Maar na een storm van twee weken die analisten en beleggers ertoe aanzette hun spreadsheets te herzien, zijn de vooruitzichten vertroebeld.

Vóór de val van Silicon Valley Bank (SVB) op 10 maart hadden sterker dan verwachte economische gegevens over de eurozone en een winstgroei van 50% in het vierde kwartaal geleid tot positieve voorspellingen.

Dat optimisme tilde de bankaandelen in de regio in februari naar het hoogste punt in vijf jaar en voedde de hoop dat de gehavende sector eindelijk een opleving zou kennen na jaren van ondermaatse prestaties in vergelijking met hun Amerikaanse concurrenten.

Europese aandelen worden volgens Refinitiv Datastream verhandeld tegen ongeveer 0,65 keer hun koers/boekwaarde.

Dit is het laagste niveau sinds begin januari. Maar de klap van het recente tumult kwam harder aan bij Amerikaanse banken, die worden verhandeld tegen ongeveer 0,87 keer hun koers-boekwaardeverhouding, het laagste niveau sinds november 2020.

Door de ruïnes is het verschil tussen de ratio's van Europese en Amerikaanse banken het kleinst sinds september 2017.

(Grafiek: Europese versus Amerikaanse banken - )

De weken van beroering en de noodovername van Credit Suisse door UBS hebben de verwachtingen voor de Europese banken de bodem ingeslagen, terwijl de volatiliteit van 2008 de bankaandelen op hun grondvesten deed schudden, waardoor beleggers hun belangen snel opnieuw onder de loep namen.

"We hebben onze potloden aangescherpt", aldus Paras Anand, chief investment officer van het fonds Artemis van 24 miljard pond (30 miljard dollar). Na een grondig onderzoek van de bankparticipaties van zijn fonds heeft Anand besloten zijn posities "selectief" aan te vullen.

Als gevolg van de bezorgdheid over de stabiliteit van de sector zullen de bankaandelen in maart met bijna 15% dalen, na vijf opeenvolgende maanden van winst.

En als teken van bredere onzekerheid verlaagde Citigroup vrijdag de wereldwijde financiële sector van overwogen naar neutraal.

Uit gegevens van Refinitiv blijkt dat analisten hun prognose voor de winstgroei over 12 maanden voor banken van de STOXX 600, waaronder banken uit de eurozone en het Verenigd Koninkrijk maar niet de grote Zwitserse kredietverstrekkers, medio maart hebben verlaagd van 15% in februari naar 9,4%.

Sindsdien hebben zij hun verwachtingen bijgesteld tot 11,2%. De prognose van februari was de snelste voor de sector sinds september 2021.

(Grafiek: Europese bank winstgroei verwachtingen - )

'ONWAARSCHIJNLIJK OM TE KOPEN'

Andere beleggers zien druk op de Europese bankinkomsten omdat ze verwachten dat de economie van de eurozone zal vertragen.

Beleggers voorspellen nu dat banken zelf de kredietvoorwaarden zullen aanscherpen en meer zullen betalen om deposito's veilig te stellen, nu het gerommel in het Amerikaanse bankwezen instellingen in Europa onder druk zet om aan te tonen dat ze goed gekapitaliseerd zijn.

Europa's grootste vermogensbeheerder Amundi zei dat een zwakkere economische achtergrond betekent dat de groei van de nettorentemarges, een belangrijke maatstaf voor de winstgevendheid van banken, trager zal zijn dan verwacht en dat de volumes lager zullen zijn gezien de strengere kredietvoorwaarden.

Peter Doherty, hoofd beleggingsonderzoek bij private bank Arbuthnot Latham in Londen, zei dat het "onwaarschijnlijk is dat hij op middellange termijn Europese bankaandelen zal kopen", nu de laatste Duitse enquête over het moreel van beleggers wijst op sombere economische vooruitzichten.

"Handelaren zullen wachten op wat meer stabiliteit voordat ze meer geld in deze (bank)aandelen stoppen. Veel mensen willen er gewoon zeker van zijn dat de besmettingsangst afneemt voordat ze weer instappen", aldus Patrick Spencer, vicevoorzitter aandelen bij RW Baird.

De volatiliteit van de aandelen van Deutsche Bank vorige week, nadat de kosten voor het verzekeren van haar schuld tegen het risico van wanbetaling naar een meer dan vier jaar hoog niveau waren gestegen, versterkte de zorgen over de gezondheid van de Europese financiële sector.

Politici, toezichthouders en centrale banken hebben benadrukt dat de storm die werd veroorzaakt door het faillissement van de SVB en Signature Bank in de VS geen voorbode was van een herhaling van de wereldwijde financiële crisis van 2008 en dat de omstandigheden nu heel anders zijn.

Hoewel Christine Lagarde, voorzitter van de Europese Centrale Bank (ECB), de Europese wetgevers op 20 maart vertelde dat de banken in de eurozone eerder miljoenen dan miljarden euro's aan Credit Suisse blootstelden, waarschuwde ze niettemin dat ze zich moeten voorbereiden op hogere financieringskosten en lagere kredietvolumes.

'ROBUUSTE' LIQUIDITEIT

ECB-chef Lagarde zei ook dat de bezorgdheid over een kredietcrisis in Europa overdreven was omdat de banken over een hoge liquiditeit beschikken.

Dit standpunt werd herhaald door Amundi, dat zei dat het liquiditeitsprofiel van de Europese banken "nog steeds zeer robuust lijkt met minder concurrentie van geldmarktfondsen dan in de VS".

Credit Suisse zelf, dat de Europese banken verlaagde tot "marginaal overwogen", zei dat ze er beter voor staan dan Amerikaanse kredietverstrekkers omdat hun liquiditeitsdekkingsratio's (LCR), een maatstaf voor de hoeveelheid liquide middelen die banken aanhouden, veel hoger zijn.

In Europa bedraagt de LCR 146% voor grote banken en 200% voor kleinere banken - ruim boven het minimumvereiste van 100%, terwijl de grote Amerikaanse banken LCR's van 119% hebben, aldus Credit Suisse.

Maar Barclays, dat de Europese banken eind januari opwaardeerde tot overwogen, heeft de sector teruggebracht tot neutraal, op grond van de verwachting dat de regelgeving strenger zal worden, vooral wat betreft de liquiditeitsvereisten.

Ook in de berekeningsmix zit de campagne van de ECB om de rente te verhogen om de stijgende inflatie aan te pakken, wat eerder een zegen was voor kredietverstrekkers in de eurozone.

Sommige beleggers vrezen nu echter dat als de centrale bank de kosten van leningen blijft verhogen, dit wel eens tegen het belang van de banksector als geheel zou kunnen indruisen.

De renteverhogingen van de Amerikaanse Federal Reserve zijn deels verantwoordelijk voor de onrust in het bankwezen, omdat klanten deposito's bij hun banken weghaalden om in hun liquiditeitsbehoefte te voorzien.

($1 = 0,8123 pond)