Wall Street is teruggekeerd naar recordhoogten, zelfs nu de onzekerheid over het conflict in Iran aanhoudt – een risico dat wordt onderstreept door een gestage stroom waarschuwingen van CEO's over de economische tol van een aanhoudende periode van hoge olieprijzen.

De reden? Aandelen lijken goedkoop. De S&P 500 wordt verhandeld tegen een equivalent van 20,8 keer de verwachte winst van de onderliggende fondsen over de komende 12 maanden. Deze koers-winstverhouding bevindt zich nabij het laagste punt in een jaar, wat suggereert dat Amerikaanse aandelen nu een betere koop zijn dan aan het begin van 2026, toen de benchmark werd verhandeld tegen meer dan 22 keer de winst.

"Beleggers en marktparticipanten verwachten dat de oorlog met Iran relatief snel zal eindigen, waardoor zij het langetermijnrisico van de impact van de oorlog verdisconteren. Tegelijkertijd blijven de Amerikaanse consument en economie sterk presteren", aldus Oliver Pursche, senior vice president bij Wealthspire Advisors in Westport, Connecticut.

Momenteel blijft de Straat van Hormuz grotendeels gesloten voor olietankers nu een staakt-het-vuren van twee weken op het punt staat te verlopen, terwijl Washington en Teheran ver verwijderd lijken van een akkoord om het conflict op te lossen.

Ongeveer tweederde van de S&P 500-bedrijven die sinds begin april kwartaalcijfers hebben gerapporteerd, heeft tijdens hun conference calls met analisten enige mate van bezorgdheid geuit over de energieprijzen, zo blijkt uit een analyse van transcripten door Reuters. Ter vergelijking: ongeveer 17% van de S&P 500-bedrijven die tussen januari en maart resultaten rapporteerden, maakte melding van zorgen over de energieprijzen.

Dinsdag vertelde Larry Culp, CEO van GE Aerospace, aan Reuters dat het bedrijf zijn prognoses zou hebben verhoogd als de huidige onzekerheid er niet was geweest, wijzend op een sterk eerste kwartaal en goed zicht op het tweede. Het in Ohio gevestigde bedrijf verklaarde dat zijn vooruitzichten uitgaan van een voorzichtigere tweede helft, inclusief het risico dat luchtvaartmaatschappijen onderhoudswerkzaamheden terugschroeven, motorleveringen uitstellen en uitgaven verlagen als de activiteit verzwakt. Het aandeel GE daalde met 6%.

HOOGGESPANNEN VERWACHTINGEN OP WALL STREET

Ondanks de terugval van GE en een handvol andere bedrijven die zich voorzichtig uitlieten, stellen analisten en portefeuillebeheerders dat kopers van aandelen vertrouwen putten uit hoe goedkoop de markt oogt, grotendeels gebaseerd op de verwachting dat de winsten dit jaar fors zullen stijgen.

De waardering zal de komende weken op de proef worden gesteld wanneer beleggers afwegen of de stijgende winstramingen stand kunnen houden tegen de zorgen over hoge energieprijzen. Het grootste potentiële risico "vloeit voort uit de afloop van de oorlog met Iran, vooral als de consumentenbestedingen dalen doordat hogere energieprijzen en hogere prijzen in het algemeen de koopkracht beginnen uit te hollen", aldus Rick Meckler, partner bij Cherry Lane Investments in New Vernon, New Jersey.

Potentiële verstoringen in de toeleveringsketen zouden de winsten eveneens kunnen raken, voegde hij eraan toe.

De bescheiden K/W-verhouding van de markt is niet het gevolg van dalende aandelenkoersen. Integendeel, analisten hebben hun winstverwachtingen snel naar boven bijgesteld, grotendeels door optimisme over kunstmatige intelligentie. Mocht een breed scala aan bedrijven er niet in slagen om aan deze hooggespannen verwachtingen te voldoen, dan zouden Amerikaanse aandelen al snel duur kunnen lijken, wat een belangrijke steunpilaar voor de recente rally zou ondermijnen.

BELANGRIJKSTE RISICO'S VOOR EEN SCHERPE RALLY

Hoewel de S&P 500 dit jaar tot nu toe ongeveer 4% is gestegen, zijn de verwachtingen voor de winstgroei op jaarbasis voor 2026 omhooggeschoten van 16% begin januari naar bijna 20% vorige week, volgens gegevens van LSEG I/B/E/S. Technologiebedrijven nemen het grootste deel van die stijging voor hun rekening, samen met energie- en grondstoffenbedrijven.

Verschillende bedrijven die de afgelopen dagen resultaten hebben gerapporteerd, hebben al aangegeven dat hoge energieprijzen invloed kunnen hebben op hun kosten, de vraag naar hun producten en de brede economie. Andere zwaargewichten die deze week rapporteren zijn onder meer Tesla, Intel, Procter & Gamble en American Express.

Delta Air Lines wees eerder deze maand op de fors gestegen prijzen voor kerosine toen het bedrijf alle geplande capaciteitsgroei voor het huidige kwartaal introk en een winst voorspelde die onder de verwachtingen van Wall Street lag. Sommige bedrijven merkten het risico van hoge energieprijzen op, maar zeiden dat dit nog geen grote zorg was. Tijdens de toelichting op de cijfers verklaarde PepsiCo dat het doorgaans energiegerelateerde kosten voor 6 tot 12 maanden afdekt.

De K/W-verhouding van de benchmark is licht gestegen vanaf een dieptepunt van 19,4 begin april, maar blijft zeer dicht bij het 10-jarig gemiddelde van ongeveer 19. De laatste keer dat de S&P 500 op deze niveaus werd verhandeld was een jaar geleden, toen de wereldwijde markten onderuit gingen na de aankondiging van de "Liberation Day"-tarieven door de Amerikaanse president Donald Trump.

De mogelijkheid dat de AI-zwaargewichten op Wall Street niet voldoen aan de steeds hogere verwachtingen van beleggers, is een ander belangrijk risico voor de recente marktrally. De PHLX-chipindex is in april met meer dan 25% gestegen door de verwachting van een aanhoudend sterke vraag door de uitbouw van AI-datacenters. Elk teken dat AI niet zo sterk is als verwacht, zou deze winsten teniet kunnen doen.