Overal waren tekenen van uitzonderlijke tijden. De Federal Reserve verhoogde voor de derde keer op rij de rente met 75 basispunten, terwijl Japan voor het eerst sinds 1998 ingreep om de yen te ondersteunen. Het Britse pond gleed naar een nieuw dieptepunt in 37 jaar ten opzichte van de dollar nadat de nieuwe minister van Financiën van het land historische belastingverlagingen en een enorme toename van de leningen had aangekondigd.

"Het is moeilijk te weten wat waar zal breken en wanneer", aldus Mike Kelly, hoofd multi-asset bij PineBridge Investments (VS). "Vroeger dacht men dat een recessie kort en oppervlakkig zou zijn. Nu gooien we dat weg en denken we aan de onbedoelde gevolgen van een veel strenger monetair beleid."

De aandelen kelderden overal. De Dow Jones Industrial Average sloot zich bijna aan bij de S&P 500 en Nasdaq in een dalende markt, terwijl obligaties naar het laagste niveau in jaren doken omdat beleggers hun portefeuilles opnieuw afstemden op een wereld van aanhoudende inflatie en stijgende rente.

De Amerikaanse dollar, die ten opzichte van een mandje valuta's naar het hoogste niveau in 20 jaar is gestegen, mede dankzij beleggers die beschutting zoeken tegen de wilde schommelingen op de markten, torende boven alles uit.

"Wisselkoersen ... zijn nu gewelddadig in hun bewegingen," zei David Kotok, voorzitter en chief investment officer bij Cumberland Advisors. "Wanneer overheden en centrale banken de rente bepalen, verschuiven ze de volatiliteit naar de valutamarkten."

Voorlopig hebben de verkopen in alle activaklassen weinig koopjesjagers aangetrokken. Velen denken zelfs dat het nog erger zal worden nu een strenger monetair beleid overal ter wereld het risico van een wereldwijde recessie vergroot.

"Wij blijven voorzichtig", zegt Russ Koesterich, die toezicht houdt op het Global Allocation Fund van Blackrock, 's werelds grootste vermogensbeheerder. Hij merkt op dat zijn allocatie aan aandelen "ver onder de benchmark" ligt en dat hij ook voorzichtig is met obligaties.

"Ik denk dat er veel onzekerheid is over hoe snel de inflatie zal afnemen en of de Fed al dan niet zal doorgaan met de agressieve verkrappingscampagne die ze deze week heeft aangekondigd.

Kotok zei dat hij conservatief gepositioneerd is met hoge kasniveaus. "Ik zou graag genoeg selloff zien om het aantrekkelijk te maken om in de Amerikaanse aandelenmarkt te stappen," zei Kotok.

De gevolgen van de hectische week versterkten de trends voor aandelen en obligaties die al het hele jaar aanhouden, waardoor de koersen van beide activaklassen daalden. Maar door de onduidelijke vooruitzichten waren ze voor sommige beleggers nog steeds niet goedkoop genoeg.

"Wij denken dat de tijd om long te gaan in aandelen nog voor ons ligt totdat we tekenen zien dat de markt de bodem heeft bereikt", aldus Jake Jolly, senior beleggingsstrateeg bij BNY Mellon, die zijn allocatie aan staatsobligaties met een korte looptijd heeft verhoogd.

"De markt komt steeds dichter bij het inprijzen van deze recessie die algemeen wordt verwacht, maar nog niet volledig is ingeprijsd."


Moeilijke week voor wereldwijde aandelen

Goldman Sachs strategen verlaagden vrijdag hun doelstelling voor het einde van het jaar voor de Amerikaanse aandelenindex, de S&P 500, van 4.300 naar 3.600. De index stond het laatst op 3.693,23.

De obligatierente, die omgekeerd evenredig is aan de koersen, steeg wereldwijd. De rente op de Amerikaanse benchmark 10-jaars Treasury bereikte het hoogste niveau in meer dan 12 jaar, terwijl de Duitse tweejaars obligatierente voor het eerst sinds eind 2008 boven de 2% steeg. In het VK stegen de vijfjarige gilts met 50 basispunten - de grootste sprong op één dag sinds ten minste eind 1991, volgens gegevens van Refinitiv.

"Op een gegeven moment zal de vrees verschuiven van inflatie naar groei", aldus Matthew Nest, wereldwijd hoofd van actieve vastrentende waarden bij State Street Global Advisors, die vindt dat de obligatierente zo hoog is opgelopen dat ze "behoorlijk aantrekkelijk" begint te lijken.


Centrale banken voeren strijd tegen inflatie op

Beleggers vrezen dat het slechter wordt voordat het beter wordt.

"De vraag is nu niet of we in een recessie terechtkomen, maar hoe diep die recessie zal zijn, en of we misschien een financiële crisis en een grote wereldwijde liquiditeitsschok zullen krijgen", aldus Mike Riddell, senior portefeuillebeheerder voor vastrentende producten bij Allianz Global Investors in Londen.

Omdat het monetaire beleid de neiging heeft met enige vertraging te werken, schat Riddell dat de hernieuwde terughoudendheid van de centrale banken betekent dat de wereldeconomie halverwege volgend jaar nog zwakker zal zijn.

"Wij zijn van mening dat de markten de komende wereldwijde economische groeiklap nog steeds zwaar onderschatten", zei hij.