Het keerpunt vond plaats op 23 juni 2025. Holcim voltooide de afsplitsing van zijn Noord-Amerikaanse tak, die nu onder de naam Amrize genoteerd staat in New York en Zurich. Het doel was om de dochteronderneming een waardering te laten verkrijgen die dichter bij de Amerikaanse standaarden ligt. De Noord-Amerikaanse markt was in 2024 goed voor een omzet van bijna 12 miljard USD.
Met deze spin-off maakt Holcim een en ander duidelijk voor de aandeelhouders maar het bedrijf distantieert zich hiermee ook van activiteiten die erg gewaardeerd werden door beleggers. De resterende groep is geconcentreerder en richt zich voornamelijk op Europa, Latijns-Amerika, Azië, het Midden-Oosten en Afrika. Holcim moet nu bewijzen dat het in staat is om waarde te creëren zonder de steun van de Noord-Amerikaanse regio.
Een solide dynamiek
De cijfers van 2025 tonen aan dat deze nieuwe fase het bouwwerk niet heeft verzwakt. Holcim realiseerde een omzet van 15,7 miljard CHF, met een recurrente EBIT van 2,9 miljard CHF en een marge van 18,3 %. Vooral de recurrente ebit steeg met 10,3 % bij constante wisselkoersen, wat bewijst dat de groep zijn rentabiliteit verder verbetert.
Het begin van 2026 bevestigt deze dynamiek opnieuw. In het eerste kwartaal bereikte de omzet 3,52 miljard CHF, een organische stijging van 3,9 %, terwijl de recurrente EBIT op dezelfde basis met 8,3 % toenam. In gerapporteerde cijfers daalde de omzet echter met 4,8 % en de recurrente EBIT met 11,2 %. De groep wordt gehinderd door valuta-effecten en wijzigingen in de consolidatiekring. Met andere woorden: de operationele dynamiek is goed, maar dit is nog niet zichtbaar in de jaarrekening.
Beter verkopen, niet alleen meer verkopen
Koolstofarm beton, gerecycleerde materialen en bouwoplossingen stellen Holcim in staat om de afhankelijkheid van traditioneel cement (te cyclisch en minder gedifferentieerd) te verminderen. De duurzame koerswijziging begint al vruchten af te werpen. ECOPact (koolstofarm beton) is goed voor 31 % van de betonverkoop en ECOPlanet (koolstofarm cement) voor 39 % van de cementverkoop. Het volume aan materialen uit gerecycleerde sloop steeg in het eerste kwartaal met 24 %. Dit is dus meer dan alleen een ESG-praatje.
Een andere hefboom die de aandacht van beleggers trok, is AI. Niet om de markten dromen te verkopen, maar om fabrieken, logistiek en administratie te optimaliseren. Holcim mikt op 200 miljoen CHF aan extra recurrente ebit tegen 2028, bij een jaarlijkse investering van ongeveer 20 miljoen CHF. Deze productiviteitshefboom kan het verschil maken.
Voor 2026 blijft de onderneming ambitieus. Holcim streeft naar een organische omzetgroei van 3 % tot 5 %, een organische stijging van de recurrente ebit van 8 % tot 10 %, een verdere verbetering van de marge en een vrije kasstroom van rond de 2 miljard CHF. De groep wil ook het aandeel materialen uit gerecycleerde sloop met meer dan 20 % verhogen.
Cycliciteit is niet verdwenen
Deze transformatie wist echter niet alles uit. Holcim blijft sterk blootgesteld aan de bouwcyclus, de vertraging in de vastgoedsector, de energiekosten en de koolstofbeperkingen in Europa. Ook de geografie speelt de groep parten. Europa had in het eerste kwartaal te lijden onder slechte weersomstandigheden, terwijl Latijns-Amerika en de regio Azië/Midden-Oosten/Afrika de groei en de marges schragen.
Het valutarisico is eveneens aanwezig. Holcim is een Zwitsers aandeel, maar een aanzienlijk deel van de winst is afkomstig uit Latijns-Amerika. Deze winsten moeten worden omgezet in Zwitserse franken. Groei in Lima, Mexico-Stad of Bogotá vertaalt zich daarom niet altijd in de gepubliceerde resultatenrekening.
Verdeelde markt
Holcim beschikt over solide fundamenten en bevindt zich in een fase van rendementsverbetering. De daling van de koers (-20 % op jaarbasis) heeft de waardering naar een comfortabeler niveau gebracht. De markt lijkt de impact van de sterke Zwitserse frank op de resultaten inmiddels te hebben ingeprijsd.
