Volgens gegevens van LSEG I/B/E/S zullen de Europese winsten naar verwachting met 10,2% zijn gegroeid in het eerste kwartaal, gebaseerd op de resultaten van bedrijven die reeds hebben gerapporteerd en ramingen voor de resterende ondernemingen. Dit zou het hoogste groeipercentage markeren sinds het eerste kwartaal van 2023, ondanks de aanhoudende oorlog met Iran die de mondiale energievoorziening ernstig verstoort en de vooruitzichten voor wereldwijde groei en inflatie bedreigt.
Dit is wat we hebben geleerd van het cijferseizoen over het eerste kwartaal:
HET ENE VAT NA HET ANDERE
De winstgroei in dit kwartaal werd hoofdzakelijk gedreven door één sector: energie, dankzij de sterke stijging van de olie- en aardgasprijzen sinds eind februari, toen de oorlog uitbrak.
De winsten in de energiesector zullen naar verwachting met bijna 50% zijn gestegen, zo blijkt uit data van LSEG I/B/E/S. Deze stijging werd aangewakkerd door hogere energieprijzen en overwinsten uit de handelsactiviteiten van bedrijven tijdens de eerste maand van het conflict. Aan het begin van het jaar werd voor deze sector nog een winstdaling in het eerste kwartaal voorzien.
Olie en gas maken slechts ongeveer 7% uit van de STOXX 600, maar de snelheid en omvang van de opwaartse herzieningen hebben de algemene winstverwachtingen een impuls gegeven.
'De forse prijsstijgingen van olie betekenen dat er sterke opwaartse bijstellingen zijn geweest in de energiesector', aldus Magesh Kumar Chandrasekaran, aandelenstrateeg bij Barclays.
'Er heeft een enorme verschuiving plaatsgevonden in de groeiramingen. Dat is een belangrijke rugwind voor de (totale) winstgroei en dat is snel gegaan', zei hij. De handelswinsten bij bedrijven als Shell, BP en TotalEnergies schoten omhoog, aangezien Europese concerns meer profiteerden van de prijsvolatiliteit dan hun Amerikaanse rivalen.
ONZEKERE VOORUITZICHTEN
Bedrijven hebben aangegeven dat de vooruitzichten onzeker blijven, gezien het conflict in het Midden-Oosten en de reactiefunctie van centrale banken.
De markten prijzen momenteel een kans van ongeveer 80% in op een renteverhoging door de Europese Centrale Bank volgende maand, terwijl futures wijzen op twee renteverhogingen door de Bank of England voor het einde van het jaar.
'Er is veel onzekerheid rond de financieringsvoorwaarden en hoe bedrijven in staat zullen zijn om om te gaan met een minder gunstig financieringsklimaat, evenals de vraag hoe hogere energieprijzen uiteindelijk de inputkosten zullen beïnvloeden', aldus Carlota Estragues Lopez, aandelenstrateeg bij St. James's Place.
'De situatie wordt enigszins fragiel, wat niet noodzakelijkerwijs een houdbare omgeving is voor omzet en winst', voegde ze eraan toe.
Sectoren waarin bedrijven hun prognoses hebben verlaagd, zijn onder meer de luchtvaart en de drankensector.
BANKEN STERK, REACTIE GEMENGD
Een sector die doorgaans profiteert van hogere rentetarieven is het bankwezen, aangezien de rentebaten zouden moeten verbeteren. Financiële instellingen zullen naar verwachting een groei van de winst per aandeel (WPA) van 16% rapporteren tegen de tijd dat het cijferseizoen is afgerond, zo tonen gegevens van LSEG I/B/E/S.
De winsten in de sector hielden goed stand, waarbij meer dan 70% van de bedrijven resultaten rapporteerde die boven de verwachtingen lagen. De aandelen bleven echter achter bij de markt als gevolg van de oorlog.
'Het is een macro-gedreven sector, maar de resultaten waren zeer sterk', zei Chandrasekaran van Barclays. 'De sector is onder de radar gebleven en ik denk niet dat de koersontwikkeling dat weerspiegelt.'
De STOXX Europe 600 banks-index is met 1,5% gedaald sinds het begin van de oorlog, maar staat year-to-date nog steeds op een winst van 2,6%, na een stijging van bijna 70% vorig jaar.
TECH-STERKTE VERGROOT KLOOF TUSSEN VS EN EUROPA
'Op indexniveau is er een duidelijke divergentie tussen de VS en Europa', aldus Mohit Kumar, hoofdeconoom bij Jefferies. Hij wees erop dat de aardgasprijzen in de VS feitelijk lager liggen dan aan het begin van de oorlog, terwijl ze in Europa met meer dan 40% zijn gestegen.
'Aardgas is wat telt voor bedrijven, olieprijzen zijn wat telt voor consumenten', zei hij.
Sinds het uitbreken van de oorlog is de STOXX 600 met 2,3% gedaald, vergeleken met een stijging van 8% voor de S&P 500 en een winst van 17% voor de tech-zware Nasdaq.
Een reeks robuuste winstcijfers van grote technologieaandelen ondersteunt eveneens de S&P 500. Vorige week steeg Advanced Micro Devices met bijna 19% nadat het een kwartaalomzet boven de verwachtingen voorspelde vanwege de sterke vraag naar chips voor datacenters. Bedrijven als Alphabet en Microsoft hebben de afgelopen weken beide de verwachtingen van Wall Street overtroffen.
Strategen van BofA blijven 'underweight' in Europese aandelen ten opzichte van wereldwijde aandelen, waarbij zij verwijzen naar de ongunstige macro-dynamiek in de regio en de inferieure winstgroei vergeleken met de Verenigde Staten.
LUXE EN CONSUMPTIEGOEDEREN VOELEN PIJN BIJ CONSUMENT
Het consumentenvertrouwen in de eurozone is gedaald naar het laagste punt in drieënhalf jaar. De stijgende grondstoffenprijzen sijpelen reeds door in de resultaten van producenten van consumentengoederen.
Een mandje Europese luxe-aandelen is in 2026 met meer dan 20% gedaald, terwijl een mandje auto-aandelen 11,5% lager staat en retailaandelen 8,9% hebben ingeleverd - waarbij de verliezen tijdens het cijferseizoen verder opliepen. 's Werelds grootste luxeretailer LVMH rapporteerde vorige maand een negatieve impact op de omzet door de oorlog met Iran. En vorige week gaf de Britse pubketen JD Wetherspoon zijn derde winstwaarschuwing in vijf maanden tijd.
Volgens analisten van het Amundi Investment Institute zou een langdurig conflict wegen op de Europese groei en bedrijfswinsten. Bedrijven zouden hierdoor minder goed in staat zijn om hogere kosten door te berekenen aan de consument dan tijdens de initiële inflatieschok van de oorlog in Oekraïne.
