Nu de wereldwijde inflatie en rentestanden steeds moeilijker te voorspellen zijn doordat geopolitiek de economische vooruitzichten domineert, blijkt het verschuiven van kapitaal op basis van langetermijnvisies een uitdaging.
Veel beleggers plaatsen in plaats daarvan kortetermijnweddenschappen op activa die tijdens de oorlog met Iran mogelijk verkeerd geprijsd zijn geraakt.
Hieronder volgt een overzicht van enkele van de nieuwe Trump-trades.
1/ OLIE: "HIGHER FOR LONGER"
De olieprijs kelderde woensdag met bijna 15% tot onder de 100 dollar per vat na het bericht over een staakt-het-vuren, maar de verwachting is dat de prijs langer op een hoog niveau zal blijven gezien de onzekerheid over de Straat van Hormuz.
Olie-futures voor over zes maanden worden verhandeld rond de 79 dollar, hoger dan voor het begin van de oorlog op 28 februari.
De prijzen vertoonden de neiging scherp te dalen op dagen dat een detente waarschijnlijker leek, en sommige analisten stellen dat ze te ver zijn doorgeslagen naar beneden.
Zelfs een succesvol staakt-het-vuren zonder verdere spanningen zou tegen het einde van het jaar een bodem onder de olieprijs leggen van 85 dollar per vat, aldus Michael Haigh, hoofd grondstoffenonderzoek bij Societe Generale. Hij voegde eraan toe dat de prijs hoger zou uitvallen als staten, die zich nu bewuster zijn van hun energiezekerheid, olievoorraden gaan aanleggen.
Dat is een van de redenen waarom beleggers, die de impopulaire aandelen van energieproducenten lang hebben gemeden, minder bearish zijn geworden. Uit een enquête van Bank of America van 31 maart bleek dat, hoewel 30% van de beleggers een negatieve houding behoudt ten opzichte van de sector (die gehinderd wordt door ESG-zorgen), dit percentage is gedaald ten opzichte van de 40% van zes maanden geleden.
Shell verklaarde woensdag dat het een sterkere oliehandel in het vooruitzicht ziet.
2/ CANADA, NOORWEGEN
De Amerikaanse dollar heeft na maanden van malaise zijn glans herwonnen. Maar als de oorlogsdreiging afneemt en de vraag naar de reservemunteenheid doet wegvloeien terwijl de prijzen voor ruwe olie hoog blijven, zouden de valuta's van sommige olieproducerende landen kunnen uitblinken, aldus beleggers.
"Het zal even duren voordat alles weer op gang is gekomen, voordat de tankers weer varen, en de olieprijzen zouden wel eens een hogere bodem kunnen hebben", zei Van Luu, hoofd wereldwijde oplossingsstrategie bij Russell Investments, in een bespreking van een scenario met een permanent staakt-het-vuren.
"Als de olieprijzen tussen de 85 en 100 dollar (per vat) liggen, zouden energie-exporteurs in politiek stabiele landen - en in dat kamp kun je Noorwegen en Canada rekenen - het beter moeten doen."
3/ HERSTEL VAN OBLIGATIES?
De belofte van de Amerikaanse president Donald Trump voor een staakt-het-vuren zorgde voor een scherpe daling van de leenkosten voor overheden in Groot-Brittannië en de eurozone, doordat de vrees voor inflatie bij energie-importeurs afnam.
Vermogensbeheerders zeiden echter dat deze rendementen te hoog bleven in vergelijking met de vooruitzichten voor rente en inflatie, vooral in Groot-Brittannië, waar de basisrente op 3,75% staat, de consumentenprijsinflatie 3,2% bedraagt en de 10-jaarsrente net onder de 4,7% ligt.
"We voorzien niet iets vergelijkbaars met 2022, toen de Britse inflatie boven de 10% uitkwam", zei Nicolo Bragazza, associate portfolio manager bij Morningstar Wealth, die positief is over Britse staatsobligaties (gilts).
In de eurozone ligt de Duitse 10-jaarsrente op ongeveer 2,9%, vergeleken met een rentestand van 2%. De markten prijzen nu slechts een kans van 20% in op een renteverhoging door de Europese Centrale Bank in april, tegenover 60% vóór de aankondiging van Trump over het Iraanse staakt-het-vuren.
4/ JAGEN OP ANOMALIEËN
Bragazza merkte op dat beleggers vaak overdreven reageren op goed en slecht nieuws, wat prijsanomalieën creëert doordat activa die niet gecorreleerd zouden moeten zijn, gezamenlijk bewegen in markten die gedomineerd worden door het oorlogssentiment.
"De handel is niet zo gespreid als ze zou moeten zijn en er zijn sectoren die hiertegen, althans op de middellange termijn, meer immuun zouden moeten zijn", aldus Bruno Taillardat, hoofd kwantitatief portefeuillebeheer bij Edmond de Rothschild.
Hij wees op wereldwijde aandelen in de gezondheidszorg, die gewoonlijk als relatief defensief worden beschouwd tijdens recessies, maar die sinds het begin van de oorlog in de pas hebben gelopen met een wereldindex van economisch cyclische bedrijven.
In markten die gedreven worden door sentiment, zo stelde hij, zullen beleggers die kansen op verkeerde prijsstellingen detecteren - veroorzaakt door dagelijkse bewegingen over verschillende markten heen - zich onderscheiden.
Taillardat zei te verwachten dat de retoriek van Trump de markten volatiel zal houden en dat er overmatig zal worden gereageerd op krantenkoppen.
"Het is dit soort asymmetrisch gedrag dat de juiste kansen genereert", aldus Bragazza van Morningstar.
