Het deblokkeren van de toegang tot ongeveer 15,5 miljard euro aan subsidies en leningen van het EU-herstelfonds, in afwachting van goedkeuring door de uitvoerende Commissie van de EU, zou de forint een impuls kunnen geven en een afbouw van de tegen de munt opgebouwde shortposities teweeg kunnen brengen, terwijl ook de rente op staatsobligaties zou dalen, aldus analisten.
Als er geen akkoord komt, zal de forint blijven verzwakken, wat de pogingen om de inflatie met dubbele cijfers te beteugelen zal bemoeilijken en Hongaarse activa zal blootstellen aan elke negatieve verschuiving in het sentiment tegen de achtergrond van de oorlog in buurland Oekraïne en de stijgende energiekosten.
De EU-middelen zijn ook nodig om de Hongaarse economie te ondersteunen, die naar verwachting in de tweede helft van het jaar zal vertragen naarmate de rente en de inflatie snel stijgen.
Zoals de meeste EU-landen heeft Hongarije vorig jaar zijn blauwdruk ingediend over hoe het de EU-subsidies zou gebruiken om zijn economie milieuvriendelijker en meer hightech te maken na de COVID-19 pandemie.
Maar in tegenstelling tot de blauwdrukken van de meeste andere landen heeft Hongarije nog geen goedkeuring gekregen, omdat de EU zich zorgen maakt over corruptie, onafhankelijkheid van de rechterlijke macht en de rechtsstaat.
De kwetsbaarheden van Hongarije zijn dit jaar toegenomen. Het gat op de lopende rekening is groter geworden, vooral door de hoge rekening van de energie-invoer, terwijl de regering nog maar net begonnen is met het beteugelen van een enorm begrotingstekort, na een spendertocht die Orban heeft geholpen een verpletterende overwinning te behalen in de verkiezingen van april.
"Met de onzekerheid over de EU-fondsen en de EM-achtergrond geven wij de voorkeur aan een afwijzende houding ten aanzien van de HUF," zei Morgan Stanley vrijdag in een note, verwijzend naar de valuta.
"De recente underperformance van de FX en de stijging van de HUF-rendementen verhogen de druk op de regering om een deal te sluiten," zeiden de analisten van Citigroup.
Op maandag, een dag voordat de NBH naar verwachting de rente weer zal verhogen, daalde de forint tot een recordlaagte van 404,50. Hij is tot nu toe dit jaar met 8,6% verzwakt en heeft zich losgemaakt van zijn collega's in de regio.
De Poolse zloty is met 2,2% gedaald, terwijl de Tsjechische kroon een half procent is gestegen, gesteund door forse renteverhogingen en, sinds mei, interventies van de centrale bank om verzwakking te voorkomen.
De Tsjechische nationale bank heeft ruim voldoende munitie, want zij had eind mei 156,1 miljard euro aan internationale reserves.
De NBH, die haar basisrente in de afgelopen 12 maanden met meer dan 500 basispunten heeft verhoogd, zal de rente dinsdag naar verwachting met nog eens 50 basispunten verhogen tot 6,4%, maar sommige analisten rekenden op een grotere stijging. De bank, die op 16 juni haar eenweekse depositorente verhoogde tot 7,25%, had eind mei 34 miljard euro aan internationale reserves.
Op 9 juni gaf Hongarije obligaties in vreemde valuta uit ter waarde van 3,8 miljard dollar, waardoor de reserves toenamen, maar die verbleken nog steeds in vergelijking met de Tsjechische niveaus. De NBH maakt haar bewegingen op de valutamarkten nooit bekend.
"Het is geen toeval dat de forint zich in die mate heeft losgemaakt van de regio. Zolang er geen EU-deal is, zal dat niet veranderen," zei Peter Virovacz bij ING in Boedapest.
NOG GEEN DEAL IN ZICHT
In de afgelopen weken hebben hoge Hongaarse regeringsfunctionarissen gesignaleerd dat een akkoord met Brussel voor de deur staat, maar er is nog niets uitgekomen.
Afgelopen donderdag zei Balazs Orban, politiek directeur van de eerste minister, tegen Reuters dat Boedapest gedetailleerde aanbevelingen van de EU-Commissie zou verwelkomen over wat het precies in zijn wetten moet veranderen om de EU-fondsen te laten stromen.
Orban, die geen familie is van de premier, zei dat Hongarije "openstaat voor een compromis" om tot een overeenkomst te komen.
"We zijn op alle scenario's voorbereid - we kunnen snel handelen als dat nodig is, maar we zijn er ook op voorbereid dat we zonder de fondsen zullen moeten overleven," zei hij. "Het is geen goed scenario voor ons, maar wij zijn financieel voorbereid."
Maar analisten zeggen dat dit een scenario is dat Hongarije moet vermijden of een scherpere sell-off van de markt riskeren.
"Wij rekenen erop dat de EUR/HUF tegen het einde van het jaar tot 420 zal stijgen en dat de forwards negatief zullen renderen. Het risico gaat uit naar een scherpere/snellere sell-off temidden van dunne liquiditeit en in periodes van negatieve sentimentsschommelingen," zei Societe Generale vorige week. "Die kunnen zich voordoen als reactie op negatieve ontwikkelingen in de rechtsstaatruzie."
Maandag antwoordde de regering niet op gemailde vragen van Reuters over de stand van de besprekingen met de EU.
Deze maand heeft de Europese Commissie miljarden euro's aan COVID-19-herstelfondsen voor Polen goedgekeurd, nadat zij een jaar lang goedkeuring had onthouden op grond van het feit dat Warschau de democratie heeft geschaad. Maar het geld zal pas stromen als Warschau hervormingen doorvoert in zijn rechterlijke macht.
($1 = 381,0100 forint)
