Afgaande op de gangbare maatstaven van Wall Street is het antwoord: ongekend ver. SpaceX zou direct de zesde meest waardevolle beursgenoteerde onderneming in de VS worden, met een marktwaarde die groter is dan die van Meta Platforms, dat al meer dan tien jaar genoteerd staat, en Berkshire Hathaway, een bedrijf dat ouder is dan SpaceX-oprichter Elon Musk.
Toch wijst niets erop dat beleggers zullen aarzelen om op de koopknop te drukken zodra het bedrijf naar de beurs gaat. De IPO zou 75 miljard dollar of meer kunnen ophalen, wat een record zou betekenen. De hype is zo intens dat sommigen kapitaal storten in ondoorzichtige secundaire markten, waarbij ze complexe constructies en vaag eigendom accepteren, enkel voor een kans om de aandelen te bezitten.
"Er is vrijwel geen vergelijkbare beursgenoteerde partij om een waardering aan te toetsen. Gezien de omvang en het marktleiderschap zal het waarschijnlijk tegen een aanzienlijke premie worden verhandeld ten opzichte van alles wat momenteel in de ruimtetechnologiesector genoteerd staat", aldus Samuel Kerr, wereldwijd hoofd equity capital markets bij Mergermarket.
De waardering van SpaceX stoelt op het winstgevende, snelgroeiende Starlink-satellietnetwerk, dat meer dan 10 miljoen abonnees telt, en een lanceerbedrijf dat volgens analisten en beleggers de toegang tot de ruimte heeft getransformeerd. De Falcon 9, die in december 2015 de eerste grote raket werd die een gecontroleerde landing maakte na het afleveren van een lading in een baan om de aarde, voltooide 165 lanceringen in 2025, een nieuw jaarrecord.
Analisten en portefeuillebeheerders prijzen echter ook aanzienlijk meer in. Het trackrecord van Musk bij het opbouwen van succesvolle, sectorverstorende bedrijven geeft hen het vertrouwen dat ook de onbewezen weddenschappen - Starship, xAI en een ambitieuze stap naar satellieten voor datacenters - uiteindelijk vruchten zullen afwerpen.
"Dit is een verzameling bewezen, dominante mega-cap activiteiten", zegt Daniel Hanson, portefeuillebeheerder bij het Quality Equity Fund van Neuberger, een bestaande SpaceX-belegger die bijna 10% van zijn vermogen van 2,6 miljard dollar aan het bedrijf heeft gealloceerd. "De lanceeractiviteiten en Starlink hebben zich hier en nu bewezen. xAI draait om optionaliteit", zei hij, verwijzend naar divisies die op termijn waarde kunnen toevoegen door te profiteren van langetermijnverschuivingen naar AI, data en wereldwijde connectiviteit.
Hieronder volgt een kort overzicht van de voor- en nadelen in de aanloop naar de beursgang.
LEIDER IN DE RUIMTEWEDLOOP
SpaceX heeft een dominante voorsprong bij de inzet van satellieten in een lage baan om de aarde, die internet en communicatie leveren voor de Starlink-dienst. Starlink is winstgevend en is goed voor ongeveer 50% tot 80% van de omzet van SpaceX.
Veel andere ambities van het moederbedrijf moeten nog worden verwezenlijkt. Hiertoe behoren het vertraagde Starship-raketprogramma voor missies naar de maan en Mars, en plannen om tot een miljoen datacenter-satellieten te lanceren die gekoppeld zijn aan de verlieslatende AI-unit.
Om de waardering te rechtvaardigen, "zullen beleggers de timing van de marktintroductie van Starship en de opschaling van de Starlink-dienst direct naar mobiele telefoons nauwgezet moeten volgen", schreef PitchBook-analist Franco Granda vorige maand in een rapport.
Desondanks lanceert SpaceX bijna elke twee dagen een raket, sneller dan enig ruimtevaartprogramma of bedrijf in de geschiedenis. Dit geeft het bedrijf cruciale capaciteit in een markt waar de toegang tot lanceringen een knelpunt is geworden voor rivalen als Amazon, dat eigen satellietnetwerken bouwt.
"Het is om te beginnen uniek in zijn soort", aldus Mark Boggett, CEO van durfkapitaalfonds Seraphim Space.
MULTIPLES ZIJN GESPANNEN
SpaceX boekte in 2025 ongeveer 8 miljard dollar winst op een omzet van 15 tot 16 miljard dollar, zo meldde Reuters in januari exclusief. Het winstcijfer is gebaseerd op EBITDA (resultaat voor rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie), een standaardmaatstaf voor operationele prestaties. De omzetgroei varieerde de afgelopen jaren van 51% in 2024 tot 100% in 2021.
In tegenstelling tot beursgenoteerde bedrijven die door analisten worden gevolgd, bestaan er geen consensusverwachtingen voor de groei van SpaceX. Reuters hanteerde verschillende aannames om de potentiële waardering van SpaceX te vergelijken met die van beursgenoteerde firma's.
Reuters ging ervan uit dat de kasstroom en de omzet in 2026 zouden verdubbelen ten opzichte van de gerapporteerde niveaus in 2025, een agressief groeipercentage bedoeld om de waarderingsmultiples aan de voorzichtige kant te houden.
Op basis van die aannames zou SpaceX bij een marktkapitalisatie van 1,75 biljoen dollar een koers-omzetverhouding van 56 en een koers-EBITDA-verhouding van 109 hebben - astronomische waarderingen, zelfs voor de snelst groeiende bedrijven.
Tesla, eveneens geleid door Musk, wordt gewaardeerd op 12 keer de verwachte omzet en 79 keer de EBITDA, waarmee het een van de duurste aandelen op Wall Street is. Palantir staat op respectievelijk 43 en 75 voor deze maatstaven, nadat de koers de afgelopen twee jaar met 500% steeg door optimisme over de snel uitbreidende AI-activiteiten.
Over het algemeen geldt: hoe hoger de multiple, hoe moeilijker het voor een bedrijf is om aan de verwachtingen te voldoen en de koers te laten stijgen.
"Starlink is de enige reden waarom deze waardering verdedigbaar is", zegt Shay Boloor, hoofd marktstrateeg bij Futurum Equities. Het aantal abonnees "groeit simpelweg op krankzinnige niveaus".
DE MIST VAN WAARDERINGEN BIJ PRIVATE BEDRIJVEN
Bij de fusie met Musks AI-startup xAI in februari werd SpaceX gewaardeerd op 1 biljoen dollar en de ontwikkelaar van de Grok-chatbot op 250 miljard dollar.
Die transactie biedt analisten ten minste één recent ankerpunt voor de waarde van de gecombineerde entiteit, en sommige beleggers stellen dat dit te conservatief is. Op het secundaire handelsplatform Nasdaq Private Market wordt het bedrijf momenteel gewaardeerd op 1,54 biljoen dollar.
"SpaceX is consequent een van de meest verhandelde namen op ons platform, omdat er op de private markten momenteel niets vergelijkbaars is", zegt Greg Martin, medeoprichter van Rainmaker Securities, een handelsplatform voor private pre-IPO aandelen. "De vraag heeft de overhand bijna altijd gehad op het aanbod, zelfs in periodes waarin de bredere activiteit op de secundaire markt gematigder was."
