De verspreiding van stablecoins in de eurozone kan de effectiviteit van het monetair beleid verzwakken, deposito's bij banken doen afnemen en de kredietverlening aan de reële economie verminderen. Dat blijkt uit een studie die dinsdag is gepubliceerd door de Europese Centrale Bank.
Stablecoins, crypto-activa die ontworpen zijn om een stabiele waarde te behouden, blijven vooralsnog een nicheproduct. Toch baart hun snelle groei zorgen, omdat de regelgeving niet gelijke tred houdt met een product dat het commerciële en centrale bankwezen ingrijpend zou kunnen veranderen.
Voor traditionele kredietverstrekkers is het belangrijkste punt dat het toenemende gebruik van stablecoins ertoe kan leiden dat klanten hun geld van bankdeposito's halen, waardoor banken zich duurder moeten financieren op de markt.
"Met andere woorden, stablecoins kunnen de hoeveelheid krediet die banken aan de reële economie verstrekken, verminderen," aldus het rapport, geschreven door ECB-economen.
Toch bedragen de bankdeposito's in het eurogebied nog steeds ongeveer 17 biljoen euro (€19,7 biljoen), terwijl de wereldwijde stablecoinmarkt ongeveer $300 miljard omvat. Dat suggereert dat banken nog niet met een aanzienlijk depositoverlies worden geconfronteerd.
Voor de ECB is een belangrijk probleem dat de meeste stablecoins in Amerikaanse dollars worden uitgegeven, een munt waarover de ECB geen controle heeft.
Als dollar-gebaseerde activa breder gebruikt gaan worden in Europa, kunnen beleidsmaatregelen buiten het eurogebied invloed krijgen op de liquiditeit en de bestedingsvoorwaarden, waardoor de invloed van de ECB verwatert.
"Buitenlandse monetaire omstandigheden kunnen via stablecoins in het eurogebied worden 'geïmporteerd'," aldus het rapport. Dat zou onder meer de controle van de centrale bank over de financiële condities verzwakken, vooral tijdens periodes van financiële stress.
Een klap voor banken zou ook de ECB verzwakken, aangezien de economie van de eurozone afhankelijk is van banken om renteveranderingen door te geven aan de reële economie, aldus de economen. Dat zou de impact van beleidsmaatregelen minder voorspelbaar maken.
Deze risico's vragen om betekenisvolle regulering van stablecoins, zoals strengere transparantie-eisen voor de reserves van stablecoins, robuuste garanties op terugbetaling, voldoende kapitaalbuffers om verliezen op te vangen en effectieve toezichtmaatregelen om financiële risico's te beperken, aldus het rapport.
($1 = 0,8627 euro)
