De risico's zijn landspecifiek en komen vooral voort uit electorale blootstelling of een verdere stijging van de inflatie, aldus analisten.
De Latijns-Amerikaanse aandelenmarkten, gemeten in dollar, presteren dit jaar bijna 25 procentpunt beter dan de grotere economieën, waarbij de Latam-index van MSCI met 11% is gestegen, terwijl de index van de ontwikkelde wereld met bijna 13% is gedaald.
Tot dusver dit jaar bedroeg de buitenlandse stroom naar Latam-aandelen- en obligatieportefeuilles in totaal ongeveer $18 miljard tot en met februari, terwijl de rest van de EM een netto $7,5 miljard binnenhaalde.
De inval in Oekraïne, door Moskou een "speciale operatie" genoemd, heeft de risicoaversie in opkomend Europa vergroot, maar kan bijdragen aan de aanhoudende outperformance van Latijns-Amerika.
"Te midden van alle huidige volatiliteit kan Latijns-Amerika enkele kansen krijgen. Sommige markten kunnen positief worden beïnvloed door hogere grondstoffenprijzen, en ook door een groter volume aan beleggingsstromen door portefeuillebeheerders van opkomende markten", aldus Alfonso Eyzaguirre, CEO van JPMorgan Chase Latijns-Amerika en Canada.
Hij voegde eraan toe dat investeringsbeperkingen in Rusland, Oekraïne en aangrenzende landen het gewicht van Latijns-Amerika in portefeuilles van opkomende markten kunnen doen toenemen.
De Amerikaanse president Joe Biden kondigde dinsdag een verbod aan op de invoer van Russische olie en andere energie en een vat olie bereikte deze week zijn hoogste prijs sinds medio 2008.
Regionale valuta's hebben dit jaar ook beter gepresteerd. De vier best presterende valuta's van opkomende markten ten opzichte van de dollar zijn die van Brazilië, Colombia, Peru en Chili. Naast de pieken in de olie- en voedselprijzen hebben ook de wisselkoersschommelingen de regionale wind in de rug geholpen.
"Het belangrijkste effect op Latijns-Amerika komt van de prijsstijgingen van grondstoffen - dit lijkt valuta's als de Braziliaanse real en de Colombiaanse peso te hebben ondersteund. Voor zover er duidelijker begunstigden zijn van deze prijsbewegingen, zijn het de olie-exporteurs zoals Colombia", aldus William Jackson, hoofdeconoom opkomende markten bij Capital Economics.
"Maar de hogere grondstofprijzen zullen in de hele regio kosten met zich meebrengen: de inflatie zal er waarschijnlijk door stijgen en de centrale banken zullen de rente waarschijnlijk agressiever verhogen.
De cyclus van renteverhogingen die in Latam van start ging in afwachting van een havikachtige wending van de Federal Reserve, heeft ook de relatieve obligatieresultaten gestimuleerd.
Hoewel de spreads op staatsobligaties en quasi-soevereine staatsobligaties in de EM-landen zijn toegenomen, hebben de opkomende markten in Latijns-Amerika dit jaar een toename van 72 basispunten gezien, terwijl Azië een toename van 92 basispunten laat zien, Afrika van 161 basispunten en Europa van 778 basispunten.
"Mijn algemene mening is dat als je een fundamentele langetermijnstier bent, het waarschijnlijk Chili moet zijn," zei Boris Schlossberg, managing director FX bij BK Asset Management.
"Als je op zoek bent naar een korte-termijn bounce, of een echt sterke ommekeer, dan is het Brazilië. En Argentinië heeft een long-shot trade hier op de commodity boom - het wordt zo gehaat door iedereen, en is in principe zo oversold, dat er weinig risico van neerwaartse risico's is op dit moment."
Hij zei dat Braziliaanse aandelen, die in het afgelopen jaar al 7% in lokale termen en bijna 20% in dollars zijn gestegen, "waarschijnlijk het gevoeligst zullen zijn voor de opwaartse beweging".
Maar de politieke onzekerheid en de algemene risicoaversie kunnen de outperformance van de regio in de weg staan.
De Colombiaanse congresverkiezingen dit weekend zullen een duidelijker beeld geven van de kansen voor de presidentsverkiezingen in mei, die tot nu toe wijzen op een sterke beweging naar links.
Vergelijkbare verwachtingen bestaan er voor de verkiezingen in Brazilië in oktober, terwijl Chili op het punt staat de herschrijving van de grondwet te ratificeren die door een meerderheid van de centrum- en linksgeoriënteerde conventie is opgesteld.
"Latam blijft een moeilijke regio om structureel aan toe te wijzen, gezien verschillende idiosyncratische risicogebeurtenissen, zoals de aankomende verkiezingen in Colombia en Brazilië, binnenlandse politieke spanningen in Peru en een herschrijving van de grondwet in Chili", aldus Morgan Stanley-analisten in een klantennotitie op maandag.
"In Mexico zullen de munt en de lokale rente waarschijnlijk negatief worden beïnvloed door een meer havikachtige Fed en een hogere inflatiedruk."
