KT&G Corporation werd opgericht in 1989 en heeft zijn hoofdkantoor in Chungnam, Zuid-Korea. Het produceert en verkoopt hoofdzakelijk tabak, met merken als Esse, Raison en The One die internationaal worden verkocht. De onderneming opereert in vier segmenten: Tabak, Ginseng (rode-ginsengproducten en cosmetica), Vastgoed (verkoop en verhuur) en Overige (farmaceutica en cosmetica).

De resultaten van Q3 25 toonden recordniveaus, met een omzet van KRW 1,8 biljoen (circa 1,22 md. USD; +11,6 % j/j), een ebitda van KRW 540,5 bn (+12,3 % j/j, marge 29,6 %). De groei kwam vooral van de tabaksdivisie, waarvan de omzet met 17,6 % steeg tot KRW 1,2 tn, gedragen door internationale sigaretten (+24,9 % omzet, +12,9 % volume), binnenlandse marktaandeelwinst tot 68,9 %, en 48,3 % hogere vastgoedopbrengsten door projectvoortgang, ondanks dalingen in gezondheidsvoeding.

Meesurfend op dit financiële succes, bevestigde KT&G ook de beloning van aandeelhouders. Voor FY 24 kondigde het bedrijf in totaal KRW 5.400 dividend per aandeel aan, tegenover KRW 5.200 in FY 23. Met een rendement van 5,5 % en een uitkeringsratio van 50,5 % bedroeg de totale uitkering KRW 588 bn.

Verbeterde ROE

Over FY 21–24 presteerde KT&G degelijk, met een omzet-CAGR van 4,2 % tot KRW 5,9 tn in FY 24, gedreven door robuuste wereldwijde combable cigarettes (CC) en next-generation products (NGP). De ebitda daalde echter met een CAGR van min 2,6 % tot KRW 1,4 tn, met een margedaling van 29,8 % naar 24,4 %. Daarnaast steeg de ROE van 11,2 % naar 12,6 %.

Ter vergelijking rapporteerde PT Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk, een wereldwijde sectorgenoot, over FY 21–24 een omzet-CAGR van 8,9 % tot KRW 4,7 tn in FY 24. De ebitda daalde evenwel met een CAGR van min 2,5 % tot KRW 766 bn, met een margedaling van 23,1 % naar 16,2 %.

Positieve analistenvisies

Over de voorbije 12 maanden leverde het aandeel ongeveer 34,6 % rendement op. Ter vergelijking: PT Hanjaya’s aandeel noteerde ruim 14,3 % over dezelfde periode.

KT&G noteert momenteel tegen een P/E van 16,1x, op basis van de voor FY 25 geraamde WPA van KRW 9.108, hoger dan het 3-jarige historische gemiddelde van 10,5x en de waardering van PT Hanjaya van 13,0x. Het bedrijf noteert momenteel tegen een EV/ebitda-veelvoud van 9,2x, op basis van de voor FY 25 geraamde ebitda van KRW 1,6 bn, lager dan het 3-jarige historische gemiddelde van 6,8x en dat van PT Hanjaya (8,6x).

KT&G wordt gewaardeerd door alle 20 analisten die het volgen, met elk een ‘Buy’-advies en een gemiddeld koersdoel van KRW 171.700, wat een opwaarts potentieel van 17 % impliceert tegen de huidige koers.

Volgens consensus zal de ebitda met een CAGR van 9,3 % stijgen tot KRW 1,9 tn, met een marge-uitbreiding met 180 bp tot 26,2 % over FY 24–27. Daarnaast loopt de nettowinst-CAGR op tot 5,4 % naar KRW 1,3 tn in deze periode. Ter vergelijking ramen analisten voor PT Hanjaya een ebitda-CAGR van 12,3 % en een nettowinst-CAGR van 14,7 %.

Al met al zorgen de sterke financiële prestaties, de strategische groei in internationale markten en de focus op aandeelhoudersrendement voor veel bijval onder analisten. Ondanks operationele uitdagingen suggereren de robuuste marktpositie en de positieve vooruitzichten aanhoudende groei en winstgevendheid in de komende jaren. Wel kampt de groep met regelgevende onderzoeken, stijgende kosten, verstoringen in de toeleveringsketen, marktrestricties en regionale risico’s die groei en winst kunnen aantasten, waaronder onderzoeken door het Amerikaanse DOJ/FDA en Zuid-Koreaanse belastingverhogingen.