Magyar verdreef de rechtse Orban in april met de belofte om miljarden euro's aan financiering van de Europese Unie vrij te maken en het land op koers te brengen voor toetreding tot de euro.
De lokale aandelenmarkten zijn sinds de overwinning opgeveerd, de forint is de best presterende valuta van Centraal-Europa geworden en de financieringskosten van de overheid zijn gedaald tot onder die van Polen, dat een hogere 'A'-rating heeft.
Berichten van vorige week dat het begrotingstekort dit jaar opnieuw boven de 7 % van het bbp zou kunnen uitkomen door de uitgaven van Orban in de aanloop naar de verkiezingen, stellen Magyar echter voor moeilijke keuzes. Zijn regering moet de eerste begroting tegen eind augustus indienen.
Deze zal worden gevolgd door een begrotingsplan voor de middellange termijn, waarin wordt uiteengezet hoe Boedapest het tekort wil terugbrengen tot 3 % ... een vereiste voor landen die willen toetreden tot de gemeenschappelijke Europese munt.
'Dit wordt de eerste echte test voor de fiscale geloofwaardigheid van de regering', aldus Liam Peach, analist bij Capital Economics, over het aanstaande begrotingsplan.
'De recente waarschuwingen over het tekort lijken bedoeld om de verwachtingen te sturen voor wat waarschijnlijk een pijnlijke reeks bezuinigingsmaatregelen zal zijn.'
Het ministerie van Financiën reageerde niet op vragen per e-mail over hoe het deze tegenstrijdige doelstellingen met elkaar wil verenigen.
Hoewel Magyar het waarschijnlijk grootste tekort van de EU moet beteugelen, weet hij ook dat hij zijn populariteit moet behouden om zijn agenda uiteindelijk te laten slagen.
Een peiling van Median toonde vorige week aan dat de steun voor zijn Tisza-partij op 73 % van de besliste kiezers ligt, vergeleken met slechts 21 % voor het Fidesz van Orban.
'Tisza is momenteel extreem populair, maar de fiscale consolidatie is nog niet eens begonnen', schreven economen van Wood & Company in een analyserapport.
Zij waarschuwden dat maatregelen om de loongroei te vertragen en het schrappen van rentesubsidies op hypotheken pijnlijk zouden zijn voor een aanzienlijk deel van het electoraat, maar cruciaal zijn als het Hongarije ernst is met de invoering van de euro.
MOEILIJKE UITGANGSPOSITIE Citi-econoom Piotr Kalisz ziet de begrotingsbezuinigingen eveneens als een cruciale test voor Magyar. Om de doelstelling voor 2030 voor het voldoen aan de 'Maastricht'-criteria voor toetreding tot de euro realistisch te houden, moet de regering aantonen dat het begrotingstekort in 2027 met ten minste 1 % van het bbp daalt ten opzichte van 2026, met een duidelijk plan voor de periode daarna, aldus Kalisz.
'Een vermindering van 0,6 % tot 1 % zou in lijn zijn met het voldoen aan de criteria voor de invoering van de euro, zij het later dan 2030. Omgekeerd zou een bezuiniging van minder dan 0,6 % in 2027 het signaal geven dat de invoering van de euro niet langer een topprioriteit van de regering is', aldus Kalisz.
Malgorzata Krzywicka, analist bij Fitch Ratings, zei dat de daling van de Hongaarse financieringskosten gunstig was, maar waarschuwde dat andere belangrijke pijlers van Magyars bezuinigingsplannen, zoals het herzien van overheidscontracten en -uitgaven, onzeker blijven.
Analisten van S&P Global voegden daaraan toe dat het beëindigen van de buitensporigtekortprocedure van de EU tegen 2030 'uitdagend' zal zijn, gezien de 'zwakke' fiscale uitgangspositie van Hongarije.
Zonder een begrotingsplan voor de middellange termijn dat kostenbeheersing omvat, zou het begrotingspad ook 'minder voorspelbaar en kwetsbaarder voor externe schokken' kunnen worden, aldus de analisten. (Verslaggeving door Gergely Szakacs en Marc Jones; Redactie door Kevin Buckland)
