Nieuws: Alle informatie
Alle informatieOndernemingenMarktenEconomie & ForexgrondstoffenRenteToonaangevende leidersFinanciŽle professionalAgendaSectoren 
Al het nieuwsEconomieValuta's & ForexCryptovalutaCybersecurityPersberichten

Analyse: Divergentie tussen aandelen en obligaties biedt hoop voor gehavende 60/40 portefeuille

26/05/2022 | 06:38
FILE PHOTO: A trader works on the trading floor at the New York Stock Exchange (NYSE) in Manhattan, New York City

Amerikaanse aandelen en obligaties bewegen in tegengestelde richting, een verschijnsel dat verlichting zou kunnen brengen voor beleggers die hopen op een combinatie van de twee activaklassen om de dalingen in hun portefeuilles af te remmen.

De rente op de benchmark 10-jarige schatkist - die omgekeerd evenredig met de koersen beweegt - is sinds 9 mei met 28 basispunten gedaald, terwijl de S&P 500 verder is gezakt tot op het randje van een bearmarkt, die vaak wordt gedefinieerd als een daling van 20% of meer ten opzichte van de hoogtepunten.

De verschuiving betekent een ommekeer in het gedrag van obligaties en aandelen gedurende het grootste deel van 2022, waarin zowel de aandelen als de vastrentende waarden tweemaal zijn gedaald, waardoor beleggers die strategieën zoals de 60/40 portefeuille gebruiken om het risico te beperken, een klap hebben gekregen.

Die strategie, die uitgaat van een stijging van de aandelen in een periode van economisch optimisme en een stijging van de obligaties in woelige tijden, is dit jaar ontspoord omdat de verwachtingen van een havikachtige Fed op beide activaklassen hebben gewogen. Het BlackRock 60/40 Target Allocation fonds, dat een standaard portefeuilletechniek volgt waarbij 60% van het vermogen in aandelen en 40% in vastrentende waarden wordt gehouden, is sinds het begin van het jaar met bijna 13% gedaald, het slechtste resultaat sinds de lancering in 2006.

"Het epicentrum van deze crisis ... begint zich te verplaatsen van obligaties naar andere risicovolle activa," zei Pramod Atluri, portefeuillebeheerder vastrentende waarden bij Capital Group.

Als gevolg daarvan hebben de recente winsten in obligaties geholpen om de volatiliteit op de aandelenmarkt af te remmen, wat gunstig is voor beleggers met een 60/40 portefeuille, zei hij.

Beleggers zeggen dat de ommekeer in obligaties is aangewakkerd door verschuivende marktzorgen. De bezorgdheid over de torenhoge inflatie, die de waarde van toekomstige kasstromen uitholt, heeft eerder dit jaar de aantrekkingskracht van obligaties verminderd en de verwachting dat de Fed de rente zal verkrappen, heeft de rente doen stijgen.

Deze bezorgdheid is de laatste tijd overschaduwd door de vrees dat de agressieve verkrapping van het monetaire beleid door de Fed de groei in de VS zal schaden, waarbij verschillende grote banken op Wall Street hebben gewaarschuwd voor een grotere kans op een recessie in het verschiet. De Fed heeft de rente reeds met 75 basispunten verhoogd en de markten rekenen op een totaal van bijna 300 basispunten aan verhogingen tegen maart volgend jaar - mogelijk de steilste verkrappingscyclus sinds 1994.

"Wij zijn van inflatiepaniek naar recessieangst gegaan, die steeds meer reden tot bezorgdheid geeft," zei George Goncalves, hoofd van de Amerikaanse macro-strategie bij MUFG, in een nota van deze week.

De prestaties van de 60/40 portefeuille zijn in de loop van de tijd verschillend geweest. Een studie van Goldman Sachs Asset Management toonde vorig jaar aan dat een portefeuille met een 60/40 verdeling tussen Amerikaanse large-cap aandelen en investment-grade obligaties tussen 2011 en 2021 een voor inflatie gecorrigeerd jaarlijks rendement van 9,1% genereerde, ver boven het langetermijngemiddelde van 6%.

Van 2000 tot 2009 zouden beleggers in de 60/40 portefeuille echter geld hebben verloren op een voor inflatie gecorrigeerde basis, met een gemiddeld rendement van negatief 0,3%.

De analisten van GSAM schreven dat de hoge waarderingen en de lage rente de beleggers "veel redenen geven om te vrezen dat de 60/40 wel eens dood zou kunnen zijn," en raadden aan te diversifiëren in activa zoals aandelen uit opkomende markten en internationale small caps om het rendement op te krikken.

Joe Davis, wereldwijd hoofdeconoom en hoofd beleggingsstrategie bij Vanguard, meent dat de diversificatie die obligaties bieden afhangt van het traject van de inflatie, zelfs in een scenario van voortdurend stijgende koersen.

"Zodra de inflatie onverwachts ophoudt te stijgen, daalt de correlatie tussen aandelen en obligaties dramatisch, op een goede manier, zodat de diversificatie zeer snel terugkeert, zelfs als het inflatieniveau zo hoog is", zei hij.


© MarketScreener met Reuters 2022
Laatste nieuws "Economie & Forex"
11:51Oliearbeiders Congo Republiek plannen hongerstaking en werkonderbrekingen volgende week
MR
11:47De Emir van Qatar komt aan in Egypte voor zijn eerste officiële bezoek sinds de boycot
MR
11:39Burkina Faso geeft burgers 14 dagen om te evacueren in afwachting van militaire operaties
MR
11:34Nu deadline nadert, worstelen landen om het eens te worden over natuurbescherming
MR
11:25Het Franse Amethis verkoopt aandeel in Keniaanse detailhandel aan IBL op Mauritius
MR
11:24Malinese junta neemt nieuwe kieswet aan
MR
11:20Tehuis in Rwanda voor Britse asielzoekers bereidt zich voor om kinderen op te nemen
MR
06:27OEKRAÏNE EN RUSLAND : Wat u nu moet weten
MR
06:26OEKRAÏNE EN RUSLAND : Wat u nu moet weten
MR
06:07Oekraïense strijdkrachten krijgen bevel zich terug te trekken uit belangrijke slagveldstad
MR
Laatste nieuws "Economie & Forex"