Drie opeenvolgende jaren van verliezen op de Chinese markten en anti-Beijing retoriek vanuit Washington hebben sommige Amerikaanse vermogensbeheerders er niet van weerhouden om producten te introduceren waarvan ze hopen dat ze zullen floreren als de Chinese aandelen weer aantrekken. De Chinese markten zijn getroffen door een langdurige vastgoedcrisis, vertragende groei en geopolitieke spanningen. Het Institute of International Finance schat de uitstroom uit Chinese portefeuilles vorig jaar op $80 miljard, en de blue-chip CSI 300 Index is met 43% gedaald ten opzichte van zijn recordhoogte van drie jaar geleden. De Chinese markten, die op 19 februari heropenen na de Lunar New Year-vakantie, zijn tot nu toe bijna 2% gedaald, na een terugval van de dieptepunten dankzij steunmaatregelen uit Beijing.

Ondanks de langdurige pijn hebben Amerikaanse fondsbeheerders met op China gerichte producten erop gewed dat beleggers naar de markt zullen terugkeren, met het argument dat het land door de waarderingen moeilijk te negeren is.

De Chinese CSI 300-index wordt momenteel verhandeld tegen 12 keer de winst over 12 maanden, terwijl de waardering van de S&P 500-index volgens Morningstar Direct 24 keer de winst over 12 maanden bedraagt.

"Dit is mogelijk een unieke kans om Chinese aandelen te kopen tegen waarderingsniveaus die lange tijd niet gezien zijn," zei Jonathan Krane, CEO van de op China gerichte ETF-aanbieder KraneShares, in een e-mail.

KraneShares heeft sinds begin 2021 vier nieuwe op China gerichte exchange-traded funds gelanceerd. Het programma omvat ook een van de grootste op China gerichte ETF's, de KraneShares CSI China Internet ETF. Deze werd in 2013 gelanceerd en heeft ongeveer $ 5 miljard aan activa. Alleen al de omvang en economische groei van China - ook al is die lager dan in de afgelopen jaren - betekent dat beleggers dit land in hun allocaties moeten hebben, zo stellen fondsbeheerders.

"Denken we fundamenteel dat de op één na grootste economie ter wereld een rol speelt in portefeuilles van beleggers? Yup, zonder twijfel," zegt Bryon Lake, global head of ETF Solutions bij JP Morgan Asset Management. De firma lanceerde de JPMorgan Active China ETF in maart 2023, die nu ongeveer $9,2 miljoen aan activa heeft.

In totaal werden er in 2023 vier op de V.S. gebaseerde, op China gerichte ETF's gelanceerd, vergeleken met twee in het voorgaande jaar en acht in 2021, volgens gegevens van Morningstar, waardoor er eind 2023 in totaal 48 op de V.S. gebaseerde, op China gerichte ETF's waren. Dat is een cijfer dat de afgelopen jaren weinig veranderd is, maar de afgelopen tien jaar met 46% gestegen is.

UITDAGINGEN IN DE CHINESE MARKTEN Fondsbeheerders hebben echter zowel economische als politieke uitdagingen met de Chinese markten, van het Amerikaanse toezicht op Chinese investeringen tot een onvoorspelbare omgeving in China, waar plotseling ontslag kan worden genomen of regelgeving kan worden aangepakt.

"Het bear market-scenario voor China draait om overheidsbeleid, handelsrelaties en andere politieke acties die marktdeelnemers verrassen," zegt Rich Nuzum, wereldwijd hoofd beleggingsstrateeg bij Mercer. Het sombere sentiment heeft ertoe geleid dat sommige fondsen hun deuren hebben gesloten. Global X Funds is van plan om tien van zijn 11 op China gerichte ETF's te sluiten. Deze ETF's richten zich op een specifieke sector en hebben samen gemiddeld $7 miljoen aan activa. Het resterende fonds, de Global X China MSCI Consumer Discretionary ETF, is het grootste met een vermogen van $ 215,4 miljoen.

Global X "ging waarschijnlijk een stap te ver door te anticiperen dat er een herstel in China zou zijn en dat het breed genoeg zou zijn om over te slaan naar sectorfondsen," zei Bryan Armour, ETF strateeg bij Morningstar. "De Chinese markt zo specifiek opdelen" kan te optimistisch zijn geweest, voegde hij eraan toe.

Global X weigerde commentaar te geven op de sluitingen en kon niet worden bereikt voor commentaar op de beoordeling van de reden van de sluiting.

BOUWSTENEN

Vermogensbeheerders die zich richten op China hopen dat als ze klaar zijn met een gevestigd fonds - compleet met een track record - ze het meest zullen profiteren als China weer aantrekt.

Aangezien het meestal minstens zes maanden duurt om een nieuwe ETF uit te rollen en het proces langer kan zijn voor vermogensbeheerders die zich op nieuw terrein moeten begeven, kan het hebben van een product met een track record dat klaar is om de snelgroeiende instroom op te vangen, een klein fonds in één klap in een grote speler veranderen.

"Er zijn enorme first mover-voordelen in de ETF-ruimte" voor vermogensbeheerders die bereid zijn om de tegenwind te trotseren, zegt Michael Barrer, hoofd ETF capital markets bij Matthews Asia.

Matthews Asia, al bijna 30 jaar een investeerder in China, heeft sinds juli 2022 een dozijn ETF's gelanceerd die zich richten op Azië, waaronder twee ETF's die zich richten op China en verschillende ETF's die Chinese aandelen omvatten. "Op die manier hebben we producten die direct beschikbaar zijn als het tij keert.

De firma lanceerde afgelopen juli de Matthews China Active ETF en half januari de Matthews China Discovery Active ETF. Deze laatste richt zich op kleinere groeiaandelen.

In elke omgeving vereist het lanceren van nieuwe producten -- en het in leven houden van bestaande ETF's -- zorgvuldige planning, zeggen emittenten.

"Het kan heel zinvol zijn om een op China gerichte ETF te hebben of toe te voegen aan uw familie, omdat dit een 'bouwsteen' is die beleggers strategisch zullen willen gebruiken" om blootstelling te krijgen aan de op één na grootste nationale economie ter wereld, zegt Matthew Bartolini, hoofd van SPDR Americas onderzoek voor State Street Global Advisors.