Volgens beleidsbronnen en analisten is de People's Bank of China (PBOC) daarom klaar om de gerichte steun voor probleemsectoren op te voeren, bovenop de bijna 800 miljard dollar aan leningen die zij al via haar structurele instrumenten heeft verstrekt.

Hoewel de PBOC een economie wil ondersteunen die wordt gehinderd door COVID-19 beperkingen en een malaise in de vastgoedsector, zal zij naar verwachting agressieve stimuleringsmaatregelen vermijden die de inflatiedruk zouden kunnen aanwakkeren en het risico van uitstroom uit China zouden kunnen inhouden, waardoor de yuan zou verzwakken.

De manoeuvreerruimte van de PBOC is beperkt door een wereldwijde verstrakkingsgolf onder leiding van de agressieve renteverhogingen van de Amerikaanse Federal Reserve om de inflatie te beteugelen, hoewel Fed-voorzitter Jerome Powell heeft laten doorschemeren dat het tempo zal worden vertraagd.

Sinds 2020, toen 's werelds op een na grootste economie voor het eerst werd getroffen door het coronavirus, heeft de PBOC haar arsenaal aan structurele beleidsinstrumenten uitgebreid, met inbegrip van faciliteiten voor herlening en herdiscontering en andere goedkope leningen.

Zij heeft goedkope leningen aangeboden ter ondersteuning van kleine bedrijven, transport en logistiek - sectoren die het hardst zijn getroffen door COVID - en sectoren die passen binnen de ontwikkelingsdoelstellingen van Beijing voor de lange termijn, zoals technologische innovatie, ouderenzorg en koolstofvermindering.

"De centrale bank zal waarschijnlijk de reikwijdte van structurele beleidsinstrumenten uitbreiden en het gebruik ervan opvoeren", aldus een persoon die betrokken is bij beleidsdiscussies en die op voorwaarde van anonimiteit sprak.

"We zullen geen toevlucht nemen tot overstromingsachtige stimuleringsmaatregelen, maar het beleid doelgerichter en efficiënter maken om een redelijke en voldoende liquiditeit te waarborgen."

De PBOC reageerde niet op het verzoek van Reuters om commentaar.

Haar uitstaande leningen via structurele instrumenten bedroegen eind september bijna 5,6 biljoen yuan (781,64 miljard dollar), zo bleek uit gegevens van de centrale bank.

De PBOC heeft vorige maand 200 miljard yuan aan speciale leningen toegezegd om de vastgoedsector te redden, en 154,3 miljard yuan aan leningen aan beleidsbanken via haar faciliteit voor toegezegde aanvullende leningen (PSL) om infrastructuurprojecten te financieren.

Vorige week kondigde de centrale bank aan dat zij de reserveverplichting voor banken voor de tweede keer dit jaar zou verlagen, waardoor ongeveer 500 miljard yuan aan langetermijnliquiditeit vrijkomt en er minder ruimte is om het traditionele instrument te gebruiken. De gemiddelde reserveratio is verlaagd van 14,9% in 2018 naar 7,8%.

"Ik verwacht dat de PBOC een of andere vorm van onconventioneel monetair beleid zal voeren om de efficiëntie van deze verlaging van de RRR te vergroten", zei Iris Pang, hoofdeconoom voor Groot-China bij ING, in een toelichting.

Om meer krediet naar doelsectoren te sluizen, zou de centrale bank haar quota voor doorlening aan kleine bedrijven kunnen verhogen, de kredietverlening voor onvoltooide woningbouwprojecten kunnen stimuleren en commerciële banken kunnen sturen om de kredietgroei te versnellen, aldus Pang.

BELEIDSBEPERKINGEN

Alle ogen zijn gericht op de besloten Centrale Economische Werkconferentie in december, waar de Chinese leiders naar verwachting de beleidskoers voor de economie in 2023 zullen uitstippelen.

Chinese regeringsadviseurs hebben Reuters laten weten dat zij voor 2023 economische groeidoelstellingen van 4,5% tot 5,5% zouden aanbevelen. Een adviseur van de centrale bank zei vorige maand dat China voor volgend jaar een groeidoelstelling van niet minder dan 5% zou moeten vaststellen.

Naar verwachting zullen de hoogste leiders tijdens de bijeenkomst in december een doelstelling goedkeuren, hoewel deze pas openbaar zal worden gemaakt tijdens China's jaarlijkse parlementsvergadering, die gewoonlijk in maart plaatsvindt.

Beijing zal in 2023 waarschijnlijk nog meer inzetten op infrastructuur, door meer schulden uit te geven om grote projecten te financieren.

"We worden geconfronteerd met een aantal beleidsbeperkingen (door de stappen van de Fed), daar bestaat geen twijfel over", zei Yu Yongding, een invloedrijke overheidseconoom die eerder de centrale bank adviseerde, tegen Reuters.

"Maar er is ruimte voor versoepeling van het monetaire beleid zolang de inflatie niet aantrekt. Het grootste gevaar voor de Chinese economie is dat de groei te traag is."

China ligt op koers om de officiële groeidoelstelling van "ongeveer" 5,5% dit jaar niet te halen; economen voorspellen een groei van ongeveer 3%. Exclusief de groei van 2,2% in 2020 zou dit de zwakste groei zijn sinds 1976, het laatste jaar van de decennialange culturele revolutie die de economie te gronde richtte.

Analisten zien geen dreigende inflatiedruk, maar de PBOC heeft gewaarschuwd dat de inflatie kan aantrekken zodra de consumptie zich herstelt. De consumenteninflatie daalde in oktober tot 2,1%.

Op 21 november hield de centrale bank voor de derde achtereenvolgende maand haar referentietarieven voor leningen ongewijzigd. De prime rate voor eenjarige leningen (LPR) werd gehandhaafd op 3,65%.

De yuan is dit jaar ongeveer 10% gedaald ten opzichte van de Amerikaanse dollar, ondanks China's kapitaalcontroles.

($1 = 7,1644 Chinese yuan renminbi)