Banengroei in de V.S. vertraagt in juli; maar nog ver van recessieniveau

De groei van de Amerikaanse werkgelegenheid is in juli waarschijnlijk vertraagd, maar het tempo was waarschijnlijk sterk genoeg om het werkloosheidscijfer voor de vijfde maand op rij op 3,6% te houden, wat het sterkste bewijs tot nu toe is dat de economie zich niet in een recessie bevindt.

Het rapport over de werkgelegenheid van het Labor Department, dat vrijdag zeer aandachtig wordt bekeken, zal naar verwachting een beeld schetsen van een economie die doormoddert ondanks de krimp van het bruto binnenlands product, de breedste maatstaf voor de economische activiteit in de VS, die al een aantal kwartalen achter elkaar aanhoudt. Hoewel de vraag naar arbeidskrachten is afgenomen in sectoren als de woningbouw en de detailhandel, die gevoelig zijn voor de hogere rente die de Federal Reserve in zijn strijd tegen de inflatie probeert te bewerkstelligen, kunnen bedrijfstakken als de luchtvaartmaatschappijen en de restaurants niet genoeg arbeidskrachten vinden.

"De arbeidsmarkt is niet langer tondeldoosheet," zei Sung Won Sohn, professor in financiën en economie aan de Loyola Marymount Universiteit in Los Angeles. "Maar zij blijft vrij gezond en voldoet niet aan de ruime definitie van een krimp van de economie die het National Bureau of Economic Research hanteert."

Het NBER, de officiële arbiter van recessies in de Verenigde Staten definieert een recessie als "een aanzienlijke daling van de economische activiteit, verspreid over de hele economie, die langer dan een paar maanden duurt, en die gewoonlijk zichtbaar is in de productie, de werkgelegenheid, het reële inkomen, en andere indicatoren."

Toch hebben de overheidsgegevens van vorige week, waaruit een tweede kwartaal op rij met een negatief BBP blijkt - wat beantwoordt aan een populaire vuistregel voor de definitie van een recessie - het debat aangewakkerd over de vraag of de Amerikaanse economie zich inderdaad in een recessie bevindt, en het werkgelegenheidsverslag van juli nog duidelijker in de aandacht van de consumenten, beleggers en beleidsmakers gebracht.

Volgens een onderzoek van economen door Reuters zijn de loonlijsten van de niet-beroepsbevolking vorige maand waarschijnlijk met 250.000 banen gestegen, na een toename met 372.000 in juni. Dat zou de 19e maand op rij zijn dat de personeelssterkte is toegenomen, maar het zou de kleinste toename in die periode zijn en onder het maandgemiddelde van 457.000 banen in de eerste helft van het jaar liggen. De schattingen varieerden van zo laag als 75.000 tot zo hoog als 325.000.

De afkoeling van de banengroei zou de druk op de Fed kunnen verlichten om op haar volgende bijeenkomst in september een derde achtereenvolgende renteverhoging van driekwart procentpunt door te voeren, hoewel veel afhangt van de inflatie en de werkgelegenheidscijfers in de aanloop naar die bijeenkomst.

De Amerikaanse centrale bank heeft vorige week haar beleidsrente met 75 basispunten verhoogd en de functionarissen hebben toegezegd dat er meer verhogingen zullen komen in een poging de inflatie, die vier decennia hoog is, in toom te houden. Sinds maart heeft zij de rente verhoogd van bijna nul tot de huidige bandbreedte van 2,25% tot 2,50%.

"Een vertraging van de banengroei zou welkom nieuws moeten zijn voor de Fed-functionarissen, maar een meer wezenlijke versoepeling van de voorwaarden op de arbeidsmarkt zal nodig zijn om de looninflatie af te remmen," zei Lydia Boussour, hoofdeconoom in de VS bij Oxford Economics in New York.

De economie is in de eerste helft van 2022 met 1,3% gekrompen, grotendeels als gevolg van grote schommelingen in de voorraden en het handelstekort dat verband houdt met vastgelopen mondiale toeleveringsketens. Toch is het momentum afgekoeld.

De gewerkte uren, het aantal tijdelijke werknemers en de breedte van de banengroei zullen nauwlettend in het oog worden gehouden om aanwijzingen te vinden over hoe snel de verwachte recessie zou kunnen beginnen. De gemiddelde werkweek schommelt al geruime tijd rond 34,5 uur.

BREDE VERTRAGING

De matiging in de aanwerving was vorige maand waarschijnlijk over de hele linie. Maar de werkgelegenheid bij de overheid, die in juni met 664.000 banen in het gat is gebleven, is een wild card, omdat het onderwijs bij de staats- en plaatselijke overheid niet de typische seizoenspatronen heeft gevolgd als gevolg van COVID-19 storingen.

Dit zou het model dat de regering gebruikt om de seizoensschommelingen uit de gegevens te halen, kunnen verstoren.

"Normaal gesproken daalt de werkgelegenheid in het staats- en lokaal overheidsonderwijs in juli met 1 miljoen," zei Ryan Sweet, een senior econoom bij Moody's Analytics in West Chester, Pennsylvania. "Dat is dit jaar misschien niet gebeurd, en een kleinere daling dan normaal zal ervoor zorgen dat de seizoenscorrectiefactoren de aangepaste gegevens opblazen."

Economen houden ook rekening met een mogelijke daling van de werkgelegenheid in de detailhandel. De hoge inflatie - het laatst gemeten met 9,1% op jaarbasis in de consumentenprijsindex van juni - dwingt de Amerikanen ertoe meer uit te geven aan levensmiddelen met lage marges in plaats van aan kleding en andere algemene koopwaar, waardoor detailhandelaren zoals Walmart Inc. met overtollige voorraden zitten en winstwaarschuwingen afgeven.

Maar de stijgende kosten van levensonderhoud en de vrees voor een recessie dwingen sommige gepensioneerden en anderen die de arbeidsmarkt hadden verlaten, werk te zoeken. Dat heeft het aanbod van arbeidskrachten enigszins doen toenemen, waardoor het werkloosheidscijfer dicht bij het laagste niveau van vóór de pandemie is gebleven. Gezien de 10,7 miljoen vacatures eind juni en 1,8 vacatures voor elke werkloze, verwachten de economen dit jaar geen sterke vertraging van de groei van de loonsom.

Aangezien de arbeidsmarkt krap blijft, zal het gemiddelde uurloon naar verwachting met 0,3% stijgen, wat evenveel is als in juni. Daardoor zou de stijging op jaarbasis dalen tot 4,9% - de laagste sinds december - tegen 5,1% in juni. Hoewel de loonstijging haar hoogtepunt lijkt te hebben bereikt, blijft er druk bestaan.

Uit gegevens van vorige week bleek dat de jaarlijkse loonstijging in het tweede kwartaal de snelste was sinds 2001.

Economen zullen ook de werkgelegenheidscijfers in de gaten houden die worden gerapporteerd in de meer volatiele enquête onder huishoudens, die in juni met 315.000 banen was gedaald. Ook het aantal mensen dat om economische redenen in deeltijd werkt, zal onder de loep worden genomen, nadat het in juni tot het laagste cijfer sinds 2001 was gedaald.