Volgend jaar zal Italië met zijn hoge schuldenlast het moeilijk krijgen, omdat de ECB tussen maart en juni 15 miljard euro per maand uit zijn portefeuille zal halen.

De bruto financieringsbehoefte van Rome op middellange en lange termijn wordt geraamd op 310-320 miljard euro, tegen 278 miljard euro (295 miljard dollar) in 2022, aldus het ministerie van Financiën woensdag.

Om de relatie met kleine spaarders te versterken, kan het ministerie nieuwe gerichte schuldinstrumenten invoeren. In 2022 plaatste het voor meer dan 21 miljard euro aan twee aan de inflatie gekoppelde BTP Italia-obligaties, waarvan 75% werd gekocht door particuliere rekeningen.

Hogere rendementen zijn een "belangrijke factor" voor particuliere beleggers, aldus Luca Mezzomo, hoofd macro-economische analyse bij de afdeling Research van Intesa Sanpaolo.

Aangezien het rendement op Italiaanse 10-jarige obligaties in ieder geval op de korte termijn boven de 4% zal blijven, zullen kleine spaarders naar verwachting meer BTP's kopen, maar niet genoeg om de enorme vuurkracht van de ECB te vervangen.

"Particuliere beleggers zouden een grotere rol kunnen spelen dan in 2022", aldus Luca Cazzulani, hoofd Strategisch Onderzoek bij UniCredit.

Tegelijkertijd hebben Italianen die op hun hoede zijn na opeenvolgende marktdalingen, meer geld op hun bankrekeningen geparkeerd, een trend die nog werd versterkt door de COVID-19-pandemie, toen beperkingen op economische activiteit en beweging de consumentenbestedingen afremden.

In het tweede kwartaal van 2022 bedroegen de bankdeposito's van Italiaanse huishoudens 30,6% van hun totale financiële activa, tegen een historisch gemiddelde van 22,8%.

"Het is een recordhoogte sinds het begin van de monetaire unie", aldus Mezzomo, die eraan toevoegde dat deze berg liquiditeit ten minste gedeeltelijk naar Italiaanse schuld zou kunnen worden verschoven.

ECB VACUUM

Volgens UniCredit heeft de ECB dit jaar voor ongeveer 40-45 miljard euro aan Italiaanse activa gekocht.

Cazzulani voorspelt daarentegen een nettoverkoop van 15-25 miljard euro in 2023, afhankelijk van de manier waarop Frankfurt zijn kwantitatieve verstrakking tussen de landen van de eurozone kalibreert.

Filippo Mormando, strateeg bij BBVA, voorspelt voor 2023 een daling van 190 miljard euro in de herinvesteringen van het programma voor de aankoop van activa van de ECB voor de hele eurozone, waarvan ongeveer 25 miljard euro voor rekening van BTP's komt.

De huidige economische situatie van inflatie met dubbele cijfers en hoge obligatierendementen doet denken aan de jaren tachtig, toen de favoriete beleggingen van Italiaanse gezinnen schatkistpapier (BOT's) waren, met een rendement van ongeveer 20%.

Rome hoopt dat een nieuwe golf van particuliere beleggers ten minste een deel van de speling van de ECB kan overnemen, hoewel het moeilijk zal zijn hetzelfde scenario te repliceren.

"Het is onmogelijk om terug te gaan in de tijd", aldus Mezzomo van Intesa Sanpaolo, die erop wijst dat vermogensbeheer zich sinds de jaren tachtig enorm heeft ontwikkeld, waardoor de markt diverser en complexer is geworden.

Niettemin zei de Italiaanse minister van Economie Giancarlo Giorgetti deze maand dat er nieuwe instrumenten zouden kunnen worden ontwikkeld om de rol van Italiaanse spaarders bij de plaatsing van staatsobligaties te vergroten.

Mormando van BBVA waarschuwde dat BTP's nu weliswaar ontegenzeggelijk een "goede beleggingsmogelijkheid" zijn, maar dat een algemeen verwachte recessie sommigen onder hen ertoe kan aanzetten hun geld op hun bankrekening te houden en een volledig "risk-off"-mentaliteit aan te nemen.

Het Italiaanse ministerie van Financiën heeft voorspeld dat het bruto binnenlands product zowel in het lopende kwartaal als in het eerste kwartaal van volgend jaar zal krimpen.

($1 = 0,9429 euro)