingen groeien dat de huidige premier Narendra Modi dit jaar bij de nationale verkiezingen zal terugkeren voor een zeldzame derde termijn.
En beleggers lijken graag risico's over het hoofd te zien, zoals de al hoge niveaus waarop de markt is geprijsd en eventuele politieke verrassingen.
"Ondanks de recente rally ... ondanks de komende verkiezingen, denk ik dat India een goede markt is voor langetermijnbeleggers," zei Vikas Pershad, portefeuillebeheerder voor Aziatische aandelen bij M&G Investments.
Een gestage stroom van geld naar de aandelenmarkt vanuit reguliere retailbeleggingsplannen, momenteel gemiddeld $ 2 miljard per maand, en aankopen door binnenlandse institutionele beleggers hebben de groei gestimuleerd.
Goldman Sachs ziet de Nifty index, die momenteel rond de 22.000 staat, 23.500 bereiken tegen het einde van 2024, terwijl de lokale effectenmakelaar ICICI Securities een stijging van bijna 14% verwacht.
De markt is een van de duurste ter wereld geworden. De 12-maands forward koers-winstverhouding, een veelgebruikte waarderingsmaatstaf, is 22,8 voor de Nifty 50, drie keer die van China en zelfs hoger dan de waardering van de Amerikaanse S&P 500 op 20,23, volgens gegevens van LSEG.
Ondanks de hoge waarderingen verwacht ICICI Securities dat de winst van de Nifty zal groeien met een samengesteld jaarlijks percentage van 16,3%.
Volgens Remi Olu-Pitan, hoofd multi-asset groei en inkomsten bij vermogensbeheerder Schroders, is de wens van wereldwijde beleggers om een deel van de slimste markt in de opkomende wereld te bezitten de katalysator geweest, maar dat heeft een onderwaardering van de kwetsbaarheid en risico's betekend.
"Hoewel we India op de langere termijn een goed land vinden, zijn we het helemaal eens met het groeiverhaal, maar we maken ons zorgen dat de markt sommige risico's die op dit moment op de loer liggen, niet goed inschat," zegt ze.
Volgens het Internationaal Monetair Fonds (IMF) zal het Indiase BBP in 2024 naar verwachting met 6,5% groeien, terwijl de groei in China op 4,6% wordt geschat.
PRESTATIEDRUK
Beleggers zetten zich schrap voor mogelijke volatiliteit op de korte termijn, vooral rond de verkiezingen, en voor een minder dan lineaire stijging van de Nifty. Omdat ze het risico willen afdekken, stijgt de impliciete volatiliteit van de aandelen.
Het grootste risico is het niveau van de verwachtingen.
"Het is niet India of China, maar India en China," zegt Nilesh Shah, chief executive officer van het in Mumbai gevestigde Kotak Mutual Fund, verwijzend naar hoe beleggers nu over de twee markten denken.
"Aangezien de waardering van Indië's premie te danken is aan het feit dat andere markten het niet zo goed doen, zou dat nu, als zij het goed gaan doen, kunnen veranderen," zei hij. En dat betekent volgens hem dat de markt betere en consistente winstgroei moet blijven leveren.
Hoewel de inspanningen van China om zijn economie en markten te stabiliseren tot nu toe weinig hebben opgeleverd, zijn buitenlanders dit jaar teruggekeerd naar de markten op het vasteland in de hoop op een uiteindelijke opleving.
"Een groot deel van de aantrekkingskracht van het land op dit moment is dat het geen China is," zei Jeff Weniger, hoofd aandelenstrategie van WisdomTree Investments.
"In andere cycli zouden we met een gerust hart kunnen zeggen dat het vooruitzicht van deze stimuleringspakketten uit Beijing alle boten zou optillen, maar het risico voor India is dat een hausse in China de intense angst wegneemt die momenteel de aandelenmarkt overspoelt."
De toezichthouder op de aandelenmarkt, de Securities and Exchange Board of India (SEBI), is al voorzichtig.
De SEBI heeft vermogensbeheerders gevraagd om hun mid- en small-cap fondsen aan stresstests te onderwerpen en heeft het toezicht verscherpt op offshorefondsen die geconcentreerd zijn in lokale aandelen.
Het binnenlands bezit van Indiase aandelen is nu 35,6%, wat 16% buitenlands bezit in de schaduw stelt. De rest is in handen van promotors, een Indiase marktterm voor grote aandeelhouders die het bedrijfsbeleid kunnen beïnvloeden. FACTBOX-Hoe buitenlandse beleggers in India kunnen beleggen)
De verkiezingen in mei staan echter vooraan op de risicokaarten van beleggers.
Hoewel Modi enorm populair is en zijn partij naar verwachting haar meerderheid in het parlement van het land zal behouden, zou een zwakker dan verwacht resultaat een domper kunnen zetten op zijn vermogen om economische maatregelen door te drukken die de markten hoger hebben helpen drijven.
Ik denk dat het politieke risico het grootst is, dus ik zou het een gebeurtenis met een lage waarschijnlijkheid en een grote impact noemen, aldus Hemant Mishr, chief investment officer bij de in Singapore gevestigde fondsbeheerder S CUBE Capital.
Als die zich voordoet, zou dat, meer dan de crisis in het Midden-Oosten, een grotere impact hebben op het Indiase sentiment.
