Het Zuid-Amerikaanse land, een belangrijke wereldleverancier van sojabonen, maïs en tarwe, heeft zijn obligaties tot recorddieptepunten zien dalen, de druk op zijn pesomunt neemt toe en een hoge energie-importfactuur verhindert het land vitale dollarreserves op te bouwen.
De binnenlandse inflatie loopt ondertussen op tot 70% tegen het einde van het jaar, waardoor de centrale bank gedwongen wordt het monetaire beleid hard aan te scherpen, waardoor de groei in gevaar komt. De rentevoet is opgelopen tot 52% in een poging om te voorkomen dat beleggers peso-activa dumpen.
Nu de graanexport in de tweede helft van het jaar daalt, zou dit het vermogen van het land in gevaar kunnen brengen om de doelstellingen te halen die gekoppeld zijn aan een overeenkomst van 44 miljard dollar die met het IMF is gesloten.
"De regering heeft steeds meer moeite om alle vervaldagen te vernieuwen en de vrees groeit dat zij haar toevlucht zal nemen tot een herprofilering van haar schuld," zei Vctor Beker, directeur van het Centrum voor Nieuwe Economie Studies aan de Universiteit van Belgrano.
De economie van Argentinië, de op twee na grootste van Latijns-Amerika, wordt al tientallen jaren geteisterd door crises, wanbetalingen en een ongebreidelde inflatie.
De recente volatiliteit is nog verergerd door de bredere nervositeit op de opkomende markten als gevolg van de verstrakking van het monetaire beleid door de Amerikaanse Federal Reserve en de stijgende wereldprijzen, met inbegrip van de hoge energiekosten die de Argentijnse betalingsbalans zwaar hebben getroffen, waardoor Argentinië minder in staat is de broodnodige buitenlandse reserves op te bouwen.
OBLIGATIES IN DE 20
De Argentijnse staatsobligaties, die in 2020 geherstructureerd zijn in een enorme deal van 110 miljard dollar, zijn weer teruggevallen in de categorie "noodlijdend", waarbij vele obligaties nu nog maar 20-30 cent per dollar waard zijn, een afspiegeling van het gepercipieerde risico op wanbetaling.
"Zonder toegang tot de kapitaalmarkten zal Argentinië steeds opnieuw moeten herstructureren," zei Gabriel Torres van het ratingbureau Moody's. De regering heeft vorige week een massale lokale schuldenruil gehouden om de betalingen voor juni uit te stellen.
"En de enige manier waarop zij toegang tot de kapitaalmarkt kan krijgen, is als de markt gelooft dat Argentinië werkelijk bereid is zijn schuld te betalen."
Argentinië's obligaties in US dollar
KLOOF TUSSEN PESO EN MUNTEENHEID WORDT GROTER
Door de strenge kapitaalcontroles zijn er populaire alternatieve valutamarkten ontstaan, waar dollars verhandeld worden tegen prijzen die ver verwijderd zijn van de officiële koers. De kloof is onlangs weer groter geworden door de bezorgdheid over de economie en de krappe financiering.
Die kloof met de officiële koers is opgelopen tot ongeveer 100%, een destabiliserende ongelijkheid die geworteld is in de controles die het bedrag dat een ieder maandelijks kan kopen beperken tot zo'n $200.
"Een FX-kloof die zo groot is als de huidige, beïnvloedt niet alleen het gedrag van de prijszetters, maar ook de stimulansen van exporteurs en importeurs, wat de verwachtingen voor een gedwongen macro-economische aanpassing verderop versterkt," zei J.P. Morgan in een nota.
Argentinië's dubbele dollar
INFLATIE LOOPT OP TOT 70%
Het land, dat al lang vecht tegen stijgende prijzen, heeft nu de op één na hoogste inflatie van alle grote economieën, na Turkije. In mei bedroeg het 60,7% en een peiling van de centrale bank voorspelt dat het tegen het einde van het jaar 72,6% zal bereiken.
Dat is ver boven de met het IMF overeengekomen streefcijfers van 38%-48% en weegt op salarissen, spaargelden en investeringen. Regeringsambtenaren hebben het officiële streefcijfer voor de inflatie reeds verhoogd tot 52%-62%, hoewel de meeste analisten de inflatie ruim boven dat bereik zien.
"Voor 2022 voorspellen wij een inflatie van 75%, en er zijn opwaartse risico's," zei Isaias Marini van adviesbureau Econviews.
Argentinië: inflatiespiraal
DOLLARRESERVES
Argentinië heeft moeite om zijn deviezenreserves op te bouwen, die essentieel zijn om aan toekomstige schuldverplichtingen te voldoen en een centraal onderdeel vormen van zijn overeenkomst met het IMF. De brutoreserves bedragen ongeveer 41 miljard dollar, maar de nettoreserves zijn veel lager.
Volgens het IMF bedroegen de netto internationale reserves eind 2021 $2,3 miljard. Het doel is om die tegen eind juni met 4,1 miljard dollar en dit jaar met 5,8 miljard dollar te verhogen. De nettoverhogingen tot nu toe bedragen $960 miljoen, blijkt uit berekeningen van Reuters.
De centrale bank, die niet regelmatig haar nettoreserves publiceert, weigerde commentaar te geven.
"Alles lijkt erop te wijzen dat de regering niet in staat zal zijn het met het IMF overeengekomen doel te bereiken wat betreft de opbouw van reserves," zei Beker.
Reserves slinken
Dit kan echter nog erger worden voordat het beter wordt, waardoor de regering in de richting van hogere belastingen en controles wordt geduwd.
"We zullen waarschijnlijk maatregelen zien die een grotere uitgaven van de particuliere sector aan de Staat impliceren," zei Gustavo Martin, een analist bij investeringsplatform Balanz.
"Dat wil zeggen nieuwe belastingen en hogere tarieven, samen met een beleid van grotere beperkingen op de toegang tot buitenlandse valuta."
< ^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^Argentinië's obligaties in Amerikaanse dollar Interactieve grafiek) https://tmsnrt.rs/3FzHvdH
Argentinië's obligaties in Amerikaanse dollar
Argentinië: inflatiespiralen
Argentinië: inflatiespiralen Interactieve versie) https://tmsnrt.rs/3s8mjZ7
Reserves slinken
Reserves slinken Interactieve versie) https://tmsnrt.rs/30OwTsS
Argentinië's dubbele dollar
Argentinië's dubbele dollar Interactieve versie) https://tmsnrt.rs/3HFqAsJ
^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^>
