Na meer dan een jaar van zwakke vraag naar brandstoffen ligt het verbruik van benzine en distillaten in de Verenigde Staten, 's werelds grootste brandstofverbruiker, weer in de lijn van het gemiddelde over vijf jaar. Dat heeft de marges op geraffineerde producten opgedreven tot meer dan het dubbele van wat deze bedrijven een jaar geleden rond deze tijd verdienden.
De zeven grootste onafhankelijke Amerikaanse raffinaderijen, waaronder de reuzen Marathon Petroleum en Valero Energy , zullen naar verwachting een gemiddelde winst per aandeel boeken van 66 dollarcent, tegenover een verlies van 1,32 dollar voor het derde kwartaal van 2020, volgens IBES-gegevens van Refinitiv. (GRAFIEK: https://graphics.reuters.com/USA-REFINERIES/EARNINGS-OUTLOOK/mopanjqyzva/)
Die winsten zijn te danken aan de 3-2-1 crack spread, een maatstaf voor de raffinagemarges, waarbij ervan wordt uitgegaan dat een vat ruwe olie wordt geraffineerd tot drie delen benzine, twee delen diesel en een deel vliegtuigbrandstof. Die spread bedraagt momenteel 21 dollar per vat, vergeleken met ongeveer 9 dollar een jaar geleden.
De vraag naar energie heeft zich snel hersteld van de ergste dagen van de pandemie in 2020, en de prijzen voor ruwe olie in Brent en de VS hebben de afgelopen dagen meerjarige hoogtepunten bereikt. Maar ook de vraag naar producten is toegenomen, en dat heeft de marges een impuls gegeven.
Het geleverde product - een proxy voor de Amerikaanse vraag naar geraffineerde producten - bedroeg 21,5 miljoen vaten per dag in de meest recente week, iets hoger dan in dezelfde periode in 2019, vóór het begin van de pandemie, volgens de Amerikaanse Energy Information Administration (EIA).
"De markt komt weer in evenwicht", zei analist Manav Gupta van Credit Suisse in een notitie.
Raffinaderijen profiteren ook van de lagere voorraden van hun producten nu de recente stormen en de pandemie de raffinagecapaciteit offline hebben gehaald. Ongeveer 2,5 miljoen vaten per dag raffinagecapaciteit is stilgelegd sinds het begin van de pandemie, dat is bijna vier keer het 10-jarig gemiddelde, volgens Gupta van Credit Suisse.
De raffinaderij van Delta Air Lines in Monroe, Pennsylvania, verdiende het afgelopen kwartaal bijna 100 miljoen dollar, de eerste positieve resultaten sinds het eerste kwartaal van 2020, volgens cijfers die vorige week werden vrijgegeven. Analisten van Tudor Pickering Holt noemden de sterke crack spreads voor benzine en diesel als bijdrage aan het herstel van de raffinaderij.
De vraag naar vliegtuigbrandstof ligt nog steeds onder het niveau van voor de pandemie, maar verwacht wordt dat de internationale vluchten naar Europa in november zullen worden hervat. De spotprijs van kerosine-jetbrandstof aan de Amerikaanse Golfkust is $ 2,10 dollar per gallon, de hoogste sinds oktober 2018, ondanks dat de vraag nog steeds 12% onder het niveau van 2018 ligt, volgens EIA-gegevens.
Analisten hebben ook de ramingen voor raffinaderijen zoals PBF Energy en Hollyfrontier verhoogd vanwege de dalende kosten om te voldoen aan de biobrandstoffenwetten van de natie. Raffinaderijen moeten ethanol bijmengen in de benzinevoorraad van het land of credits kopen voor anderen die dat wel kunnen.
De kosten van die credits zijn in het derde kwartaal sterk gedaald. Reuters meldde in september dat het U.S. Environmental Protection Agency volgens analisten zal aanbevelen de federale mandaten voor het bijmengen van biobrandstoffen voor 2021 te verlagen tot onder het niveau van 2020.
